ピッチ全体はラップドビットコインの話ではなかった。ところが、Babylon自身のAave提案にある清算（リキデーション）の設計を読んでみると、そのど真ん中にWBTCが置かれているのを見つけた。

Babylonの信託不要型ビットコイン・バルツは、BTCをビットコイン上のTaproot UTXOにロックする。ブリッジも、カストディ（預かり）もない。その部分は、ピッチとしては十分に筋が通っている。

清算は、どんな貸付市場でも起こる日常的なイベントであって、緊急事態ではない。そしてビットコインの決済スピードは、こうした日常のサイクルに追いつけない。そこで、許可不要の清算業者は、差し押さえたバルツを少額のプレミアムでWBTCに交換し、債務を即座に決済する。

別のグループの許可された裁定取引者が、その後に実際のビットコインをビットコイン本来のタイミングで償還する。2つの資産、2つのスピードがあり、互いにぶつかり合うのではなく、順序立てて連携する。

私は、WBTCを完全に避けるのではなく、なぜこういう作りにしたのかを確認した。提案書にははっきり書いてある。すでにAaveに供給済みのWBTC（50億ドル）に対して、借り入れ側で十分に使われていないものの借入需要を押し上げることが目的だという。

自分が判断する前に、Aaveの内部で誰かがこの依存関係にブレーキをかけようとしていないかを確かめたかった。Aave Labsの技術サービス提供者は、この設計がV4 Hub and Spokeアーキテクチャと整合的だと呼び、またAave自身の創業者も、WBTCステップを懸念として特に指摘することなく、その提案を公に後押ししていた。

それで分かった。私よりも仕組みに近い人たちは、これは隠れた欠陥ではなく、妥当なトレードオフだと見ている。

ただ、とはいえ、その切り取り方にはもう一度検討の余地があると思う。見出しは「ラップドビットコインは使わない」。そして、ラップドビットコインが使われるのは決済の間だけであって、それが実際のメカニズムだ。後者が擁護可能だとしても、これは2つの別の主張だ。

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