熊市周期走到现在，老筹码反而安静了

VDD Multipleが見ているのは普通の出来高ではなく、オンチェーン上で$BTC より前に眠っていた資金が、どれくらいの期間沈黙した後に移動したかです。

同じく1枚のBTCでも、5日保有してから売るのと、5年寝かせてから再び手渡すのでは意味がまったく違います。保有期間が長いほど、焼却されるコインエイジ（保有年数に相当）が高くなり、市場の参考価値も大きくなります。

2013〜2014年、2017年、2021年、そして2024年あたりを振り返ると、VDDはどれも2.9以上まで上昇したことがあります。

これらの高値は必ずしもBTCの最高値と一致しないかもしれませんが、背後で起きている動きはとても似ています。長期保有者が保有資金を集中して移し始め、相場の流動性を利用して利益を確定させるのです。

だから、高いVDDは「サイクルの配分（ディストリビューション）」を観察するのに向いています。機械的にトップを逃すために使ってはいけません。

いまはその逆です。

VDDはすでに0.75前後まで下落し、再び低値ゾーンに近づいています。BTCが大幅に調整されたにもかかわらず、長期の資金が継続的かつ集中して移動する動きは見られていません。

さらに、BTCが以前より高い価格を付けた局面でも、VDDは2017年や2021年のような極端なピークを示していません。価格はもっと上がっているのに、古いコインの売り圧がそれに比例して強まっていないのです。

今の状況は、むしろ「高コストのコインが清算され、その後、長期保有者が再び様子見を選んだ」ように見えます。つまり、サイクルのトップでよくある集中投げとは違います。

ただし、低いVDDは底がすでに出たことを証明できません。

言えるのは、古いコインの保有者が売りたがっていないということだけで、新規の買いが戻ってきたことまでは示しません。市場の流動性が不足していれば、価格はそのまま下方向にさらに探る可能性があります。

これから注目するのは次の2つの変化です。

BTCがこれ以上は新安値を更新せず、VDDが0.75以下を維持する。これは売り圧が縮小しており、古いコインがなおロックされたままなので、底の構造がより堅くなる可能性を示します。

BTCがリバウンドするのに、VDDが急速に1.5を超え、さらには2.9以上に再び入る。これは眠っていた資金がリバウンドを利用して利益確定し始めたことを意味し、上方の投げ（抛し圧）が再び増えるかもしれません。

だから今は、古いコインが売り切れたかどうかよりも、

このロットがもう売りたくなくなったとき、市場はさらにどれくらい調整が続き、新規の買いが戻ってくるのかにより関心があります。

あなたは、老コインが沈黙しているうちに先回りして仕込むのか、それとも価格が反転を確認してからエントリーするのか？