利益圏にあるビットコイン供給量（%）＝取得価格よりも価値が高いビットコインの割合は、7月22日時点で57.5%まで上昇。6月30日の46.2%から増加しており、2026年の安値時の水準から持ち直している。

回復は本物だ。

- 約3週間で、10人に1人以上のビットコインが損失から再び利益へと切り替わり、BTCは30日で7%上昇して約65,100ドルに。

- 短期ホルダーのSOPR（費消済みアウトプット利益率。1.0は損益分岐点で動いていることを意味する）は0.9997：直近で購入したコインが、損益分岐点で費消されている。

歴史がより高いハードルを設定する。1つのレジーム指標を使い、長期ホルダーのSOPR（CryptoQuantの毎日データから算出）の30日平均が1.0を持続的に回復したとして、直近4回の弱気相場が終了したのは：

- 2012年4月: 利益にある供給が69%である（Supply in Profit at 69%）

- 2015年11月: 64%

- 2019年5月: 83%

- 2023年4月: 77%

すべての真の実現（リアルなイグジット）には、およそ64%以上の利益クッションが伴っていた。

- 今回のサイクルではすでに1回失敗した試みがある。4月28日から6月1日まで、LTH-SOPRの平均は35日間にわたり1.0を上回り、Supply in Profitは67%に到達したが、そして双方とも押し戻されて元に戻った。

- 今日、その平均は0.86で、51日連続で1.0を下回っている。

誰が売っているのか: 注記（ただし書き）。

- 6か月超の古いコインは、7月上旬に取引所流入の12〜16%まで急増した。ちょうどバウンスが始まったタイミングだ。その後は0.8%まで低下し、今週は先月の5.6%と比べても小さい。

- 旧来の投資家たちは最初の局面で取引所に供給していたが、そのフローは枯れた。

- オーバーハングは中央に位置している。つまり、1か月前から2年前までの間に購入したコホートで、取得単価（平均取得価格）が約72Kドル〜101Kドルの範囲の層は、なお含み損の状態にとどまっている。

供給が利益水準（Supply in Profit）で中間の60%台をクリアし、4月の35日を上回る形でリクレイム（価格回収）が成立するまでの間は、確定的な離脱ではなく、ベア相場の中での回復が有利と見込まれる。

thechessONCHAINによって書かれました