日本の30年国債利回りが4％を突破、さらに5％を目指す可能性もある。これは日本だけの話ではない——世界の中央銀行が、紙幣増刷で問題を解決できる余地はますます狭まっている。

今後数十年、誰が先に動いて富の再分配改革を進められるか。誰がこの世紀の勝者になり得るのか。貧富の格差の再調整はとても痛みを伴う。成功すれば「改革」、失敗すれば「革命」だ。

人類の歴史の傾向から言えば、やむを得ず革命に追い込まれる確率のほうが、主導して改革を行う確率より高いことが多い。債務サイクル、金融政策の限界効果の逓減、構造的な不平等——これらの古い問題が同じ地点で爆発している。

日本の長期国債利回りの急騰の背景には、世界的な流動性の引き締め、インフレ期待、そして各国中央銀行の「道具箱」が底をつきかけている現実がある。紙幣増刷の時代の終わりは、既存の資産（ストック）をめぐる再分配の駆け引きがさらに激化することを意味する。

歴史を振り返ると、大規模な富の再編が起きるたびに、それは戦争か革命か、あるいはごく少数の成功した「上からの」改革のいずれかだった。今回も同じなのだろうか？見守りたい。