私は、Babylonを語る人の多くが主に2つのことに注目しているのを見つけました。つまり、いくらのBTCがロックされているか（56853枚）、そしてTVLが56億米ドルであること、さらにBABYがどれだけ下落したかです。しかし最近、データを調べていて、もっと吟味すべき構造的な問題を見つけました。
DefiLlamaとCoinGeckoを並べて見ると、TVLは約26億米ドル、BABYの時価総額は約5100万米ドルです。比率はほぼ50:1。

この数字は何を意味しているのでしょうか。約26億米ドル相当のBTCが、没収リスクを伴う形でネットワーク全体に経済的安全性を提供している一方で、そのBTC保有者のガバナンスにおける投票権はゼロです。プロトコルの手数料をどう変えるか、BSNの報酬（インセンティブ）オークションのパラメータをどう調整するか、アップグレードをどのように進めるか——それらはすべてBABYの保有者が決めます。@BabylonLabs_io のような通常のPoSチェーンでは、ステーキングの重みと投票の重みは同じ数字です。しかしBabylonでは、それが分解されており、その差は約50倍です。設計の良さだと言う人もいるでしょう。つまりBTC保有者は利回りを受け取るだけで、ガバナンスの責任やリスクを負わなくてよい、と。
でも別の見方をすると、経済的リスクが最大なのは最も弱い立場の側であり、ルールに対する発言権が最小です。26億の資産を握る人には投票権がなく、時価総額5100万を握る人がハンドルを握っているのです。
現時点では、フォーラム上でこの緊張関係を本当に検証できる提案はまだ出ていません。しかし、最初のBTCステーカーの利益とBABY保有者の利益が衝突するとき——例えばステーキング手数料を上げるか下げるか、あるいは優先的にどのBSNに安全資源を割り当てるか——この「資産とガバナンスを分離する」設計は、構造的な亀裂を露呈してしまうのでしょうか？

私は必ず問題になると言っているわけではありません。でも、この50:1のレバレッジは、保有する人それぞれがよく考える価値があります。もしBTCが3万まで下がったら、私はおそらく50倍のレバレッジで突っ込むかもしれません。
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