韓国株式市場の変動はすでにビットコインを超え、国家指数が暗号資産のようになっている

ブルームバーグの7月31日までのデータによると、韓国のKOSPI指数の今年のリターンの変動率は63%に達しており、同じく同社が集計する世界の主要国の株価指数の中で1位となっています。

同期間のビットコインの変動率は48%にとどまります。つまり、韓国株は今年、日本や台湾などアジア市場よりもさらに激しく、さらには$BTCの変動よりも激しくなっているのです。

国家の株価指数の変動率がビットコインを上回ること自体、非常に異常な現象です。

ビットコインは単一資産であり、価格は主に資金フロー、レバレッジ、市場心理の影響を受けます。一方、韓国株式市場には数百の上場企業が含まれており、本来は業種や企業ごとの値動きが互いに相殺されるため、指数の変動は単一の高リスク資産よりはるかに低くなるはずです。

しかし韓国株式市場が抱える問題は、指数がますます少数の銘柄に集中していることです。とりわけサムスンとSKハイニックスの2社で、KOSPIに占める合計の比率はすでに50%を超えています。半導体セクターの心理が変われば、ほぼそのまま韓国株式市場全体の方向性を決めてしまうような状態です。

この集中度は、個別株レバレッジETFによってさらに増幅されます。

取引が最も過熱していた局面では、サムスン電子、SKハイニックス、そしてそれらに関連するレバレッジETFの合計が、韓国株式市場の1日の売買代金に占める割合が一時70%を超えました。

つまり、いわゆる平たく言えば、現在の時価総額が約3.4兆ドルで、ピーク時には4兆ドルを超えていた韓国の株式市場の大半の取引は、2社と、その2社のレバレッジ商品を中心に回っているのです。

今年、韓国の個人投資家はすでにKOSPI株を純買いで110万億ウォン超買い入れています。これは約770億ドルに相当します。個人資金は、上昇局面で追い買いしがちで、相場が下落すると同時に減らしたり、払い戻したり、あるいは強制的に清算されたりします。

そのため韓国株式市場では現在、1日で急落し、その後に大きく反発し、続いて再び下落するという動きが頻繁に見られます。

そして、韓国株式市場のレバレッジ解消がすでに完了しているのかどうかは、今のところ誰にもはっきりとは分かりません。これは、激しい変動がここで終わるとは限らないことを意味しています。