NFL 綠灣包裝工首見本業虧損！沒有富豪老闆，54 萬球迷「持股」撐起百年商業模式
美國職業運動球隊的老闆，通常是億萬富豪、財團，近年甚至開始出現私募股權基金。但 NFL 的綠灣包裝工（Green Bay Packers）是個異類：它沒有單一富豪老闆，而是由超過 53 萬名球迷共同「持有」。 這套延續超過百年的特殊模式，最近卻第一次明顯感受到 NFL 資本競賽帶來的壓力。 包裝工公布最新年度財務數據，全年營收達 7.53 億美元，但營運支出來到 7.541 億美元，出現約 110 萬美元營運虧損。若排除疫情年度，這也是球隊數十年來罕見出現本業虧損。 不過，包裝工並沒有真的「賠錢」。受惠投資收益，以及 NFL 將 NFL Network 等媒體資產出售給 ESPN 所帶來的收益，球隊非營運收入高達 1.336 億美元，最終淨利反而達到 1.325 億美元、年增近 55%。 球員成本暴增 1.317 億美元，包裝工首見本業虧損 包裝工本年度營運成本突然攀升，主要與球員交易、簽約以及部分球員離隊後必須提前認列的合約成本有關，球員相關成本因此增加約 1.317 億美元。 另一方面，NFL 的聯盟收入分潤仍然持續成長。包裝工取得的 National Revenue 年增 4.8%、增加 2,060 萬美元至創紀錄的 4.532 億美元。 包括門票、贊助、商品與活動在內的 Local Revenue，也在例行賽主場少打一場的情況下增加 1,340 萬美元。 這其實也揭露 NFL 最重要的商業模式之一：聯盟賺錢，再把龐大的全國性收入分給 32 支球隊。 因此即使 Green Bay 只是威斯康辛州一座人口遠小於紐約、洛杉磯的城市，包裝工仍然可以透過全國轉播權與 NFL 商業收入，取得與大型市場球隊相當重要的一部分收入來源。 沒有老闆的 NFL 球隊：53 萬球迷共同「持有」 更特殊的是包裝工的股權結構。 Green Bay Packers, Inc. 自 1923 年起就是公開持有的非營利公司，目前約有 538,967 名股東、持有約 520 萬股股票。 但這裡的「股票」，跟買蘋果、輝達股票完全不同。 包裝工股票沒有股息，也不能像一般股票自由交易，更不能期待球隊估值上漲後出售股票賺取價差。它更接近球迷為了支持球隊而購買的一張「所有權證明」。 換句話說，一名球迷花錢買 Packers 股票，主要得到的是「我是 Packers Owner」的身份認同，而不是財務報酬。 這反而成為非常特殊的商業模式：球迷願意把錢投入球隊，即使球隊幾乎不需要提供傳統投資人要求的財務回報。 包裝工歷史上曾多次發行股票募集資金，靠著球迷資本協助球隊生存、改善球場與基礎建設。 但這套百年模式正在遇到新的競爭者：Private Equity。 NFL 在 2024 年正式修改規則，首次允許經批准的私募基金持有球隊最多 10% 股權，包括 Arctos Partners、Ares Management、Sixth Street，以及由 Blackstone、Carlyle、CVC、Dynasty Equity、Ludis 等組成的財團。 這意味著，一支估值數十億美元的 NFL 球隊，只要出售不到 10% 股權，就可能一次取得數億美元現金，而且不必交出球隊控制權。 然而，Packers 的特殊股權架構讓它無法採取相同方式。 球隊董事長、總裁兼 CEO Ed Policy 因此用了非常直白的比喻：「就像其他球隊有一台我們沒有的 ATM。」 包裝工目前擁有約 7.01 億美元企業準備金（corporate reserve fund），較去年增加 7,700 萬美元。這是球隊超過 30 年逐步累積下來的重要安全墊。 但官方自己指出，其他 NFL 球隊現在透過出售少數股權，可能只需要幾個月就籌得相近規模的資本。 日本案例：廣島鯉魚沒有母企業，「市民球團」逼出獲利能力 如果把視角拉到亞洲，日本職棒也存在一支與 Green Bay Packers 有些相似、卻走出不同道路的球隊：廣島東洋鯉魚（Hiroshima Toyo Carp）。 日本職棒長期具有濃厚的「企業球隊」色彩，讀賣巨人、阪神虎、中日龍、福岡軟銀鷹等球隊名稱背後，都可以找到大型企業集團。但廣島鯉魚最大的特色，就是沒有傳統意義上的母企業替球隊承擔虧損。 廣島鯉魚於 1950 年成立，從一開始便以「市民球團」為定位。戰後不久的廣島經濟條件並不好，球隊很快陷入財務危機，甚至一度瀕臨解散；當時廣島市民發起著名的「樽募金」，直接以酒樽等容器向球迷募集資金，成為球迷共同救球隊的象徵。 不過，這裡必須區分 Packers 與廣島鯉魚。 Packers 今天是真的由超過 53 萬名股東持有；廣島鯉魚今天的「市民球團」，更多是一種歷史與經營精神，而不是字面上的全民持股。 廣島鯉魚後來接受東洋工業、也就是今日 Mazda 的支持。1962 年，東洋工業社長松田恒次出任球團社長；1967 年球隊正式改名為「廣島東洋鯉魚」...
