$AAPLは過去10年で自己株式を7,470億ドル分買い戻しました。これは、S&P 500の500社中486社の時価総額全体を上回ります。

じっくり考えてみてください。

Appleはこれほど多額のフリー・キャッシュ・フローを生み出したため、約3,000億ドル近い規模の株式を買い戻すことができた――それでもなお、R&Dへの投資や新製品の開発、そして現金の山に備えることが可能でした。

価格決定力、マージン規律、そして実際に買収による帝国拡大ではなく株主への価値還元につながる資本配分を組み合わせると、こういうことが起きます。

自社株買いは悪いイメージを持たれがちですが、合理的なバリュエーションで、真の余剰キャッシュがあるときに行うなら、長期保有者に報いるための最も効率的な手段の一つです。Appleは買い物に出る必要もなければ、ランダムな事業へ分散する必要もありません。自分たちが最も得意なことに徹し、その余剰を還元したのです。

一方で、ほとんどの企業はそのようなキャッシュを生み出すことすら夢にも見られませんし、ましてやそれを賢く投入する規律を持つことはできません。

これが、事業と「お金の印刷機」の違いです。