BlackRockは、トークン化された金融分野への進出をさらに深めています。今回は、米国のステーブルコイン規制によって生み出された、最も成長が速い機会の1つに狙いを定めています。つまり、デジタル・ドルの裏側にある資産を運用することです。

世界最大の資産運用会社が、GENIUS法のもとで認められた米国の決済ステーブルコイン発行者のための準備資産として適格となることを目的とした、2つのブロックチェーンベースのマネーマーケット商品を導入しました。

最初の「BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund（BSTBL）」は、既存のBlackRockマネーマーケットファンドのトークン化された持分クラスです。株式はEthereum上で提供されており、機関投資家が従来の国債重視の流動性商品にブロックチェーン経由でアクセスできるようになります。

第2弾は、ブラックロック・デイリー・リインベストメント・ステーブルコイン・レザーブ・ビークル（BRSRV）で、ステーブルコイン準備金を念頭に特別に設計された新しく作られたマネーマーケット・ファンドだ。日次の配当再投資を提供し、複数のブロックチェーンで利用できるようにされている。セキュリタイズが、その移転代理人（transfer agent）およびトークン化プロバイダーを担う。

今回の立ち上げは、ステーブルコイン規制がもたらしうる潜在的に大きな結果を示している。

ステーブルコインの発行体は、一般に、発行・流通させるトークンを裏付けるために、非常に流動性が高く、リスクが低い資産を必要とする。米国の規制枠組みでは、それは現金、国債証券、そして適格な投資商品といった手段を意味する。

大手資産運用会社にとって、そうした準備金要件は、運用するための新たな機関投資家向けの資金プールを生み出す。

ブラックロックは、その市場で大きな役割を担いたい意向を明確にしている。同社は、USDCの発行体であるサークル向けに約600億ドルの準備金をすでに運用している。これは、ブラックロックの最高財務責任者（CFO）マーティン・スモールが、第2四半期決算の電話会見で述べた内容による。

それは現在、約3,000億ドル規模と見込まれるステーブルコイン市場のうち、かなりの大きな割合を占めることを意味する。

ブラックロックは、トークン化された金融にゼロから参入するわけではない。2024年、同社はセキュリタイズ（Securitize）とともに、ブラックロックUSDインスティテューショナル・デジタル・リクイディティ・ファンドを立ち上げた。これはBUIDLとしてより広く知られている。トークン化されたマネーマーケット・ファンドはその後、運用資産が約25億ドルまで成長しており、担保として暗号資産市場内でますます活用されるようになっている。

BSTBLとBRSRVは、この戦略をさらに一歩進めている。

単に投資ファンドをブロックチェーンに載せるだけではなく、ブラックロックはトークン化ファンドを、規制されたステーブルコインを支える金融インフラの一部として位置づけている。

その機会には、競合他社も惹きつけられている。ステート・ストリート、フランクリン・テンプルトン、インベスコなどの大手資産運用会社は、ステーブルコインの準備金とトークン化された現金という成長市場を狙った商品を開発している。

これは、伝統的な資産運用とデジタル通貨の間に、いくつか珍しい関係を生み出す可能性がある。

ステーブルコインは、従来の金融の競合として語られることがある。なぜなら、従来の銀行や決済ネットワークの外で資金を動かせるからだ。とはいえ、その成長は同時に、ウォール街の中でも最も伝統的な商品の一部への需要を生み出すかもしれない。具体的には、国債証券やマネーマーケット・ファンドだ。

トークン化にはもう一つの層が加わる。準備資産そのものが、ブロックチェーン対応の形で存在できるようになりつつあり、発行体が、ステーブルコインと同じデジタル基盤の中で、流動性、担保、決済を管理できる可能性がある。

ブラックロックは、適格な準備資産のトークン化された形態は、それが分散型台帳に記録されているというだけで追加の制限を課されるべきではないと、米国の規制当局に主張している。同社は、資産のリスクを決めるのは、基盤技術ではなく信用の質、デュレーション、流動性であるべきだとしている。

その見解は、市場がどちらへ向かうのかの手がかりを与えている。

ステーブルコインは暗号資産ネイティブのプロダクトかもしれないが、その土台となるインフラは急速に機関投資家向けになりつつある。規制によって、発行体が保有できるものが定義されるにつれ、大手資産運用会社がそれらの準備金を運用し、オンチェーン化するために競争している。

ブラックロックの最新の立ち上げは、ステーブルコイン・ブームが最終的に、暗号資産企業にとってと同じくらい、伝統的な金融にも多くの機会を生み出す可能性を示唆している。

ブラックロックによる、ステーブルコイン時代に向けたトークン化現金のポジショニングは、Crypto Reporterで最初に報じられた。