美國職業運動球隊的老闆，通常是億萬富豪、財團，近年甚至開始出現私募股權基金。但 NFL 的綠灣包裝工（Green Bay Packers）是個異類：它沒有單一富豪老闆，而是由超過 53 萬名球迷共同「持有」。 這套延續超過百年的特殊模式，最近卻第一次明顯感受到 NFL 資本競賽帶來的壓力。 包裝工公布最新年度財務數據，全年營收達 7.53 億美元，但營運支出來到 7.541 億美元，出現約 110 萬美元營運虧損。若排除疫情年度，這也是球隊數十年來罕見出現本業虧損。 不過，包裝工並沒有真的「賠錢」。受惠投資收益，以及 NFL 將 NFL Network 等媒體資產出售給 ESPN 所帶來的收益，球隊非營運收入高達 1.336 億美元，最終淨利反而達到 1.325 億美元、年增近 55%。 球員成本暴增 1.317 億美元，包裝工首見本業虧損 包裝工本年度營運成本突然攀升，主要與球員交易、簽約以及部分球員離隊後必須提前認列的合約成本有關，球員相關成本因此增加約 1.317 億美元。 另一方面，NFL 的聯盟收入分潤仍然持續成長。包裝工取得的 National Revenue 年增 4.8%、增加 2,060 萬美元至創紀錄的 4.532 億美元。 包括門票、贊助、商品與活動在內的 Local Revenue，也在例行賽主場少打一場的情況下增加 1,340 萬美元。 這其實也揭露 NFL 最重要的商業模式之一：聯盟賺錢，再把龐大的全國性收入分給 32 支球隊。 因此即使 Green Bay 只是威斯康辛州一座人口遠小於紐約、洛杉磯的城市，包裝工仍然可以透過全國轉播權與 NFL 商業收入，取得與大型市場球隊相當重要的一部分收入來源。 沒有老闆的 NFL 球隊：53 萬球迷共同「持有」 更特殊的是包裝工的股權結構。 Green Bay Packers, Inc. 自 1923 年起就是公開持有的非營利公司，目前約有 538,967 名股東、持有約 520 萬股股票。 但這裡的「股票」，跟買蘋果、輝達股票完全不同。 包裝工股票沒有股息，也不能像一般股票自由交易，更不能期待球隊估值上漲後出售股票賺取價差。它更接近球迷為了支持球隊而購買的一張「所有權證明」。 換句話說，一名球迷花錢買 Packers 股票，主要得到的是「我是 Packers Owner」的身份認同，而不是財務報酬。 這反而成為非常特殊的商業模式：球迷願意把錢投入球隊，即使球隊幾乎不需要提供傳統投資人要求的財務回報。 包裝工歷史上曾多次發行股票募集資金，靠著球迷資本協助球隊生存、改善球場與基礎建設。 但這套百年模式正在遇到新的競爭者：Private Equity。 NFL 在 2024 年正式修改規則，首次允許經批准的私募基金持有球隊最多 10% 股權，包括 Arctos Partners、Ares Management、Sixth Street，以及由 Blackstone、Carlyle、CVC、Dynasty Equity、Ludis 等組成的財團。 這意味著，一支估值數十億美元的 NFL 球隊，只要出售不到 10% 股權，就可能一次取得數億美元現金，而且不必交出球隊控制權。 然而，Packers 的特殊股權架構讓它無法採取相同方式。 球隊董事長、總裁兼 CEO Ed Policy 因此用了非常直白的比喻：「就像其他球隊有一台我們沒有的 ATM。」 包裝工目前擁有約 7.01 億美元企業準備金（corporate reserve fund），較去年增加 7,700 萬美元。這是球隊超過 30 年逐步累積下來的重要安全墊。 但官方自己指出，其他 NFL 球隊現在透過出售少數股權，可能只需要幾個月就籌得相近規模的資本。 日本案例：廣島鯉魚沒有母企業，「市民球團」逼出獲利能力 如果把視角拉到亞洲，日本職棒也存在一支與 Green Bay Packers 有些相似、卻走出不同道路的球隊：廣島東洋鯉魚（Hiroshima Toyo Carp）。 日本職棒長期具有濃厚的「企業球隊」色彩，讀賣巨人、阪神虎、中日龍、福岡軟銀鷹等球隊名稱背後，都可以找到大型企業集團。但廣島鯉魚最大的特色，就是沒有傳統意義上的母企業替球隊承擔虧損。 廣島鯉魚於 1950 年成立，從一開始便以「市民球團」為定位。戰後不久的廣島經濟條件並不好，球隊很快陷入財務危機，甚至一度瀕臨解散；當時廣島市民發起著名的「樽募金」，直接以酒樽等容器向球迷募集資金，成為球迷共同救球隊的象徵。 不過，這裡必須區分 Packers 與廣島鯉魚。 Packers 今天是真的由超過 53 萬名股東持有；廣島鯉魚今天的「市民球團」，更多是一種歷史與經營精神，而不是字面上的全民持股。 廣島鯉魚後來接受東洋工業、也就是今日 Mazda 的支持。1962 年，東洋工業社長松田恒次出任球團社長；1967 年球隊正式改名為「廣島東洋鯉魚」...