金価格が突破した後、ようやくETF資金が回流してきました。このような流入は価格突破より遅れて起きることが多く——個人投資家はいつだって追い高値の側にいます。歴史的に大相場が動き出す初期は、機関投資家が先に入って価格を押し上げ、トレンドが固まってからETFの流入が追随してくるのです。いま問題なのは、この流入がどれくらい持続するのか、それとも一時的な高値追いにすぎないのかという点です。FRB（米連邦準備制度）の次の動きと、実質金利の見通しを見てみてください。金のような資産で最も怖いのは、名目金利の上昇と実質金利のプラス化です。そうなると、ETFの流入は瞬時に反転します。現時点では目先は強気ですが、金が決して片道相場（単方向にしか動かない相場）ではないことを忘れないでください。