エネルギー市場ウィークリー 8月3日〜8日：原油は下落、ただし短期の需給は依然としてタイト

🛢️ 今週、米国とイランの緊張緩和が期待され、ホルムズ海峡をめぐる交渉の進展が地政学的リスクプレミアムの一部を圧縮したことで、原油価格は大きな下押し圧力を受けました。WTIとブレントはいずれも期間末にかけて小幅に持ち直したものの、週次では9％超下落しました。

🚢 ただし、ホルムズ海峡の交通量はまだ通常水準に戻っていません。船舶の流れは紛争前の水準を大きく下回り、戦争リスク保険や運賃コストも依然として高止まりしています。これは、原油価格が外交面での見通しに対して素早く反応した一方で、実際の供給フローは引き続き制約されていることを示唆しています。

📊 EIAデータでは、米国の商業用原油在庫が予想外に248万バレル増加したことが示されました。一方でガソリン在庫は164万バレル減、留出在庫は347万バレル減となり、原油よりも精製品のほうが引き締まった状況が強調されています。

⛽ 米国の留出油（ディスティレート）輸出は1日あたり約188.4万バレルに到達しましたが、精製マージンは高水準のまま推移しました。中東の供給が制限される中で、米国のディーゼルに対する強い需要が、原油ほどは精製品価格の下落が進みにくかった要因となっています。

🔥 米国の天然ガスは比較的弱く、ヘンリー・ハブは2.64〜2.67ドル/MMBtu程度でした。在庫は33Bcf増加し、下位48州の生産は過去最高水準付近を維持しました。その結果、夏場の需要があるにもかかわらず、供給は比較的豊富なままです。

🔎 来週は、ホルムズ海峡を通る実際の出荷フロー、8月12日のEIA在庫レポート、ならびにイラン—オマーン—米国間の交渉の進展に注目が集まります。市場は外交面の進展と、まだ完全には通常化していない物理的な供給状況とのバランスを取るため、ボラティリティは高止まりする可能性があります。

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