人々が従来の市場で取引する方法を根本的に変え得る何かに、私たちはかなり近づいていると思います。SECは、米国のトークン化された株式やETFを、ブロックチェーン上のレールで、24時間365日取引できるようにする枠組みを準備しています。まだ何も最終決定ではありませんし、その点ははっきりさせたいのですが、もはや“ある種の暗号資産（クリプト）界隈の妄想”ではありません。
SECは積極的に取り組んでおり、主要取引所もそれに向けて構築を進めていて、部品が揃い始めています。
基本的な考え方は実はかなりシンプルです。既存の市場インフラの中にある従来の株式を保有するのではなく、株をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表すことができます。そのトークンは、金曜の午後4時に閉まらないブロックチェーンのインフラを使って、移動したり取引したりできる可能性があります。ビットコインはすでに、24/7で稼働する市場がどのようなものかを世界に示しました。今、従来型の金融が、その同じインフラを取り込み、株式をそこに載せようとしているように見えます。
そして、ここが人々が物語を過小評価していると思うポイントです。
もしトークン化された株が、いずれ継続的に取引できるよう許可されるなら、株式市場は同じように、昔の月曜から金曜までの固定された営業時間モデルの枠内で動く必要はなくなります。たとえば土曜日に主要な決算発表を目にして、月曜の始業ベルを待つのではなく、すぐに対応できるとしたらどうでしょう。ウォール街が目を覚ますのを待つのではなく、各国の自国の取引時間の中で、世界の投資家が米国株にアクセスできるとしたらどうでしょう。
それはかなり大きな変化です。
SECは、議長のポール・アトキンスのもとで、よりクリプトに理解のある規制枠組みに向けてすでに動き始めています。今年初め、アトキンスは「イノベーション免除」について語り、SECはクリプトの投資契約やトークン化された証券に関するルールづくりを進めています。ですが重要な違いは、SECがまだ公式に24時間365日のトークン化株の取引を承認していないことです。枠組みはまだ開発途上であり、正確なルールが持つ意味は非常に大きいのです。
その不確実性こそ、私が最も注目して見たい最大のポイントでしょう。
たとえば規制当局は、第三者のプラットフォームが、会社の許可なしにその会社の株をトークン化できるべきかどうかを検討してきました。また、トークン化された株を買った投資家が一体何を受け取るのかといった疑問もあります。議決権は付くのでしょうか。配当はありますか。従来の株と同じ法的所有権があるのでしょうか。これらは小さな論点ではありません。トークン化された株式が、株式市場の本当の進化になるのか、それとも既存の金融商品の別の「包み（ラッパー）」にすぎないのかを左右します。
そして、醜いけれど必要な部分として、規制、安全性、マネーロンダリング防止の管理があります。
ブロックチェーンは眠らないかもしれませんが、規制当局はそれでも、誰が取引していて、資産がどこから来ていて、最終的に誰がそれを所有しているのかを把握しなければなりません。だからこそ、真剣な米国の枠組みは、おそらく厳格なコンプライアンス要件とセットになるでしょう。狙いは、ウォール街をブロックチェーンに放り込んで「うまくいくはずだ」と期待することではありません。投資家保護を窓から放り出さずに、ブロックチェーンの効率性を規制された金融に持ち込むことが狙いです。
そしてウォール街は待ってはくれません。
NY本にすでに、規制当局の承認を前提に、24時間365日でトークン化された株式およびETFの取引を目指すデジタル取引プラットフォームの開発のため、Securitizeと提携しています。ナスダックも、取引時間の拡大やブロックチェーンベースの市場インフラに向けて取り組んでいます。ここから重要なことが分かります。従来の金融は「ブロックチェーンが有用かどうか」をもはや問うていません。議論はますます、「どれだけ早く統合できるか」に移っています。
市場はすでにその方向へ動いています。トークン化された現実世界の資産や証券は、数十億ドル規模のセクターに成長している一方で、暗号資産取引所や金融プラットフォームは、伝統的な資産のトークン化版を試し始めています。たとえばBinanceは、BNB Chainを通じて独自のトークン化株式イニシアチブを導入しています。
ただ、私のより大きな学びはこうです。
これは本当は、ブロックチェーンでAppleやTeslaを買う話ではありません。
それは金融インフラの話です。
株、債券、ファンド、国債、そしてその他の現実世界の資産がますますブロックチェーン化されていけば、決済はより速くなり得ます。市場は世界的によりアクセスしやすくなり、金融資産は、今日の断片化したシステムの中では単純に不可能な形で、組み合わせ可能（コンポーザブル）になる可能性もあります。
ビットコインは、「銀行がネットワークの開閉タイミングを決めなくても、金銭が機能できるはずだ」という考えから始まりました。
いま、私たちは伝統的な市場が、同じ根本コンセプトを試そうとしているのを見ています。
私が最も面白いと思うのは、その皮肉です。
クリプトは何年も、「ブロックチェーンは解決策というより、問題を探している」と言われ続けてきました。ところが今や、世界でも最重要級の金融規制当局と、アメリカ最大級の取引所のいくつかが、次世代の市場インフラの一部としてブロックチェーンを本気で検討しています。
それは、すべての株が明日突然クリプト・トークンになるという意味ではないと思います。違います。規制はまだ最終化される必要があり、投資家保護の定義も決められる必要があり、さらに業界は、トークン化が市場を実際に改善するのか、それとも単に複雑さをもう一段増やすだけなのかを証明しなければなりません。
しかし、SECがこの枠組みを正しく整えられれば、その影響はクリプトをはるかに超える可能性があると思います。
もっと大きな物語は、株が24時間365日取引されるかもしれないことではありません。
それは、ウォール街がゆっくりと、見た目がはるかにクリプトに近い金融システムへ移行しつつある、ということです。
正直に言うと、それはかなりワイルドな「一周して出会う」瞬間です。