BTCがアルトを打ち負かしている状態が続いていて、それはまだ遠くない。今から12か月先の時点で、BTCは45.6%下落している。主要アルト28銘柄の等ウェイト平均は62.2%下落だ。BTC建てで見ると、アルト複合は1年でビットコインに対しておよそ30%価値を失っている。直近のその期間でBTCを上回ったのは28銘柄中たった3つ——HYPE、TRX、BNB。11%。ただ、その差は急速に縮まりつつある。12か月で30%のBTC優位、3か月で5%の優位、直近30日では4%未満。ADA、UNI、ENA、BNB、ETHはいずれも先月BTCを上回った。アルトへのローテーションではない——出血がただ鈍っているだけで、ローテーションが始まる前に起きるべきことだ。もう一つの面にも注目する価値がある。昨年の最高のアルトだった$HYPEは、過去1か月で13%下落しており、主要銘柄の中で最悪だ。リーダーシップが入れ替わっているだけで、落ち着いていない。広がりの数字が一番厳しい。時価総額のある13,500超のトークンのうち4分の3は、過去最高値から90%超下落している。25%以内に収まっているのは8%しかない。これはローテーション・サイクルではなく、少数の資産への収束だ。そして、上位15位に実際に食い込んでいるのは——トークン化された住宅不動産株（ホーム・エクイティ）プロダクト、取引所トークン、RWAラッパー等だ。対して2021年のL1、$ADA、Litecoin、HBAR、Stellarはいずれも80〜94%下落し、静かに消されている。つまり資金はBTCからアルトへ移っていない。投機的なL1からビットコインへ移っている。キャッシュフローを生むインフラへ、そして実世界の資産へ向かっている。重要なのはもはや「アルト」というカテゴリではない。“本当の分配”や“本当のキャッシュフロー”だ。その他のものはすでに90%超を失っていて、しかもほとんど戻ってこない。 #Macro Insights# #Altcoin Season# #Meme Alpha#