米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）は、ゴリアテ・ベンチャーズおよびその創業者クリストファー・デルガドを対象とする別々の民事訴訟を提起し、投資家から数億ドルに上る資金を集めた、暗号のポンジ・スキームと一致する行為を行ったと主張している。
SECの対応は、1,300人超の投資家から少なくとも4億2500万ドルにのぼる未登録の証券提供が行われたとの疑いに焦点を当てている。一方でCFTCは、ビットコインおよびイーサーを用いた暗号取引の勧誘に関連して、約1,600人の顧客が約3億9700万ドルを拠出したと述べている。両機関は、原状回復（返還）、没収、制裁金、恒久的な禁止を含む救済を求めており、すでに裁判所で進行中の並行する刑事事件に加えて、潜在的な影響を拡大している。
要点
SECは、ゴリアテが登録されていない募集（unregistered offering）を通じて少なくとも4億2,500万ドルを調達し、投資家の資金は約束されたとおりに投資されていなかったと主張している。
SECによれば、デレガドは、個人的用途に少なくとも5,100万ドルを流用したとされ、また口座残高や業績報告を偽造したともされている。
CFTCは、約1,600人の顧客からの約3億9,700万ドルが、ビットコインおよびイーサの暗号資産取引に関連する勧誘によって得られたと主張している。
双方の民事訴訟は、有価証券および商品先物法の執行措置を追加しており、刑事の司法取引だけでは可能でない、より広範な投資家の補償や市場禁止につながる可能性がある。
デレガドは、SEC事件における分割和解に同意しており、裁判所の承認と、金融上の制裁に関する最終判断がなされるまでの間、永久的な資格剥奪（バー）を課すことになる。
SEC：登録されていない募集と、投資家資金の流用に関する疑惑
SECの申立て（complaint）によると、ゴリアテは登録されていない有価証券の募集として同社が特徴づけたものを通じて、1,300人超の投資家から少なくとも4億2,500万ドルを集めた。当局は、投資家には資金が暗号資産の流動性プールに投入されると伝えられたと主張しているが、「実際には」資金や暗号資産のいずれも、表示された形では投資されていなかったとしている。
SECはさらに、デレガドが個人的用途に少なくとも5,100万ドルを流用したと主張している。SECはまた、ゴリアテが新規および既存の投資家からの資金や暗号資産を用いて、より早い時期に行われる支払いを行ったとも述べた。当局はこの取り決めを、参加者に販売された投資戦略と一致していないものだと特徴づけている。
SECによれば、ゴリアテは毎月の利回りが3%から10%の範囲に及ぶと約束し、投資家の元本を保証したとしている。そして、その利回りは同社の流動性プールを用いるトレーダーが支払った手数料から生み出されたものだと主張した。SECは、実際には同社は投資家の資金を「リサイクル」して支払いを行っていたうえで、口座残高や業績指標を捏造して計画を支えるためのものだったと主張している。
SECはさらに、投資家を勧誘した販売代理人に手数料が支払われていたとも主張した。当局によれば、同社は、義務を満たすのに十分な資金を迅速に集められなくなった後、月次の分配をやめ、破綻したという。SECは、この結果が同社の事業運営が持続不可能になった後に生じたものだとしている。
CFTC：ビットコインおよびイーサの取引勧誘に結び付いた商品先物法上の請求
別途、CFTCは、ゴリアテがビットコインおよびイーサの暗号資産取引のために資金を勧誘し、約1,600人の顧客と少なくとも3億9,700万ドルを集めたと述べた。同当局の申立て（complaint）は、この行為を商品および取引の執行の枠組みに位置付け、損失の回復と、継続的な市場参加の防止を目的とした結果（措置）を求めている。
