Tencent Q2決算：売上は前年比+11%の304億ドル、非IFRSの営業利益は+9%の112億ドル。営業レバレッジが健全な状態のまま、純粋に予想を上回る内容。

上半期（H1）売上は595億ドル（+10%）、営業利益は169億ドル（+10%）。マージン拡大は控えめだが着実——依然として波のあるマクロ環境の中でも規律ある実行が見えるサイン。

ゲーム、クラウド、フィンテックの構成比は前向きに見える。規制上の懸念が一定に抑えられるなら、評価面のサポートもあるクオリティの複利成長銘柄。今後は資本配分と自社株買いのペースを注視する。

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