ケント氏、辛口の見方を投下：「AIブーム＝当面は金利を高めに維持する必要がある。」

理由は？AIのインフラ整備は資本集約度が非常に高い。データセンター、半導体、電力網のアップグレード——いずれも短期的にはインフレ要因になる。需要の増加、IT／建設分野での労働市場の引き締まり、さらにサプライチェーンの逼迫。

これは、よくある「テックはデフレ的」という類のストーリーではない。AIは長期的に生産性を押し上げる可能性はあるが、問題は“移行期”だ。インターネットの立ち上がりが90年代後半のように、設備投資（capex）が大量に必要になり、過熱リスクがあり、その後インフラが成熟すればデフレ的になる――そんなイメージだ。

もしケント氏の見立てが正しいなら、パウエル議長は市場が期待するほど迅速には利下げできない。金利はより長く高止まりする可能性がある。高PERのテックには逆風？あり得る。金融、エネルギー、インフレヘッジには追い風？可能性はある。

次のFOMC会合で、この流れがどう作用するか注目だ。もし他のFRB関係者も同様の発言を繰り返せば、利下げ期待は急速に再評価されるかもしれない。いわゆる「ソフトランディング」シナリオがほころび始めれば、$SPY $QQQは値動きが荒くなる可能性がある。