外資が1日で7.2兆ウォンの大買い――韓国株は売り物の潮流が反転するか

7月下旬の韓国株式市場では、外資主導による資金フローの反転が起きています。

7月31日、外国投資家はKOSPI株を約7.2兆ウォンの純買い越しとなり、記録上の単日純買い入として過去最高を更新しました。シティ（Citi）リサーチは、このシグナルは、数カ月にわたって続いた外資の大規模な資金流出が終わりを迎えつつあることを示している可能性があるとみています。

時間軸を広げて見ると、韓国株がこれまで受けてきた資金面の圧力は相当なものでした。5月と6月は外資がそれぞれ44.5兆ウォン、48.4兆ウォンを純売りしており、2カ月連続の大規模な撤退が一時的にKOSPIを抑え込む主な力となっていました。7月に入ると、純売りの規模は急速に縮小し、9.8兆ウォンまで減少。前年差ではなく月次での下落幅も非常に大きくなっています。

同時に、韓国内の年金やファンドも7月には純買いに転じ、その規模は約1兆ウォンでした。内外資の「差し引き」が進み、全体の資金面の圧力は急速に緩和されています。

シティは、今回の資金フローの逆転を2つの段階に分解しています。前半のKOSPI下落は、主に外資のリバランスと利益確定によって引き起こされるもので、「組み替え型」の流出に当たります。7月中旬以降は、韓国株式市場への直接の資金流入でも、海外のKOSPI関連ETFの申込みでも、資金の回帰スピードが加速し、月末にかけてこの記録的な買いを生み出しました。

シティは、外資が継続的な売りから逆方向の買いに転じたことが、現在の韓国株で最も重要な変化だと考えています。売り圧力が弱まれば、ファンダメンタルズや政策面のプラス要因が、市場を再び主導するロジックになり得るとの見方です。シティは現時点でもKOSPIの目標水準を10,000ポイントに維持しています。

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