暗号資産がイラン戦争ラリーで勢いづく中、ビットコインは安全資産のように振る舞う一方でリスク資産としての性格も見せ、値動きが目まぐるしく揺れ続けている。
要点
ビットコインはイランでの紛争が始まって以来17%上昇しており、昨年見られたテック株との相関から切り離された。さらに金を上回るパフォーマンスとなっている。
暗号資産の株式との相関は不安定で、市場ストレスが強まる局面で上昇するため、多角化（分散投資）としての根拠が損なわれている。
明確なバリュエーション（評価）モデルがないため、ビットコインは流動性、フロー、そして変化する物語（ナラティブ）に左右され続けている。
ビットコインは資産配分上のアイデンティティ危機に直面しています。
長年にわたりビットコインは、その「よそ者」的な来歴もあって、不安定な局面で有用なポートフォリオの分散先だと見なされていました。ところがしばらくの間、2022年と2025年には、ビットコインがテクノロジー株とほぼ連動して取引され、「リスク資産」となっていました。ウォール街の言い回しです。しかしイラン戦争が勃発すると、投資家が株と金から手を引く中でも、ビットコインは上昇しました。
その歴史のさまざまな時期に、ビットコインは「金のデジタル代替」として、インフレ・ヘッジとして、分散（ダイバーシファイ）するものとして、そして流動性の代理指標として語られてきました。
一部の観測者にとっては、イラン戦争が始まった後のビットコインの上昇が、再びそれが安全な避難先としての役割を強めたことを裏づけたように見えました。しかし、投資家が「戦争は解決に向かって進んでいる」と判断し、株とともにリスク資産へと戻したあとも、ビットコインは上げ続けました。
最新のエピソードも、ビットコインがまだ自らのアイデンティティを探していることを示唆しています。安全な避難先なのか、リスク資産なのか、それともまったく別の何かなのか？
イラン戦争勃発以来のビットコイン価格
ビットコインの相関のパズル
最近のデータは、ビットコインと伝統的な資産との関係がいかに不安定であるかをはっきり示しています。ここでの重要な概念は相関です。相関とは、証券が似た方向または異なる方向に動く度合いのことです。相関が1なら投資は常に同じ方向に動き、相関が-1なら投資は常に反対方向に動きます。相関係数が0なら、2つの投資の間に相関はないことを意味します。
ビットコインと世界の株式の相関は、2026年に入ってここまで0.50前後で推移しており、2020年以前の基準よりはるかに高い水準です。当時はしばしばゼロに近づいていましたが、2023年に記録された0.11を大きく上回っています。
それは、より広い市場リスクとの結びつきが強まっていることを示唆します。しかし、その関係は決して一定ではありません。
