AIの限界的な資本の奪い合いがビットコインのラリーを窒息させている、とアーサー・ヘイズは語る

現在のサイクルにおける持続的なパズルの一つは、中央銀行のバランスシートが拡大しているにもかかわらず、ビットコインが上昇（ラリー）を維持できない点だ。通常の手順では、金融緩和が余剰資金を希少な資産へ押し流すはずだ。だが、その動きは暗号資産市場では実現しておらず、今週再流通している（アーカイブされた）2026年6月のインタビューで、アーサー・ヘイズはその責任を人工知能にきっぱりと帰している。WuBlockchainが共有した議論によれば、AIの設備投資（capex）が、かつてデジタル資産へ流れ込んだのと同じ限界的な1ドルの取り合いで、今や最大の競合になっている。
ヘイズはBonnie Blockchainに対し、投資家はAIテック株と、それらのサプライチェーンを追いかけており、その結果ビットコインや暗号資産全体は投機的な資金流入が枯渇していると語った。通常ならマネー・プリンティングの局面で暗号資産へ回るはずの資本は、半導体メーカー、クラウド基盤、そしてAIスタートアップへと流れている。AIブームで新たに裕福になった個人は、利益を不動産のような実物資産に投じたり、Nasdaq上場株へ分散したりしており、ビットコインには入れていない。物語と流動性の方向が重要になる市場では、AI取引は単に、より確信度の高い賭けになっているだけだ。
24/7市場が生む流動性の罠
ヘイズの見方で最も居心地の悪い部分は、AI株が崩れた場合に何が起きるかだ。暗号資産市場は決して閉じず、即時の決済が可能なため、株が売られる局面では緊急の現金の受け皿になりやすい。追証（マージンコール）に直面するトレーダーは、ファンダメンタルが変わったからではなく、そうしたインフラが可能にするからという理由で、最初に流動性のあるデジタル資産を投げ売りせざるを得なくなる。ヘイズは、将来的に事態が整理される前に、ビットコインや他のトークンが、膨らんだAIバブルがしぼむのに合わせて下落することを見込んでいる。
その強制投げ売りのダイナミクスは机上の空論ではない。これは、より広範な市場ストレスの瞬間にクロスアセットの清算カスケードが暗号資産市場を駆け巡り、オンチェーンデータから示唆される公正価値を大幅に圧縮する形で価格が動いた過去の局面を映し出している。仮想のAIクラッシュは、投機的なテックと暗号資産の間にある結びつきが、どこまで深いのかをまさに試すことになるだろう。
投機的資本のための戦場が移り変わる
暗号資産とAIが追加の資金を奪い合う構図は、より大きなパターンに合致している。これまでのサイクルでは、暗号資産は、メム株、コモディティ、不動産などと、個人投資家や機関投資家の注目を競ってきた。だが今のライバルは、産業全体にわたる効率向上を約束する、潤沢な資金を背景にした技術の波だ。一部の暗号資産プロジェクトはAIの物語に寄せている。たとえば最近、 X@AI BRC-20 NFTが週次の販売ボリュームで首位に立ち、Filecoinのようなストレージ・ネットワークもAI主導のデータ需要に向けてポジショニングしている。しかし、それらは広範な資金のローテーションではなく、収束が起きるニッチな点々にすぎない。
分散型基盤とAI計算を組み合わせたプロジェクト、たとえばがスケーラブルなWeb3アプリケーションのためにOrigins Networkと提携するような動きは、暗号資産がAIへの注目をある程度吸収する道筋を作っている。とはいえ、伝統的なAI株やプライベートAIベンチャーに流れ込む資本の規模は、オンチェーンの相当物を依然としてはるかに上回っている。そのため、AI取引が冷え込むか、あるいは暗号資産ネイティブの利回り獲得型プロダクトが限界の買い手を奪い返すほどに魅力的になるまで、ビットコインは厳しい立場に置かれ続けるだろう。
なお未解決のもの
ヘイズの見立てにはいくつかの未解決の疑問が残る。AIサイクルが成熟して成長率が圧縮されるなら、限界（マージナル）のドルは暗号資産へ再び回帰するのか、それとも別の行き先を見つけるのか。その答えは一部、暗号資産市場が、安定的な利回りを生み出す信頼できるエコシステムを維持できるかどうかにかかっている。これはステーブルコインの貸付、分散型金融プロトコル、トークン化された実世界資産によって構築が試みられている領域でもある。さらに、暗号資産とAIが投機的資本の代替関係に永遠に留まらない可能性もある。つまり、両者が補完関係になりうるのだ。ステーブルコインやブロックチェーンのレールが、大規模にAI関連の取引を決済するようになるかもしれない。
いまのところ、ヘイズのインタビューから読み取れるシグナルは明快だ。資金が緩いだけでは、ホットマネーが別のパラダイムを追いかけている局面では十分ではない。AIのCAPEXが限界の流動性を支配する限り、ビットコインにありがちな金融デバス（購買力の希薄化）をめぐる物語は沈黙したままになりそうで、さらにテックの売りが出れば、分離（デカップリング）する機会を得る前に暗号資産市場全体を引き下げる可能性が高い。