BABY のステーキングダッシュボードに表示される利回りは、年率でおよそ15〜20%あたりに収まっています。私はそれを、Bitcoin Secured Networks がビットコインのセキュリティに対して実際の金銭を支払っている証拠だとほとんど受け取ってしまいました。ですが、実際にその利回りがどこから来ているのか追跡すると、そうではありません。

BABY には年率8%のインフレ率があり、均等に分けられていて、BTC ステーカー向けに 4%、BABY ステーカー向けに 4%が新規発行されます。これが、現在ほぼすべての広告されている利回りの土台となる資金です。別に、報酬オークションがあり、実際に統合している BSN は、自分自身の報酬の一部をネットワークに振り向けることができます。そして、その BABY が入札対象になって焼却されます。ただし、このオークションのフローは、インフレのベースラインに比べるとまだ小さめです。というのも、エコシステムの大部分は、まだ Babylon Genesis 自体で、BSN は1つであって、現時点では「支払いを行うネットワークのマーケットプレイス」になっていないからです。

この区別が重要になる理由を、かんたんに言うとこうです。インフレで賄われた利回りは、売りに出されているセキュリティを誰かが本当に価値として見ている証拠にはなりません。単に、新しくトークンが発行され、最初に BTC か BABY をロックした相手に渡されているだけです。外部チェーンが、Babylon が自分のステーカーに来てもらうために支払っているのではなく、ビットコインに裏付けられたセキュリティに対して実際に価値をテーブルに置くときにだけ、本当の需要が、その別のオークション＆焼却メカニズムとして現れます。

現在 Babylon は、約57,000 BTC がステークされている状態で、TVL のピーク時には 56億ドル超の価値があったように見えます。これは、圧倒的な検証（妥当性の裏付け）に見えるかもしれません。ですが、TVL はどれだけの BTC がロックされたかを測るものであって、どれだけの PoS チェーンが、そのセキュリティをレンタルするために喜んで支払う意思があるかは測っていません。これは別の問いであり、答えも別です。

私が今考えているのは、より多くのネットワークが稼働してくる中で、このオークション＆焼却側が、年率8%の補助（サブシディ）に対して、本当の重みを持ち始めるのか、それとも利回りは結局のところ、Babylon 自身が自分で賄い続けるだけなのか、という点です。

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