私と私のモデルでSMCIの決算を分析してみます。$SMCI 財報。
この一連の数字が出てきた時点で、SMCIのこの決算の性格はもう変わってしまいました。株価をどう“賭ける”かはひとまず置くとして、ファンダメンタルズだけで判断して、以前の私のA/Bの議論から直接「S級/強い上振れ（超予想）」へ格上げします。
最も重要なのはEPS 1.62ではなく、FY27の売上ガイダンス 65–72Bです。
項目別に分解
指標 実績/ガイダンス 市場予想 判断
Q4 Revenue $11.1B $11.55B 🔴 約4%下振れ
Q4 EPS $1.62 ~ $0.62–0.94 🟢🟢 大幅に予想を上回り
Q4 Adj. GM 17.6% 会社はこれまで15–17% 🟢 事前予告の上限を超える
Q1 FY27 Revenue $14.5–15.5B — 🟢 強い
FY27 Revenue $65–72B $52.5B 🟢🟢 主要なブレイクポイント
Q1 FY27 Adj. EPS $1.01–1.10 — 🟢
市場がこれまで見ていたコンセンサスは、だいたいQ4売上$11.55B、調整後EPSは約$0.94だったはずなので、今回のデータは確かに利益面が大きく予想を上回っている一方で、売上はわずかに予想を下回っています。
最重要ポイントはこれ：FY27の $65–72B
この数字は非常に重要です。
市場の想定は：
FY27 Revenue ≈ $52.5B
ところが会社は：
$65–72B
中央値は：
$68.5B
対 $52.5B で見ると：
+30.5%
これ、もう「小幅な上方修正」ではありません。
これはつまり：
会社が直接、市場にFY27の事業規模がウォール街の現在のモデルよりもおよそ30%大きい可能性がある、と伝えたということです。
さらに、これはあなたが以前私にくれた：
Q4の新規受注が > $60B
これとついに一連の流れ（クローズドループ）が形成された、ということでもあります。
そしてもっと重要なのは：Q1がすでに検証していること
FY27 Q1：
$14.5–15.5B
中央値：
$15B
もしFY27が最終的に$68.5Bまで到達するなら、Q1は全体の約22%です。
これは会社が言っているのが、
「Q4が突然ブーストしただけ」
ではないことを意味します。
つまり市場に対して、
FY27の通期はずっと非常に高いRevenueのランレートになる、と伝えているのです。
それから粗利率を見てみると
ここが今日いちばん素晴らしいところです。
あなたが私にくれた予告は：
Q4 GM 15–17%
実績：
17.6%
つまり：
予告に到達しただけでなく、予告の上限を突破しています。
これは非常に重要です。
なぜなら、これまで最大の疑問は
15–17%が一過性のcustomer/product mixではないか？
だったからです。
今、少なくともQ4の答えは：
予告よりも実際の方が良い。
この一連の数字が出てきた時点で、SMCIのこの決算の性格はもう変わってしまいました。株価をどう“賭ける”かはひとまず置くとして、ファンダメンタルズだけで判断して、以前の私のA/Bの議論から直接「S級/強い上振れ（超予想）」へ格上げします。
最も重要なのはEPS 1.62ではなく、FY27の売上ガイダンス 65–72Bです。
項目別に分解
指標 実績/ガイダンス 市場予想 判断
Q4 Revenue $11.1B $11.55B 🔴 約4%下振れ
Q4 EPS $1.62 ~ $0.62–0.94 🟢🟢 大幅に予想を上回り
Q4 Adj. GM 17.6% 会社はこれまで15–17% 🟢 事前予告の上限を超える
Q1 FY27 Revenue $14.5–15.5B — 🟢 強い
FY27 Revenue $65–72B $52.5B 🟢🟢 主要なブレイクポイント
Q1 FY27 Adj. EPS $1.01–1.10 — 🟢
市場がこれまで見ていたコンセンサスは、だいたいQ4売上$11.55B、調整後EPSは約$0.94だったはずなので、今回のデータは確かに利益面が大きく予想を上回っている一方で、売上はわずかに予想を下回っています。
最重要ポイントはこれ：FY27の $65–72B
この数字は非常に重要です。
市場の想定は：
FY27 Revenue ≈ $52.5B
ところが会社は：
$65–72B
中央値は：
$68.5B
対 $52.5B で見ると：
+30.5%
これ、もう「小幅な上方修正」ではありません。
これはつまり：
会社が直接、市場にFY27の事業規模がウォール街の現在のモデルよりもおよそ30%大きい可能性がある、と伝えたということです。
さらに、これはあなたが以前私にくれた：
Q4の新規受注が > $60B
これとついに一連の流れ（クローズドループ）が形成された、ということでもあります。
そしてもっと重要なのは：Q1がすでに検証していること
FY27 Q1：
$14.5–15.5B
中央値：
$15B
もしFY27が最終的に$68.5Bまで到達するなら、Q1は全体の約22%です。
これは会社が言っているのが、
「Q4が突然ブーストしただけ」
ではないことを意味します。
つまり市場に対して、
FY27の通期はずっと非常に高いRevenueのランレートになる、と伝えているのです。
それから粗利率を見てみると
ここが今日いちばん素晴らしいところです。
あなたが私にくれた予告は：
Q4 GM 15–17%
実績：
17.6%
つまり：
予告に到達しただけでなく、予告の上限を突破しています。
これは非常に重要です。
なぜなら、これまで最大の疑問は
15–17%が一過性のcustomer/product mixではないか？
だったからです。
今、少なくともQ4の答えは：
予告よりも実際の方が良い。