CFTCの民事提起では、原状回復（restitution）、没収（disgorgement）、民事罰、取引および登録の禁止、ならびに永久的差止め（permanent injunction）を求めている。SEC事件は登録されていない有価証券と投資家の資本の取扱いに関する疑惑を中心としている一方、CFTCの提起は、根底にある宣伝および取引関連の表示（representations）もまた商品先物法の懸念を引き起こしたという規制当局の見解を反映している。
デレガドのSEC和解と、それが終わらせるもの――そして終わらせないもの
SECの件では、デレガドは裁判所の承認を条件とする二段階の和解に合意した。SECが説明するところによれば、その取引は、申立て（complaint）で告発された証券法の規定に違反することを、デレガドに対して永久に禁じるものになる。また、個人口座での活動以外の証券取引への参加を制限し、ブローカーまたはディーラーと関係を持つことも制限することになる。
この和解では、没収（ディスゴージメント）、事前判断利息、民事罰など、重要な金銭的要素は裁判所が決定することになる。実務上は、一定の法的・行動上の制限については原則として合意されているものの、事件は依然として大きな金銭的リスク（財務的エクスポージャー）を生じうるということを意味する。
デレガドは刑事解決にも関係している。この記事では、彼が以前、ワイヤー・フロードの共謀、ワイヤー・フロード、およびマネーロンダリングの共謀に有罪を認めたと記されている。米司法省は、少なくとも4億ドルがゴリアテに支払われ、デレガドは投資家の損失として少なくとも2億5,000万ドルを引き起こしたことを認めたとしている。さらにDOJは、没収（forfeiture）も合意の一部であり、その対象には、財産、自動車、ぜいたく品、銀行口座、そして当該スキームに追跡可能な暗号ウォレットが含まれると述べた。
これらの進展は、なぜSECとCFTCの動きが重要なのかを裏付けている。すなわち、民事手続では、投資家向けの救済策や、司法取引（plea deal）だけでは十分に対処されない可能性のあるより広範な禁止を追求できる。両件は、規制当局に対して、補償を求めるための追加の手段、制裁の賦課、そして将来の規制市場へのアクセスの制限を可能にする。
ペアになったSECおよびCFTCの案件が、より厳しい執行姿勢を示す理由
異なる2つの連邦当局による並行する民事訴訟が行われていることは注目に値する。なぜなら、これは暗号資産の執行におけるより広い傾向を示しているからだ。すなわち、規制当局は、募集や取引関連の表示の構成のされ方に応じて、同じ宣伝行為を複数の法的な観点――有価証券と商品――から枠付けることに、ますます前向きになっている。
ここでSECの主張は、利回りの保証、元本保護の疑い、そして流動性プールへの投入の約束を強調している。当局によれば、これらの要素は登録されていない募集のもとで資金を引き付けるために用いられたという。いっぽうCFTCの主張は、顧客勧誘をビットコインおよびイーサの取引につなげ、同機関が取引に特化した禁止やその他の制限を求める根拠としている。
これらの案件を見守る投資家にとっての実務的なポイントの1つは、「お金を取り戻す」ことが、多くの場合、没収、原状回復、および関連する命令について裁判所がどれだけ迅速に判断するかにかかっている、という点だ。もう1つは、刑事上の結果が必ずしも民事の執行（civil enforcement）を閉ざすわけではないということだ。規制当局が永久的差止めや長期の参加制限を求める中で、民事事件は、刑事解決の後でも、誰が市場から排除されるのかを左右し続ける可能性がある。
次に、投資家や関係者は、SEC和解条件の裁判所による承認と、没収（ディスゴージメント）、利息、罰金に関する最終判断、ならびにCFTC事件が、原状回復（restitution）や永久的な禁止といった救済に向けてどのように進展するかに注目する可能性が高い。
この記事は当初、「Crypto Breaking News（暗号資産ニュースの信頼できる情報源）」における「SECおよびCFTCがGoliath Venturesを提訴：4億ドルの暗号ポンジ事件」として公開された。ビットコインニュースおよびブロックチェーンの最新情報を提供する。