ゲート研究所：暗号ウォレットの進化とCEXのブロックチェーン化

要約
• ビットコインの白書は、ウォレットの本質を、アカウントシステムではなく、秘密鍵と署名ツールであると定義した。秘密鍵が所有権を意味し、これにより暗号資産業界の基本的な合意が形成された——「鍵を所有しないなら、コインも所有しない」。
• DeFi Summerにより、ウォレットは低頻度の資産管理ツールから、ブロックチェーン上のDeFiへの必須入口へと進化した。
• バブル期はウォレットの進化を妨げず、むしろすべてを統合する「All-In-One」が主流の道筋となり、铭文とMemeブームという実際の高頻度シーンで検証された。
• CEXは埋め込みウォレットによってCEXの境界を拡張し、CEXの既存の利点をブロックチェーンエコシステムに統合することで、取引所ユーザーがワンクリックでWeb3にアクセスする完全な体験を実現した。
一、ウォレットの起点
暗号通貨ウォレットの起源は Bitcoin ネットワークの誕生にさかのぼります。
1.1 ウォレットの最初の定義：秘密鍵管理ツール
2008 年 10 月 31 日、Satoshi Nakamoto（中本聡）という名前の匿名開発者（またはチーム）が (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System) のホワイトペーパーを公開し、現代の暗号ウォレットのコアロジックを確立しました：ウォレットは本質的には秘密鍵の生成、管理、および署名のツールであり、従来の意味での「アカウント」や「資金の貯蔵庫」ではありません。
Bitcoin は 2009 年 1 月 3 日に創世ブロックが誕生し、同年に発表された Bitcoin Core（初期バージョンは Bitcoin-Qt と呼ばれる）は最初の完全なリファレンス実装です。それに内蔵されたウォレット機能は、最初から秘密鍵の管理者として位置付けられています。
Bitcoin 開発者文書によると、最初の Bitcoin Core ウォレットは Loose-Key または JBOK（Just a Bunch Of Keys）モードを採用していました：ソフトウェアは擬似乱数生成器（PRNG）を使用して自動的に一連の秘密鍵/公開鍵ペアを生成します（初期設定では 100 のペアが生成されます）。これらの鍵ペアは、ローカルファイル wallet.dat に保存されます。ウォレットの主な責任は、秘密鍵を生成し、対応する公開鍵とアドレスを導出し、これらの公開鍵アドレスに関連する未使用の出力（UTXO）をブロックチェーン上で監視し、秘密鍵を使用して取引に署名し、署名された取引を放送することです。
ユーザーの BTC はウォレットソフトウェアやユーザーのデバイスに保存されるわけではなく、常にブロックチェーンの分散台帳上に存在します。ウォレットソフトウェアは、資産の所有権を証明し、移動を許可する秘密鍵を保持する責任があります。秘密鍵を失うと、対応する UTXO に対する制御権を永遠に失うことになるため、「あなたの鍵ではない、あなたのコインではない」という業界の鉄則の初期の基盤が築かれました。
説明が必要なのは、従来の銀行口座とは異なり、Bitcoin ネットワークには中央集権的なアカウント残高の概念が存在しないことです。各 UTXO は独立して存在し、特定の公開鍵ハッシュ（P2PKH の初期主流）にスクリプトでロックされます。これらの UTXO を「使用する」ためには、ユーザーはスクリプトを解除するための署名を提供する必要があり、その署名は対応する秘密鍵によってのみ生成されます。したがって、ウォレットソフトウェアの役割は、保管者や帳簿係ではなく、署名者とモニターに近いものです。ただし、サトシはホワイトペーパーで「ウォレット」という言葉を直接使用してソフトウェアを定義しておらず、取引を署名するための秘密鍵の使用に言及し、ローカルな鍵管理の必要性を暗に示しています。後の Bitcoin Core の実装は、この論理をウォレットのデフォルトの動作として明確に固定しました。
この段階のウォレットの機能は非常に純粋で、単にオンチェーン資産の「入口の鍵」に過ぎず、ユーザー体験と技術のハードルは非常に高く、ユーザー教育、インターフェースの美化、または追加サービスはほとんどありません。収益モデルは完全に存在せず、Bitcoin Core はオープンソースの無料ソフトウェアであり、開発者は一切の料金を徴収しません。
二、ウォレットが送金ツールから DeFi の入口へ
2020 年の夏、暗号業界では「DeFi サマー」と呼ばれる金融革新の最も輝かしい時期があり、これはユーザーが非管理型ウォレットへの最初の移行を直接促進し、現代の DeFi エコシステムの基礎を築きました。
2.1 DeFi サマーがウォレットに与える影響
DeFi サマーは DeFi が周縁的な実験段階から爆発的な成長期に入ることを意味します。この期間、Ethereum エコシステム内の複数のコアプロトコルの革新と流動性インセンティブメカニズムが重なり、オンチェーン金融活動が急増し、TVL は 2020 年初頭の約 6 億ドルから 10 月に初めて 100 億ドルを超え、次の年の 4 月には初めて 1,000 億ドルの関門を突破しました。
