私と私のモデルでSMCIの決算を分析してみます。$SMCI 財報。

この一連の数字が出てきた時点で、SMCIのこの決算の性格はもう変わってしまいました。株価をどう“賭ける”かはひとまず置くとして、ファンダメンタルズだけで判断して、以前の私のA/Bの議論から直接「S級/強い上振れ（超予想）」へ格上げします。
 
最も重要なのはEPS 1.62ではなく、FY27の売上ガイダンス 65–72Bです。
 
項目別に分解
指標 実績/ガイダンス 市場予想 判断
Q4 Revenue $11.1B $11.55B 🔴 約4%下振れ
Q4 EPS $1.62 ~ $0.62–0.94 🟢🟢 大幅に予想を上回り
Q4 Adj. GM 17.6% 会社はこれまで15–17% 🟢 事前予告の上限を超える
Q1 FY27 Revenue $14.5–15.5B — 🟢 強い
FY27 Revenue $65–72B $52.5B 🟢🟢 主要なブレイクポイント
Q1 FY27 Adj. EPS $1.01–1.10 — 🟢
 
市場がこれまで見ていたコンセンサスは、だいたいQ4売上$11.55B、調整後EPSは約$0.94だったはずなので、今回のデータは確かに利益面が大きく予想を上回っている一方で、売上はわずかに予想を下回っています。
 
最重要ポイントはこれ：FY27の $65–72B
 
この数字は非常に重要です。
 
市場の想定は：
 
FY27 Revenue ≈ $52.5B
 
ところが会社は：
 
$65–72B
 
中央値は：
 
$68.5B
 
対 $52.5B で見ると：
 
+30.5%
 
これ、もう「小幅な上方修正」ではありません。
 
これはつまり：
 
会社が直接、市場にFY27の事業規模がウォール街の現在のモデルよりもおよそ30%大きい可能性がある、と伝えたということです。
 
さらに、これはあなたが以前私にくれた：
 
Q4の新規受注が > $60B
 
これとついに一連の流れ（クローズドループ）が形成された、ということでもあります。
 
そしてもっと重要なのは：Q1がすでに検証していること
 
FY27 Q1：
 
$14.5–15.5B
 
中央値：
 
$15B
 
もしFY27が最終的に$68.5Bまで到達するなら、Q1は全体の約22%です。
 
これは会社が言っているのが、
 
「Q4が突然ブーストしただけ」
 
ではないことを意味します。
 
つまり市場に対して、
 
FY27の通期はずっと非常に高いRevenueのランレートになる、と伝えているのです。
 
それから粗利率を見てみると
 
ここが今日いちばん素晴らしいところです。
 
あなたが私にくれた予告は：
 
Q4 GM 15–17%
 
実績：
 
17.6%
 
つまり：
 
予告に到達しただけでなく、予告の上限を突破しています。
 
これは非常に重要です。
 
なぜなら、これまで最大の疑問は
 
15–17%が一過性のcustomer/product mixではないか？
 
だったからです。
 
今、少なくともQ4の答えは：
 
予告よりも実際の方が良い。