Circle、予想超えの好決算。なのに株価はまず上がり、その後崩れる
ステーブルコイン界の“トップ”CircleがQ2の決算を提出：調整後の1株利益は0.18ドルで、ウォール街の予想0.16ドルを大きく上回り、純利益も4800万ドルと見込みを上回りました。理屈では万々歳のはずなのに、株価は決算前からまず10%高で跳ねたかと思うと、その後一気に失速し、3%下落。まず飴をくれてから平手打ち——ウォール街の感情コントロールは、俺が先物（コントラクト）で遊ぶより刺激的です。
なぜ稼いだのに叩かれるのか？その理由は売上のラインがほころんだこと：売上高＋準備金収入が7.01億ドルで、予想の7.12億ドルを1100万ドル下回ったのです。このたった1100万ドルのギャップで、市場はすぐさま態度を変えて“顔芸”を始めました。つまり今、市場はステーブルコイン企業に対して「どれだけ稼げるか」ではなく、「まだ稼げるのか」を見るようになっているんです。
データ面では、実はそこまで悪くありません。USDCの流通量は733億ドルで前年同期比19%増、オンチェーン取引量は14.8兆ドルで前年同期比151%と急増。CEOのJeremy Allaireは強気です。『ブラックロック、ニューヨーク・メロン、スタンダードチャータードなどの機関はパイロット目的で来ているのではなく、拡大のために来ている。』話は聞けば心地よいですが、注目すべきポイントがあります。USDCの流通量は2026年のピーク時の約800億ドル規模から、すでに少し目減りしているのです。金利環境が変われば資金はトークン化された米国債のほうへ流れる。ステーブルコインで“利息を得て増刷する”ビジネスは、成長エンジンが静かに減速し始めている——そんな雰囲気があります。
そこでCircleはArcに賭けます。9月16日にArcのメインネットがローンチ予定で、すでに100社以上の機関がエコシステム上で仕掛けを作っています。創設検証人のリストは金融界の名士名鑑級：ブラックロック、Visa、マスターカード、DTCC、スタンダードチャータード、Galaxyがずらり。さらにブラックロックは、自社のBUIDLをトークン化した米国債ファンドを展開する計画まであります。この布陣がうまくいけば、Circleは「印刷工場」から「ウォール街の清算所」へ進化する——その時株価が上がるかどうかはさておき、ウォール街のサーバーは先に残業が必要になるかもしれません。
私の見立て：決算自体は悪くない。悪いのは“期待値のマネジメント”です。ステーブルコインのレースは「成長ストーリーを語る」段階から、「機関が実装してくるか」で勝負する段階へ移っています。9月16日のArcメインネットは、その次の検証の瞬間。
今回の株価の下げが“ゴールデン・ホールド（黄金の押し目）”なのか、それとも“つかみ損（買い下がり沼）”なのか——Arcが約束を果たせるかで決まります。
あなたはCircleの今回の動きを、先に抑えてから上げるゴールデン・ホールドだと思いますか？それとも、良い材料が出尽くしてしまったつかみ損の沼でしょうか？コメント欄であなたの見方を聞かせてください。
ステーブルコイン界の“トップ”CircleがQ2の決算を提出：調整後の1株利益は0.18ドルで、ウォール街の予想0.16ドルを大きく上回り、純利益も4800万ドルと見込みを上回りました。理屈では万々歳のはずなのに、株価は決算前からまず10%高で跳ねたかと思うと、その後一気に失速し、3%下落。まず飴をくれてから平手打ち——ウォール街の感情コントロールは、俺が先物（コントラクト）で遊ぶより刺激的です。
なぜ稼いだのに叩かれるのか？その理由は売上のラインがほころんだこと：売上高＋準備金収入が7.01億ドルで、予想の7.12億ドルを1100万ドル下回ったのです。このたった1100万ドルのギャップで、市場はすぐさま態度を変えて“顔芸”を始めました。つまり今、市場はステーブルコイン企業に対して「どれだけ稼げるか」ではなく、「まだ稼げるのか」を見るようになっているんです。
データ面では、実はそこまで悪くありません。USDCの流通量は733億ドルで前年同期比19%増、オンチェーン取引量は14.8兆ドルで前年同期比151%と急増。CEOのJeremy Allaireは強気です。『ブラックロック、ニューヨーク・メロン、スタンダードチャータードなどの機関はパイロット目的で来ているのではなく、拡大のために来ている。』話は聞けば心地よいですが、注目すべきポイントがあります。USDCの流通量は2026年のピーク時の約800億ドル規模から、すでに少し目減りしているのです。金利環境が変われば資金はトークン化された米国債のほうへ流れる。ステーブルコインで“利息を得て増刷する”ビジネスは、成長エンジンが静かに減速し始めている——そんな雰囲気があります。
そこでCircleはArcに賭けます。9月16日にArcのメインネットがローンチ予定で、すでに100社以上の機関がエコシステム上で仕掛けを作っています。創設検証人のリストは金融界の名士名鑑級：ブラックロック、Visa、マスターカード、DTCC、スタンダードチャータード、Galaxyがずらり。さらにブラックロックは、自社のBUIDLをトークン化した米国債ファンドを展開する計画まであります。この布陣がうまくいけば、Circleは「印刷工場」から「ウォール街の清算所」へ進化する——その時株価が上がるかどうかはさておき、ウォール街のサーバーは先に残業が必要になるかもしれません。
私の見立て：決算自体は悪くない。悪いのは“期待値のマネジメント”です。ステーブルコインのレースは「成長ストーリーを語る」段階から、「機関が実装してくるか」で勝負する段階へ移っています。9月16日のArcメインネットは、その次の検証の瞬間。
今回の株価の下げが“ゴールデン・ホールド（黄金の押し目）”なのか、それとも“つかみ損（買い下がり沼）”なのか——Arcが約束を果たせるかで決まります。
あなたはCircleの今回の動きを、先に抑えてから上げるゴールデン・ホールドだと思いますか？それとも、良い材料が出尽くしてしまったつかみ損の沼でしょうか？コメント欄であなたの見方を聞かせてください。