1 月 19 日、公式発表によると、ICE グループ傘下のニューヨーク証券取引所は本日、トークン化された証券取引とオンチェーン決済のプラットフォームを開発中であり、それに関して規制当局の承認を求める予定です。

ニューヨーク証券取引所の新しいデジタルプラットフォームは、トークン化された取引体験をサポートし、7×24 時間の全天候型運営、即時決済、ドル金額での注文、及びステーブルコインを基にした資金の移動を含みます。その設計は、ニューヨーク証券取引所のPillarマッチングエンジンとブロックチェーンベースの取引後システムを統合し、多チェーン決済と保管の能力を備えています。

ICE グループの社長リン・マーチンは率直に言った：「私たちは業界を完全なオンチェーンソリューションへと導いていますが、ニューヨーク証券取引所の比類なき保護と高い規制基準を維持しています。」言い換えれば、彼らはブロックチェーンを用いて効率を高めつつ、ウォール街の信頼を引き続き得ようとしています。

現在、この計画はまだ初期開発段階にあり、完成または包括的なテストは行われていません。NYSE はアメリカ証券取引委員会（SEC）などの規制機関の承認を求めることを表明しており、プラットフォームは 2026 年の後半に導入されると予想されています。

暗号業界のプレイヤーが最初に反応するかもしれないのは、「やばい、正式な軍が大規模に入ってくる」といったことです。オンチェーンでのアメリカ株の取引の物語が完全に奪われるとすれば、私たちは一体何を残すのでしょうか？実際、伝統的な証券市場のオンチェーン化は、昨年の暗号通貨の規制推進以降に始まったトレンドではなく、早くから存在していました。アメリカや世界における伝統的な証券のオンチェーン化の過去と現在をより詳しく理解することで、これはもはや止めることのできない、進み続けるトレンドであることがわかります。不安は合理的ですが、むしろ自信を持つべきです。

アメリカでは、ニューヨーク証券取引所は実際にナスダックと競争しています。

ニューヨーク証券取引所がオンチェーン計画を初めて発表したばかりなのに対し、ナスダックは昨年すでに SEC に正式な関連提案を提出しています。

2025 年 9 月 8 日，ナスダックは SEC に提案 SR-NASDAQ-2025-072 を提出し、ナスダック市場でトークン化された証券の取引を許可するためにルールを変更し、決済と清算にブロックチェーン技術を統合することを目指しています。この提案は、ブロックチェーンがより迅速な決済、改善された監査トレイル、よりスムーズな注文から決済のプロセスをもたらすことを強調しています。

承認されれば、この機能は 2026 年第 3 四半期末には利用可能になると予想されています。この提案は SEC の審査段階に入り、2025 年 12 月 29 日に修正バージョン（修正番号 1）が提出されました。

こうして見ると、ニューヨーク証券取引所はナスダックに遅れをとっているように見えますが、実際にはニューヨーク証券取引所の今回の新計画もナスダックへの慌てた反撃ではなく、ニューヨーク証券取引所の親会社である ICE の長期的なブロックチェーン戦略の継続です。

2015 年に、ICE はブロックチェーン技術の探求を開始し、2018 年には Bakkt プラットフォーム（暗号先物および保管に特化）をローンチしました。2021 年には、VPC Impact Acquisition Holdings との SPAC 合併を通じてニューヨーク証券取引所に上場しました。

昨年 8 月、ICE は Chainlink と提携し、Chainlink を通じてオンチェーンに外貨および貴金属の為替レートデータを提供しました。10 月に、ICE は Polymarket に対して戦略的投資を発表し、投資額は 20 億ドルに達しました。昨年末には、ICE が MoonPay への投資を交渉しているとの報道もありました。

特に注目すべきは、ニューヨーク証券取引所とナスダックが採用している証券のオンチェーン化改革案には違いがあることです。

ナスダックの提案は「ハイブリッドモデル」を採用しており、トレーダーは注文を入れる際に従来の形式またはトークン化形式（ブロックチェーンを使用）での決済を選択でき、すべての取引は同じ注文簿で実行され、同じ CUSIP 識別子、実行ルール、および優先順位を使用します。清算と決済は DTC を通じて処理され、トークン化はオプションの「デジタル表現」形式としてのみ使用され、既存の構造（例：T+1 決済サイクル）を変更しません。

