ビットコインが世界のグローバル準備通貨になるための最も早い現実的シナリオ — ここでは準備通貨の優位性として定義され、限られた準備資産の採用ではなく — は2040年代半ばに落ち着く可能性があります。この評価は、公式の命令、担保フレームワーク、国際的な請求書および決済の慣行を拘束力のある制約として扱うモデルに基づいています。
出発点は、2025年第2四半期に世界の外貨準備高が12.94兆ドルに達した今日の準備制度であり、米ドルは依然として配分された準備高の56.32%を占めています。
IMFデータは、単一の10年内に反転をモデル化することが難しい理由を示しています。分母であるグローバル準備ベースは巨大で、ゆっくりとしか変化しません。
2025年第1四半期、IMFは米ドルが割り当てられた準備の57.74%、ユーロが20.06%、人民元が2.12%であると報告しました。これらの数字は、中央銀行がすでに運用している「安全な」バランスシート構造を形成しています。
準備通貨の地位は、準備ポートフォリオの背後にある資金調達とヘッジのエコシステムにも関連しています。2022年4月、ドルはグローバル外国為替取引の88%の一方にありました。
そのネットワークの担保コアは米国財務省証券のままです。発行済みの財務省証券は約30.3兆ドルで、2026年1月に更新された米国財務省市場統計によると、平均日次取引量は約1.047兆ドルです。
2つのステップ：準備資産と準備通貨の優位性
ビットコインの準備通貨のケースは、市場がしばしば単一の物語に圧縮する2つの異なるステップを含みます。
最初のステップは「準備資産のブレイクスルー」であり、公式機関と規制された仲介業者がBTCを限られたサイズの長期準備の多様化要因と見なします。
2つ目は「準備通貨の優位性」であり、BTCが請求書、決済、担保、および国境を越えた流動性提供の標準単位となることです。
IMFの支配的通貨の枠組みは、請求書や契約の慣行が貿易パターンが変わっても持続する理由を説明します。価格設定と資金調達の習慣は、通常の条件とストレス条件の両方で自己強化的な傾向があります。
同時に、新しい政策と市場のインフラが、ドルの使用を新しい技術的レールに拡張することによってその2つ目のステップのハードルを引き上げる可能性があります。国際決済銀行（BIS）は、アゴラプロジェクトがプログラム可能なプラットフォーム上での中央銀行の卸売資金と商業銀行の預金のトークン化を探求していると述べています。これは、主要通貨の決済と銀行のバランスシートが、技術的インターフェースが進化しても主要な「マネーオブジェクト」として残る未来を示唆しています。
2025年のステーブルコイン見通しにおいて、シティはステーブルコインの発行が2030年までに基本ケースで1.9兆ドル、強気ケースで4.0兆ドルに達すると予測しました。
別途、マッキンゼーは、暗号通貨やステーブルコインを除く実世界の資産のトークン化が2030年までに約2兆ドルに達する可能性があると推定しています。これは、バランスシートが準備会計単位を変更することなくデジタル形式に移行できることを強調しています。
アクセスは広がっていますが、公式の制約は残っています。
ビットコインへの規制されたアクセスは広がり、より広い準備資産の所有への障壁の1つを解決していますが、準備通貨のハードルはそのまま残っています。
2024年1月10日、米国証券取引委員会は11のスポットビットコインETPルール19b-4の申請を承認しました。これにより、米国の投資家やBTCを直接保管できない一部の機関のための標準化された投資ラッパーが作成されました。
二次市場のデータは、これらの手段の急速な成長を示しています。累積した米国スポット暗号ETFの取引量は2兆ドルを超え、スポットビットコインETFの資産は2026年1月2日時点で約1,170億ドルでした。しかし、これらの数字は主権準備の意図の直接的な指標よりも、採用チャネルとして重要です。
短期的には、中央銀行の行動も、すでに準備管理者の制約に適合する競争的な多様化の出口を指し示しています：金。ワールドゴールドカウンシルは、中央銀行が2024年に約1,045メトリックトンの金を購入したと報告しており、1,000トンを超える3年連続の年をマークしています。
2025年の調査では、回答者の95%が世界の金準備が増加すると予想し、記録的な43%が今後12ヶ月以内に自分の金保有が増加すると期待しています。
これらの観察可能なフローは、短期的な公式の多様化がBTCにデフォルトすることを仮定するモデルを制約します。代わりに、ビットコインは、すでに確立された会計および流動性の慣行を持つ準備資産と競争します。
制約のあるモデルは、最も早いウィンドウを2046年頃と指摘しています。
ビットコインが世界の「グローバル準備通貨」としての前向きな見積もりは、複数のゲートが順次クリアされることに依存しています。
準備ポートフォリオに適したレベルに圧縮されるボラティリティ
保管と決済の最終性に関する法的および規制の標準化
ストレスを通じて運営できる深い担保と資金市場
象徴的な配分を超えた公式部門の義務
ドルベースからの請求書、決済、または担保の慣行の変化
これらの障害の規模は、マクロデータに明らかです：ドルの準備のシェア、FX市場での役割、および財務担保ベースのサイズ。
これらの制約の下で、シナリオモデルは準備通貨の優位性の「最も早い妥当なウィンドウ」を2046年頃に割り当てます。これは、BTCがいくつかのポートフォリオの中で小さな準備資産になる可能性があるという以前の可能性とは別です。
確率表（編集モデル）
結論
結合データは、ビットコインのエクスポージャーを拡大できる迅速なチャネルと、準備通貨の地位を定義する遅いチャネルの間の分裂を明らかにします。
トークン化された銀行資金とステーブルコインは、ドルと銀行預金を決済の中心に置きながら、10年以内に兆ドル規模に達する可能性があります。中央銀行は、外貨準備の中心にドルを維持しつつ、バランスシートのヘッジとして金を引き続き追加するかもしれません。
これらの制約により、このモデルにおけるビットコインの準備通貨の優位性の最も早いウィンドウは2046年となり、中央値の結果ではありません。近い将来、重要な質問は、ビットコインが市場のストレス期間を通じて自信を持って保有できる担保と流動性のインフラに成長できるかどうかです。