花旗のユーロ圏経済サプライズ指数はここ数か月で急速に上昇し、3年以上ぶりの高水準を更新した。イラン情勢がちょうど緊張し始めたころ、エネルギーショックに加えて不確実性が重なり、欧州のデータが大きく悪化したことを覚えているだろうか。市場の見通しも抑え込まれていた。結果として、いまはサービス業や一部の製造業が回復しているが、実際のパフォーマンスは予想をはっきり上回っており、そのためサプライズ指数も当然ながら上がった。

このようなデータ改善は短期的に欧州資産への信頼を押し上げる可能性があるが、それが本当に持続的な成長に転換するかどうかは、2つの重要ポイント次第だ。エネルギーコストが安定するか、企業の投資意欲が高まるかである。歴史的に見ても、この種のサプライズ反発はしばしば「予想の修正」の産物であり、真のサイクル転換にはさらに多くの裏付け（confirmation）が必要になる。今回の欧州のデータ好転は、過度な悲観からの技術的な反発であって、構造的改善の始まりというよりはその色合いが強い。引き続き、エネルギー価格とCAPEXデータを注視しよう。