つまり、ナスダックは全く新しい独立したオンチェーン証券取引プラットフォームを立ち上げるのではなく、トークン化された証券を既存のシステムに統合し、既存システムとの互換性を強調し、現在のインフラへの干渉を最小限に抑え、新たなリスクの創出を避けることを目指しています。昨年末には、ナスダックが市場で週に 5 日、毎日 23 時間取引を許可するための承認を求めているとの報道もありましたが、依然として漸進的で穏やかな改革です。

ニューヨーク証券取引所の提案は明らかにより攻撃的であり、彼らがやろうとしているのは全く新しい独立したオンチェーン証券取引プラットフォームです。ICE はニューヨークメロン銀行やシティグループなどの銀行と協力し、彼らのクリアリングハウスでトークン化された預金をサポートし、クリアリングメンバーが伝統的な銀行営業時間外に資金を移動および管理し、マージン義務を履行し、異なる法域やタイムゾーンの資金ニーズに適応できるようにしています。

これにより、平日だけ開いている伝統的な銀行の決済ウィンドウの制限から解放されます。ニューヨーク証券取引所にとって、T+0、7x24 時間の全天候取引、フラクショナル株取引、ステーブルコイン資金のサポートはすべて必要であり、ナスダックに比べてより深刻な変革であることは間違いありません。

世界中で、証券のトークン化や資産のトークン化の探求はすでに始まっており、急速に発展しています。例えば、スイスの SIX Digital Exchange（SDX）、ドイツの Deutsche Börse の D7 プラットフォーム、イギリスの Archax、シンガポールの DBS Bank の Digital Exchange などがあります。しかし、ニューヨーク証券取引所のような攻撃的な改革案は、依然として「前例のないもの」と言えます。

ニューヨーク証券取引所とナスダックの競争は、単に「少し手数料を稼ぐ」ためだけではなく、伝統的な証券取引市場がグローバル化競争の新しい枠組みに入る中で、積極的に取り組んでいるのです。ナスダックと同様に、ニューヨーク証券取引所の証券取引プラットフォーム NYSE Arca も取引時間の延長に関する提案を提出し、正式な承認を待っています。そしてそれは 2024 年のことです。

ロンドン証券取引所（LSE）やアジア取引所（東京や香港など）でも取引時間の延長について議論しています。

各伝統的証券取引所にとって、取引時間の延長は表面的に「数時間多く開く」ほど単純ではありません。取引所側には多くの技術的変更があり、たとえば終値、権利落ち、配当などが含まれ、潜在的なネットワークの安定性の課題にも直面しなければなりません。証券ブローカーのレベルでも、これらの変化に従ってアップグレードを行わなければなりません。

歴史的に見て、取引時間の延長は技術の進歩と共に決して止まらない傾向でした。アメリカの場合、1920 年代から 1940 年代にかけて、証券市場の毎日の取引時間は約 5 時間であり、1950 年代から 1970 年代には約 6 時間に、1980 年代から 1990 年代には約 6.5 時間に増加し、21 世紀に入る頃には約 16 時間に達しました。

Deloitte の報告データによれば、2023 年 6 月には外国投資者のアメリカ証券の保有量が 26.86 万億ドルに達しました。取引時間を延長する理由の一つには、外国投資者をより良く包容し、引き付けるためであることは確かです。

ニューヨーク証券取引所の幹部ケビン・ティレルは CNBC のインタビューで、「アメリカ国内でも世界的にも、個人投資家と機関投資家のアメリカ株に対する関心は持続的に高まっています。私たちが策定した 22 時間/5 日（週 5 日、毎日 22 時間）の取引時間延長計画は、市場参加者との多くの交流と私たち自身のデータと分析に基づいています。現在の投資家需要のレベルと既存の市場基盤の可用性を考慮して、私たちは 22 時間/5 日の延長取引計画が正しいアプローチであると信じています。」

