原文タイトル：(8250万ドルの再融資、Superstateとは？)
原文著者：ChandlerZ、Foresight News
1月22日、Compoundの創設者Robert Leshnerが設立したRWAトークン化資産管理プラットフォームSuperstateは、8250万ドルのBラウンド資金調達を完了したと発表しました。Bain Capital CryptoとDistributed Globalがリードインベスターで、Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital、Sentinel Global、Bullish、Hypersphere Capital、Flowdesk、Intersection、そして既存の投資家の1kx、ParaFi、Road Capitalが参加しました。
公式によると、このラウンドの資金は、トークン化国債製品からEthereumとSolana上の全チェーン上の株式発行層へのビジネスの拡大に使用されます。また、同社はコンプライアンス発行、決済、株主記録保持システムを含む規制された市場基盤インフラへの投資を続け、より多くの発行者と流通チャネルをサポートするためにそのOpening Bellプラットフォームと転送代理インフラを拡張します。
Superstateとは？
2023年、Compoundの創設者Robert Leshnerは米国証券取引委員会（SEC）に新会社「Superstate」に関する書類を提出し、Ethereumを補助記録保持ツールとして使用し、短期政府債券ファンドを作成することを発表しました。その中でSuperstateのファンドは「超短期政府証券」に投資し、アメリカ国債、政府機関証券、その他の政府支援のツールを含み、伝統的なウォール街の「転送代理」を利用してファンド保有者の所有権記録を保持します。
6月、SuperstateはParaFi、Cumberland、1kxによる400万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表しました。
同年11月、SuperstateはAラウンド資金調達の最初のラウンドで1400万ドルの資金を調達しました。Distributed GlobalとCoinFundが共同でリードインベスターとなり、Breyer Capital、Galaxy、Arrington Capital、Road Capital、CMT Digital、Folius Ventures、Nascent、Hack VC、Modular Capital、Department of XYZが参加しました。
2024年2月、短期アメリカ国債を保有するトークン化ファンドが導入されました。7月、Superstateは新しいトークン化ファンドSuperstate Crypto Carry Fund（USCC）を発表しました。このファンドは「現金とアービトラージ」投資戦略を使用して収益を提供し、現物ビットコインとイーサリアムを購入し、同等の規模の空売りポジションを持つか、BTCとETHの先物を売却して保有者に収益をもたらします。その現物資産は、保管パートナーのAnchorage Digitalが保有します。
Superstateのトークン化の発展
2025年3月、Superstateはそのデジタルトランスファー代理会社Superstate Services LLCがSECに登録されたことを発表しました。これは、トークン化された資産と現在の金融規制フレームワークを接続することを目的とした取り組みです。
この折に、アメリカがRWAトークン化を推進する背景を受けて、Superstateの進展は加速しました。同社はまずOpening Bellプラットフォームを立ち上げ、SECに登録された公開株をブロックチェーンネットワーク上で直接発行・取引できるようにしました。最初にSolanaをサポートします。Opening Bellは、ネイティブ発行で規制要件を満たした株式をサポートし、これらの株式は暗号ウォレット、DeFiプロトコル、オンチェーン市場と直接インタラクションできます。
その後、多くの企業がSuperstate上でトークン化された株式を発行することを選択しました。Galaxyのトークン化された株式GLXY；米国上場の自己管理ウォレット会社Exodusも、Superstateと協力してExodusのAクラス株式をデジタル形式で表す普通株トークンを作成する計画です；Solanaのフォワードインダストリーズ（FORD）は、保有しているフォワードインダストリーズの普通株をトークン化する計画です。また、Drift、Kamino、Jupiter Lend（Solana上で最大の3つの貸付プロトコル）と協力して、トークン化されたFORD株を適格担保として使用する計画です；Ethereumのシャープリンクゲーミングは、Superstateと協力してEthereumブロックチェーン上で直接トークン化された株式SBETを発行します。
2025年末、SuperstateはEthereumとSolanaで直接発行プログラムを行うための新しいブロックチェーンベースのサービスを開始しました。このサービスにより、企業はオンチェーン証券を発行することで資金を調達できるようになります。これには、米国証券取引委員会（SEC）に既に登録されている株式のトークン化版や新しい株式クラスの発行が含まれます。最初の発行者は2026年にオンラインになると予想されています。投資家はステーブルコインで支払いを行い、トークン化された資産を受け取ります。
2026年の初めのBラウンドの資金調達により、Superstateの資金調達総額は1億ドルを超えました。公式ウェブサイトによると、現在管理している資産規模（AUM）は12億ドルを超えています。
2026年のトークン化プロセス
2026年の資本市場の基盤インフラは非常に明確です。より迅速な決済、より高い流動性、より透明で、より資本占有を節約することです。トークン化がこの時期に概念から実践に移行する理由は、オンチェーンのトラックが発行、流通、保管、決済、そして資産の再利用を同じプログラム可能なデータとプロセスに引き寄せているからで、参加者は効率と検証可能な結果を基に意思決定を始めています。
資金調達面では、まずオンチェーンの新たなチャネルが現れるでしょう。短期的には、伝統的な市場とオンチェーン市場が並行するデュアルトラックモデルが一般的です。伝統的な取引プラットフォームは深い流動性を提供し、オンチェーン市場はより直接的なアクセス、より迅速な流通と決済、より柔軟な発行の組織方法を提供します。コンプライアンスモジュールがより成熟するにつれ、この種のオンチェーン資金調達は少数の試行から、より多くのIPO、増資、二次発行のシナリオに拡大するでしょう。
資産面での重要な変化は機能的な現金化です。真のトークン化された株式とファンドは、単に証明書の保持にとどまらず、DeFiの担保、貸付、ポートフォリオ戦略体系に徐々に入っていき、伝統的な資産が孤立したアカウント構造から結合可能なチェーン上の資金市場へと移行し、資本効率を向上させます。しかし、これによりコンプライアンス、リスク管理、決済責任、そして技術的な安全性の要求も同時に高まります。
ステーブルコインはトークン化ファンドの需要のエンジンとなります。ステーブルコインの規模が拡大すると、発行者と保有者の両方が、より高い流動性、監査可能で、リスクが制御可能で、収益を生むオンチェーン資産をより強く必要とするようになります。そのため、トークン化された短期国債ファンドやマネーマーケット商品は、オンチェーンの現金管理と担保の基本的なコンポーネントになりやすくなります。機関側では、信託型DeFi金庫が主要なエントリーになり、多チェーン・多プロトコルと24時間のリスク管理を可用な戦略インターフェースとしてパッケージ化し、機関の操作と管理コストを削減します。
流通面は引き続きスーパーエントリーに集中します。ウォレットと取引プラットフォームは、支払い、取引、収益、投資、保管を1つの製品面に統合し、トークン化された資産はその中で接続部品として機能し、ユーザーが現金管理と長期投資を同じシステムに配置するのを助けます。発行者と資産管理機関にとって、流通の変化はより重要であり、誰がトークン化の形態、コンプライアンスの移転ロジック、およびオンチェーンの可用性に事前に適応できるかが、これらのエントリー供給プールに入るのを容易にし、新たな量を得ることにつながります。
Superstateのような企業は、米国がRWAトークン化を推進した後、大きな利益を得る最初の企業になるかもしれません。しかし、一般投資家との関係は依然として短期的には弱いようで、その理由は初期の製品が多くが機関投資家や適格投資家を対象にしているためです。一般のユーザーは、ウォレットや取引プラットフォームを通じて間接的に接触することが多く、実際に認識できるのはトークン化そのものではありません。
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