AI基建の隠れ債務が1.65兆ドルに到達：繁栄の裏のうねり

Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta、Oracleの5大巨頭：
- AI基盤インフラの隠れ債務：1.65兆ドル
- 4年前から約8倍に増加
- 同期間のオンバランス負債総額を1.35兆ドル以上上回る

問題の核心：テック企業は債券による資金調達＋株式による資金調達＋オフバランス契約によってAI基盤を支えている。NVIDIA、クラウド事業者、テックの巨大企業の間で資金の循環が形成されており、繁栄への期待を拡大させ、実際の需要不足リスクを覆い隠している可能性があると疑問視されている。

さらに、GoogleのFCF（フリー・キャッシュ・フロー）がマイナス転落（-59億）、OpenAIのクラウド支出7500億、米国債利回りの上昇──AI基建の「軍拡競争」が膨大な現金を消費している。

短期的には半導体・設備メーカーに追い風。しかし、AI収益の成長がcapexの伸びに追いつかなければ、バブルリスクが顕在化する。

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