DeFi サマーの触媒は主に、Compound、Uniswap、Aave の3つのプロトコルの成熟とインセンティブメカニズムの革新から来ています。
（1）Compound
2020 年 6 月中旬、Compound はそのガバナンストークン COMP を発表し、流動性マイニングメカニズムを導入しました——ユーザーは資産を預けて貸し出すことでリアルタイムで COMP トークンの報酬を得ることができます。この設計は、プロトコルのガバナンス権を経済的インセンティブと深く結びつけ、迅速に大量の流動性を引き寄せました。COMP が発表された後、Compound の TVL は 4 か月で 1 億ドル未満から 10 億ドルを超えるまで急増し、DeFi サマーの直接的な引爆点となり、2021 年 4 月には初めて 100 億ドルを突破しました。
（2）Uniswap
Uniswap v1 は 2018 年 11 月にローンチされましたが、v2 は 2020 年 5 月に導入され、資本効率とユーザー体験が大幅に向上し、ERC-20/ERC-20 取引ペアの流動性プールが導入されました。その後、2020 年 9 月中旬に Uniswap はすべての歴史的ユーザーに UNI トークンをエアドロップし、自身の流動性マイニングを開始し、流量をさらに増幅しました。Uniswap はその年の 9 月に月間取引量が初めて 100 億ドルを超え、コミュニティは DEX が中央集権取引所に挑戦する可能性があると叫びました。
（3）Aave
Aave は 2020 年初頭に V1 アップグレードを完了し、フラッシュローンなどの革新的な機能を導入しました。DeFi サマーの間、Aave の TVL は 6 月初めの数千万ドルから 8 月には初めて 10 億ドルを超え、貸し出し分野の主要なプレイヤーとなりました。
これらのプロトコルの共通の特徴は、トークンのインセンティブを通じて流動性を零散から規模化へと移行させ、ユーザーのチェーン上の相互作用の頻度と戦略の複雑さが急激に増加することです。
2.2 ウォレットが dApp の必須入口となる
DeFi サマーの前、ウォレットは主に単純な送金、資産の表示、少量の dApp との相互作用に使用され、ユーザー規模は限られていました。2020 年の夏、DeFi プロトコルの爆発に伴い、ユーザーはウォレットを通じて直接スマートコントラクトと相互作用しなければならず（取引の署名、許可の範囲、流動性の入出金など）、ウォレットは「オプションツール」から DeFi への必須ゲートウェイに飛躍しました。最も典型的な表れは、MetaMask の使用データが爆発的に増加したことです。
2020 年 10 月、Metamask は歴史上初めて月間ユーザーが 100 万を突破したことを祝う記事を発表し、2019 年の同時期と比較して 400% 以上の成長を記録しました。Metamask ウォレットの成長曲線は DeFi の採用トレンドと似ており、新しいユーザーが MetaMask を通じて DeFi 革命に参加していることを示しています。ユーザーは主に Uniswap、Compound、Aave、Curve、Yearn などのプロトコルに参加するために来ました。
ウォレットはチェーン上の資産管理の入口から DeFi 操作システムの雛形へと拡張されました。ユーザーは初めて大規模にブラウザプラグインウォレットのパラダイムを体験しました——ウォレット内で dApp に直接接続し、複雑な取引に署名することで、DeFi への参加ハードルが下がるだけでなく、ウォレットは大量のチェーン上の行動流量を捕捉し、後の内蔵スワップ、クロスチェーン機能のユーザーの心的基盤を築くこととなりました。
2.3 DeFi サマーが流量の入口を開くが、ウォレットは依然として商業モデルを探求中
DeFi サマーはウォレットの使用頻度と流量規模を大幅に向上させ、単純な資産管理ツールから DeFi 相互作用の必須ゲートウェイに変わりましたが、ウォレットの商業化のジレンマは根本的に解決されていません。核心の矛盾は、ウォレットがかなりのチェーン上の流量を得たにもかかわらず、効果的に「截流」し、持続可能で高い割合の収入に転換することが難しいことです。価値の捕獲は主に基盤となるプロトコル側にあり、ウォレット側にはありません。
まず、ウォレットは取引価格をコントロールしません。DeFi の相互作用において、取引のコア価格決定権（スリッページ、価格発見、流動性の深さ）は常に基盤となる DEX または貸し出しプロトコルによって決定されます。ウォレットは単に署名者および中継ルーターとして機能し、dApp の使用をサービスします。たとえば、ユーザーが MetaMask で Uniswap に接続してスワップを行うと、実際の実行価格、スリッページ、およびガスコストは Uniswap の AMM プールと Ethereum ネットワークの混雑度によって決まります。MetaMask はコアの価値部分に介入したり抽出したりすることはできません。
