第一支ビットコイン・スポットETFが清退されました。これは2024年1月の最初の認可以降、初めて発行会社が正式に降参して「もうやらない」となった出来事です。

理由はとてもシンプルです。弱気相場では、小規模な発行会社に顧客がほとんどいないため、保管手数料を回収できません。このETFは発行以来、資金を吸い込めたのはわずか1400万ドルほどで、そのうち少なくない部分は発行初期に自社資金が占めています。ブラックロックやフィデリティのような巨大勢力でさえ先ごろまで継続的な純流出が続いており、こうした環境では小プレイヤーが持ちこたえるのはさらに難しいです。今後、さらに多くの発行会社が投降を発表する可能性が高いでしょう。

同時に、1週間のうちに取引所が2社、正式に閉鎖されました。オンチェーンのデータを見ると、小口保有者が継続的に売却している一方で、100枚以上のクジラは継続的にポジションを増やしています。180日もの長期流動性はすでに0.33まで低下し、全体の流動性は0.1に近づいています。売り手の力はほぼ尽きており、「ブラックスワンがなければ売るものがなくなる」段階に入っています。

個人投資家の降参、取引所の閉店、ウォール街の機関による撤退――この3つが同時に起きているのは、歴史上の弱気相場の底の典型的な特徴そのものです。現時点での複数のデータは、過去の大きな弱気相場よりも30〜40日早く「弱気末期レベル」に到達しています。このペースなら、最速で9月前後に最後の寂しい底値での買い場（デッド・スティルベース）へ入る可能性があります。

ただし注意が必要です。底に近づいたからといって、すでに底を打ったとは限りません。誰もBTCの最安値を正確に予測することはできません。本当にできるのは、あらかじめ戦略を立てておくことです。長期的にBTCやETHを強気で見ているなら、余剰資金で分割して買い進めればいいのであって、「一発で最安値を当てに行く」ことを狙うべきではありません。市場が本当に報いるのは、多くの場合、最安値を当てた人ではなく、最も恐れている局面でも計画とポジションを持ち続け、相場の反転期を待てる人です。

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