Meta このキャッシュフローのデータは本当に硬い。広告エンジンは高速で稼働し続けていて、AIやメタバースに金を投じたからといってフリー・キャッシュフローが天井を打ったわけではない。強気論の中でも最も盤石な根拠の一つだ——純粋な焼け石の物語ではなく、コア事業は一貫して自力で稼いで自己造血できている。ただし、私が見ているのは別の矛盾点だ。広告収入は安定している一方で、資本支出（capex）のガイダンスは絶えず上方に引き上げられている。AIインフラという底なしの穴が、いったいいつ収益側に反映されるのか。市場には実はコンセンサスがない。ザッカーバーグの現在の戦略は、確度の高い広告キャッシュで、不確かなAIの未来に賭けることだ。短期の決算は良く見えるが、中長期ではこの投資の回収期間がどうなるか次第。AIに大きく賭けている他の巨頭と比べると、Metaの強みは“まだ稼いでいる”印刷機で下支えがあることだ。つまり許容度（トレーランス）が格段に高い。今後数四半期のcapexの転換点に注目する価値がある。 $METAB

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