上場を目指す国際企業にとって、彼らは世界で最も流動性の高いアメリカ株市場に参入したいと考えています。もしニューヨーク証券取引所またはナスダックのいずれかが全天候取引をサポートすれば、彼らは全天候取引をサポートする方を選ぶ傾向があり、時間的にもより友好的です。

証券取引所は全天候取引がもたらすリスクやアップグレードコストを知っていますが、長年運営されている暗号通貨市場がグローバルなユーザーを引き付けていることが、彼らにとって最高の「教師」となっています。取引時間の延長や取引と決済の効率向上など、グローバルな投資家を受け入れるために努力する必要があるのは間違いありません。伝統的な証券は「伝統」に留まっているわけではなく、常に進化しています。

従来の市場への影響

フラクショナル株取引のサポートは、間違いなく個人投資家の参入障壁を大幅に下げています。暗号通貨の伝統的な株式市場に対する大きな利点は、たとえビットコインが 100 万ドルになっても、個人投資家はそれを 10 ドルだけ買えることです。しかし、ニューヨーク証券取引所のビジョンが最終的に実現すれば、誰もが 10 ドルで Nvidia、Tesla、Apple といったアメリカの巨大企業を買えるようになるでしょう。

7x24 時間の全天候取引および T+0 決済は、伝統的な株式市場の市場リズムを大幅に加速します。良い面から見ると、決済リスクや時差による摩擦が大幅に減少し、投資の柔軟性や価格発見の効率が大幅に向上します。

リスクも存在します。より激しいボラティリティや感情的な取引、休むことのない市場がもたらす流動性の分散、そしてより多くの価格操作が起こる可能性があります。特に従来の証券取引市場の閉鎖時間中には、オンチェーンで「悪徳業者」とインサイダー取引がより容易に発生する「楽園」となる可能性があります。

取引と決済メカニズムの変化により、従来の機関やマーケットメイカーの戦略も、ニューヨーク証券取引所やナスダックのように、熾烈な競争のアップグレード段階に入る可能性があります。さらなるアップグレードされた全天候情報監視と自動取引戦略に直面し、個人投資家にとってこの進歩がより多くの機会を意味するのか、より厳しい競争をもたらすのか、正直言って判断が難しいです。

どの暗号通貨プロジェクトが潜在的な好材料を持っているか

ニューヨーク証券取引所の発表には「多チェーン決済と保管をサポートする」と記載されていますが、現在のところ、これが Ethereum や Solana のようなパブリックチェーンを意味するのかどうかの詳細は明らかにされていません。もしそうであれば、パブリックチェーン通貨にとっては大きな好材料です。

ブロックチェーン上のステーブルコインがニューヨーク証券取引所の口を通じて直接アメリカ株の対象に入ることができるようになると、暗号業界のクローンシーズンの再来の可能性は短期間で再び縮小するでしょう。短期間と言うのは、ブロックチェーンのステーブルコインがアメリカ株に入る需要が満たされる機会がこれまでなかったためであり、口が一度開かれれば短期間で大きな吸引効果が生まれることは間違いありません。

しかし、長年の間に、暗号業界には独特の特徴を持つ投資者が一定数形成されており、暗号業界の全体的な投資環境は実際には株式市場とは大きく異なります。堅実を選ぶのか、それとも百倍千倍の夢を追うのか、投資家はどのように選ぶのか、長期的な観察を続けることができます。

AAVE や Compound などのステーブルコイン貸出を提供する暗号業界プロジェクトにとって、ニューヨーク証券取引所の計画は「天降の物語」とも言えます。そして、以前にアメリカ株をオンチェーンに持ち込むことに取り組んでいた Ondo などのプロジェクトは、転換の苦痛を経験することになります。

暗号市場にとって、従来の証券市場からの前例のない挑戦に直面しています。暗号業界にとって、これはブロックチェーン技術が従来の金融市場で「次の一歩」を踏み出すことであり、業界全体の新たなマイルストーン的な進歩です。

では、これは暗号市場の未来がますます暗くなることを意味するのでしょうか？私はそうは思いません。業界全体の進歩とともに、「すべてのものがトークン化される」という未来のトレンドは止められず、証券もその一部に過ぎないと信じています。暗号市場は依然として奇跡が起こる場所であり、未来を信じています。