$METAB Meta業績電話会 要点まとめ

1、AI基盤整備の建設コスト増加率が中核事業を上回っている。

最高財務責任者（CFO）のスーザン・リー（Susan Li）は、法律および解雇関連費用がメタの第2四半期業績を歪めたと述べた。ただし、経常コストも増え続けているという。リーは、AI人材、データセンター運営、第三者クラウドサービスへの支出、そしてAI計算能力の消費（トークン）コストがすべて増加していると指摘した。これらの一時的な費用を差し引いても、メタの支出増加ペースは中核事業（中核事業の売上高は前年同期比で+28%）をなお上回る。その影響でメタの時間外株価は8%以上下落した。

2、メタは、AI業界が「計算能力（算力）のボトルネック」に直面していると強調した。

CEOのマーク・ザッカーバーグ（Mark Zuckerberg）は、ブルームバーグ・ニュースの独占インタビューで述べた以前の見解を改めて繰り返し、「現時点の算力は、すべての需要を満たすには遠く不足している」とした。彼とリーは、これらの算力は社内需要にも外販にも使えるため、高い柔軟性（Optionality）を持ち、インフラへの投資を増やしても下振れリスクはほぼないと考えている。

3、それでもザッカーバーグは、すべての算力を売却するつもりはない。

彼は、短期の利益のために長期の投資機会を逃すのは「愚かだ」と述べ、ウォール街には、メタが自社利用と外販を両立させる「混合（ハイブリッド）の算力活用戦略」を採るとの見通しを持ってほしいと呼びかけた。

4、メタは、コア事業がAI投資の恩恵を受けていることをウォール街に理解してもらいたい。

ザッカーバーグとリーは、大規模言語モデル（LLMs）がInstagramおよびFacebookのレコメンド・システムを改善しており、広告主がより多くのクリックとコンバージョンを得るのに役立っていると述べた。メタが市場に伝える中核ロジックはこうだ――新規事業が立ち上がる前に、すでに巨額の支出がリターンを生み出している。

5、支出はさらに上積みされる。

メタの今年通年の資本支出上限は最大で1450億ドルに達する可能性があるが、現時点では約510億ドルしか使っていない。これは、今後さらに多くのインフラ支出が見込まれることを意味する。リーは、メタが2026年および2027年の算力供給能力について引き続き計画しており、特に直近の供給能力が非常に貴重だと述べた。ただし、彼女は2027年の資本支出について具体的な指針は提示しなかった。 $META