7月の雇用統計が出たばかりで、ちょっと首をかしげる内容だ。

景気は23,000人の雇用を失った。市場予想は+85,000人だった。これは「外し」じゃない。崩壊だ。

それでも失業率は4.2%から4.1%へと低下した。どういうことだ？労働参加率が下がった可能性が高い――求職をやめた人がいるんだ。

6月もさらに37,000人分が下方修正された。つまり直近2か月の合計は、誰もが思っていたより弱い。

これはCOVIDのロックダウン以降で3番目に悪い月次の結果だ。さらに悪かったのは、まさに操業停止だった月だけだった。

市場はサプライズが大嫌い。今回はインパクトが大きい。FRBはすでに労働市場の軟化に神経を尖らせていた。そこに、決定的な証拠が出てしまった。

利下げはやってくる。問題は、どれくらいの速さで行われるかだけだ。