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KOSPIのサーキットブレーカー（自動停止装置）――SKハイニックス -13%、サムスン -10%――は、CXMTのIPO（中国のメモリメーカーがSTAR市場デビューで466%急騰）に責任があるとされた。しかし本当の話はもっと静かで、より重大だった。

中国のDUVリソグラフィのブレークスルー。CXMTの見出しの間に挟まっているのは――中国が独自のイマージョンDUV装置を開発したことだ。この装置はASMLが独占してきたものだが、今年それを国内向けに供給する。米国の輸出規制がCXMTの生産能力を頭打ちにしていた。つまり、制約がなくなった。

証拠：
$ASML が5%超下落。
サンディスク（$SNDK ） -11%。
また、別件のOpenAIへのクレジット懸念を受けて、Nvidia（$NVDA ） -5%。サプライチェーンはシグナルを正しく読み取った。

反論：明日のSKハイニックス決算だ。HBMのリーダーシップは維持されている。CXMTの国内DUVは、ASMLのEUVより1世代遅れている――今日では最先端のHBMや先進DRAMを生産できない。13%の下落は、現在の業績というより“将来の競争”の値付けだ。

だが、線引きはされた。韓国のメモリ・プレミアム――中国がアクセスできないツールを持つことによって得られてきた――は、もはや保証されない。

投資助言ではない。
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