主要指標: (12Jan 4pm HK -> 19Jan 4pm HK)

  • BTC/USD +1.1% ($91,700-> $92,700), ETH/USD +1.6% ($3,150 -> $3,200)

  • BTCの次の方向性の動きについては、まだ結論が出ていません。先週初めに$94.5–95kの抵抗線を突破した初期のポジティブさは、あまり続きませんでした。次の重要な抵抗レベルである$98kに一時的に触れた後、すぐに反転しました。月曜日のアジアの早朝に$94.5kのピボットを下回る動きは、我々を明確に$92kのテストを示唆するウェッジ形成に戻しました。$88–90kの下にもっと実質的なサポートがあります。

  • 我々は、下方向の動きと期待されるボラティリティは、上方向に比べてより制約されるべきだという見解を維持し続けていますが、高く突破する前に少し時間がかかる可能性があります。$88k未満および$98–100k以上が重要なレンジ抵抗レベルであり、スポットは当面の間その間で変動する可能性があります。

市場テーマ

  • 2026年にこれまで持続してきた広範なリスク支持の背景は続き、市場は来年のリスクへの配分を再開しました。株式は活況を呈し、昨年の大規模な売りの後、USDは初めて足場を得ており、強い米国データを背景にFRBの利下げがさらに先に延ばされています。当然、トランプが指揮を執っているため、簡単にはいきません。グリーンランド交渉に関連するヨーロッパへの関税についての週末のヘッドラインが、アジアの月曜日のオープンでUSDを押し戻し、株式先物を赤字にしました（今日は米国の休日なので、市場が本当にどこに落ち着くかは明日までわかりません）。また、株式がUSDベータに対して支配的なため、暗号通貨にも圧力がかかりました。最終的に、株式はしっかりと支えられているように見えますが、SPXの心理的なレベルである$7kを前にモメンタムは確実に減退しています。新年の流入は来週には減少する可能性が高く、特に地政学的なノイズが続く場合、いくつかの下方向の圧力を引き起こす可能性があります。

  • 暗号通貨は先週、サイラーからの継続的な購入により、$94kの重要な抵抗線を超えてスポットを押し上げる上向きのモメンタムを初めて見ました。この上向きのモメンタムは、リスク支持の背景と相まって、先週4日連続で大規模なETF流入を引き寄せましたが、金曜日の流出とトランプの関税による月曜日のアジアの売りによって逆転しました。暗号市場構造法案に対するコインベースとの対立の中で、サポートを引き上げる脅威も影響しています。残念ながら、上昇ボラティリティの欠如とリスク売りオフ時の持続的な弱さは、暗号通貨を「高リスク、低報酬」資産カテゴリーに置き続けています。これにより、スポットが重要な$100–101kの抵抗レベルを突破するために必要な流入/配分のダイナミクスにおけるより根本的な変化を妨げる障害が続く可能性があります。

BTC$ ATM暗示ボラティリティ

  • 暗示されたボラティリティは先週全体的に低下し、実現されたボラティリティは30–35の範囲に収束していました。$94kの初期の突破とその後の$94kを下回る反転の間にいくつかの高い実現ボラティリティの日があったにもかかわらず、コールの買い手は$94kを超えた際に一時的に見られましたが、市場は需要を迅速に吸収し、突破後のモメンタムと実現が不足していたため、暗示されたボラティリティは急速に低下しました。市場は、上側からのオーバーライティングフローの影響で、いくつかのレガシーな上側を明確に長く持っていることを示唆しています。一方で、市場は月曜日の朝の$94kの急落時に短期的な下方向の保護の買いを見ましたが、再び価格行動の拡張がない中で、市場は需要を消化することができ、長期ボラティリティ/ガンマのオーバーハングがかなり大きいことを示唆しています。

  • 先週、暗示されたボラティリティの期間構造は急激に傾斜を強め、日々のボラティリティが最近の実現値に沿って低い30台に価格付けされ始め、特に2週-1ヶ月の地域に圧力をかけました。そこでは、日々のボラティリティがまだ42–45の地域に価格付けされていました。

BTC$ スキュー/凸型

  • スキュー価格は、週の初めに少しネガティブさが減少しました（プットがコールより高いままでしたが、幅は狭くなりました）。この週の初めにスポットが$94kを超え、続くコールの需要がありました。しかし、スキュー価格はコールのために実質的に価格を付けるのに苦労しました。市場は上側に実質的な問題を持っていないことを示唆しており、スポットが停滞しモメンタムが減退する中で、市場はリスキーなものを迅速にさらにネガティブに移動させ始めました。その後、月曜日の朝に$94kを下回ったことで、特に短期的なスキューの再価格付けがかなり迅速に行われました。

  • 凸型価格は広範に横ばいであり、スポットは広い$88–98kの範囲内に留まっています。この範囲の両側の方向性プレイは、コールスプレッドまたはプットスプレッド形式で市場により多くのウィングを供給しており、今後この範囲を実質的に破る期待は限られています。

来週の運を祈ります！