半導体がたったで2.2兆ドル蒸発したのに、個人投資家は史上最高の資金量で反発に賭けている

7月のフィラデルフィア半導体指数は約21%下落し、2008年10月以来の最悪となる月間パフォーマンスを記録した。わずか1カ月で、世界の半導体株の時価総額は約2.2兆ドルも失われた。

しかし今回の大暴落は個人投資家を退かせなかったどころか、むしろ個人の規模がさらに拡大する追い買いを引き起こした。

過去1週間で、半導体ETFには約120億ドルの純流入があり、史上最高記録となった。半導体ETFは全ETF資産の約1%にすぎないのに、過去5営業日でETF市場に流入した新規資金の約25%を吸収した。

つまり、ETF市場に流れ込むお金が1回4ドルなら、そのうち約1ドルが半導体に入っているということだ。

さらに重要なのは、買い付けられているのが普通の半導体ETFだけではないことだ。3倍のレバレッジをかける半導体だ。 $SOXL は週あたり流入が約25億ドルで、史上2番目の高水準となった。

大量の個人投資家は単なる半導体株の追い買いに満足できなくなっており、7月の暴落が終わった後の急反発に賭けて3倍のレバレッジで突っ込んでいる。

これが、先週末に半導体が米国時間で急反発した一方、韓国時間ではなかった理由でもある。

先週は韓国株の不調はみんな知っていたが、夜の米国時間で上げ下げがそのまま反転したのは主に、ETFが資金を受け取った後に構成銘柄を買わなければならないためだ。たとえば $SOXL は、日次で3倍のエクスポージャーを維持するために、市場が上昇している局面でもリスクの高い持ち高をさらに積み増す必要がある。

株価上昇、ETF流入、レバレッジ商品のリバランスの間では、機械的な買い注文が連続して発生しやすい。しかし120億ドルの資金流入が、半導体が底を打ったことを示す証拠にはなりにくい。

言えるのは、個人投資家が7月の下落が底打ちしたとして大量の資金を投入している、ということだけだ。これから半導体は急反発するかもしれないが、もちろんそれが本当にそうなるかは、誰にも断言できない。

ただし半導体が再び下落すれば、レバレッジETFの日次リバランス、ボラティリティによる目減り、投資家の損切りが同時に売り圧を増幅させる。株価上昇を押し上げていた機械的な買い注文が、すぐに機械的な売り注文へと反転する可能性がある。