【ビットワイズ：DeFi は「物語から、協議の収益とトークン価値の捕獲」へ移行中】

Bitwise の投資責任者（長）Matt Hougan は、暗号資産市場が、ユーザー数、TVL、ビジョンといった物語から、プロトコルが収益を生み出せるか、そして収益が買い戻し、バーン、あるいは分配を通じてトークンへ還元されるかを検証する局面へ移っていると考えている。

現在、発展が比較的目立つプロトコルは以下のとおり：

$HYPE Hyperliquid：TVL 約 60 億ドル、年換算のプロトコル収益 約 7.5 億ドル。収益の大部分を HYPE の買い戻しに充てている。

$AAVE ：TVL 約 147 億ドル、アクティブな借入 約 114 億ドル。年換算のプロトコル収益 約 1.12 億ドル。
$UNI ：TVL 約 30 億ドル、直近30日間の取引高 約 486 億ドル。年換算のプロトコル収益 約 5,000 万ドル。すでにプロトコル手数料を使った買い戻し・バーンによる UNI の仕組みを開始している。

私は、このトレンドは ETH と HYPE の双方にとって追い風だと思うが、恩恵の受け方は異なる。HYPE は Hyperliquid の収益と買い戻しメカニズムに直接恩恵を受けられる。プロトコル取引がより活発になるほど、買い戻しに投入できる資金は原則として増える。

一方 ETH は、エコシステム全体の間接受益者に該当する。DeFi 活動の成長は、Gas、担保、資産決済、そしてネットワークのセキュリティ需要を増やすことにつながる。