次に、この段階のほとんどの非管理型ウォレットは依然として無料ツールとしての思考を運営の定義としています。収入は、チャネルとしての極めて低い分配に依存するか、分配なしで収入がない（エコシステムの影響力や親会社の補助に依存）場合があります。Metamask は、1inch、Paraswap、0x API などの複数のソースから見積もりを取得するアグリゲーターとして、内蔵スワップ機能を最初に発売したウォレットで、当時の数少ない主要なウォレットの収益化試みの一つです。MetaMask は取引ごとに 0.875% のスワップ手数料を請求し、ユーザーが MetaMask スワップ取引を通じて行う場合、LP 手数料、DEX プロトコル手数料（あれば）および Metamask の 0.875% 手数料を含む複数の手数料を支払う必要があります。現在の観点から見ると、内蔵スワップはウォレットの標準装備および重要な収益源となっていますが、その時点ではこのモデルが成功するとは多くの人が考えておらず、相当数のウォレットは初期に同様の内蔵スワップを導入していませんでした。
三、ウォレットが「CEX に似た」構造に進化する
DeFi サマーはウォレットをオンチェーン金融の入口として確立しましたが、その後の牛市は 2021 年に入り、市場の物語は急速に回転しました：NFT ブーム（2021 年 Q1–Q3 のピーク）と GameFi/P2E ブーム（2021 年 Q3–2022 年初）が続き、新たな流量の主導エンジンとなりました。これらの二つの波はウォレットの収益の閉ループ問題を直接解決することはありませんでしたが、ウォレットの機能的なニーズとユーザー行動パターンを大幅に豊かにし、後の「オールインワン」CEX 化の基礎を築くこととなりました。
3.1 オールインワンウォレットの発展
2022 年に熊市に入った後、暗号市場全体の取引活発度は低下しましたが、ウォレット製品の進化は停滞しませんでした。いくつかのウォレット開発者は、前回の強気市場で露呈したユーザーの利便性と高頻度の相互作用に対する強い需要を捉え、迅速に製品を反復しました。ウォレットは資産管理、取引、クロスチェーン、法定通貨の入出金、新興資産を一体で統合したチェーン上の金融スーパーアプリに進化しています。
この背景の中で、オールインワンの一体型ウォレットモデルが徐々に形成されていきました。ウォレットはユーザーの完全なオンチェーン行動パスに基づいて再構築され、複数の機能を統一されたインターフェースに内蔵します。主な機能には、複数のチェーン資産の統一管理と自動識別、内蔵スワップアグリゲーションとクロスチェーンブリッジサービス、NFT の閲覧、取引と資産の表示、法定通貨の入出金インターフェース、新興資産と新しいプロトコルへの迅速な接続能力の保持が含まれます。
一体型モデルは、ウォレットが受動的な入口から能動的なプラットフォームへの商業的な転換点を示しています。一方で、ウォレットは取引と資産配置の行動を積極的に担うようになり、ユーザーが単一のアプリ内に滞在する時間が著しく延長されています。他方で、ウォレットは取引経路と流量配信の制御権を次第に得て、基盤となるプロトコルのインセンティブや手数料分配に完全に依存することはなくなり、独自の手数料とサービス料モデルを構築する可能性を持つようになりました。商業論理の観点から見ると、これはウォレットが「受動的入口」から「能動的プラットフォーム」への重要な転換点を示しています。
3.2 銘文とミームの修練
2022 年から 2023 年初頭にかけての継続的な反復を経て、主流の非管理型ウォレットは機能の完全性において成熟形態に近づいています。この時点で、ウォレットに欠けているのは製品能力ではなく、ユーザー規模を再活性化し、複雑な機能を一般の視野に押し出す外的な触媒要因です。
銘文の出現は、オールインワンウォレットが一般の視野に移行する引き金となりました。2022 年 12 月、Casey Rodarmor は Bitcoin Ordinals プロトコルを発表し、データ（画像、テキスト、動画）を単一のサトシ（Bitcoin の最小単位）に刻むことで、新たな表現能力を Bitcoin ブロックスペースに与えました。新たな合意ルールを導入することなく。その基盤の上で、2023 年 3 月、domo はテキスト合意に基づく資産発行基準である BRC-20 を提案しました。この基準は Ordinals プロトコル自体を変更するものではなく、JSON フォーマットでの銘文内容の合意を通じて、Bitcoin ネットワーク上で同質トークンを発行、移転するメカニズムを実現しました。
BRC-20 の出現はコミュニティの関心と投機熱を急速に引き起こし、2023 年上半期には顕著なチェーン上の取引と鋳造活動が形成されました。ユーザーはウォレットに新しい要求を突きつけました：銘文資産の可視化サポート；鋳造、移転プロセスの封装と簡素化；Bitcoin ネットワーク上での高頻度、小額のチェーン上取引の操作の最適化。
銘文機能を迅速にサポートするウォレットは、短期間で顕著なユーザー成長と取引流量を獲得しました。同時に、銘文関連の操作から生じる手数料とサービス料は、2023 年にウォレットが直接観察できる収益源の一つとなりました。銘文はウォレットのオールインワン能力の出発点ではありませんが、実際の運用においてウォレットが総合的なオンチェーンプラットフォームとしての能力の限界を完全に示し、検証したものです。
銘文の波が退いた後、2024 年には Solana エコシステムのミームブームが続き、ウォレットのオールインワンモデルがさらに爆発するための重要な訓練の場となります。この波のミームブームは Pump.fun を中心とするインフラをもとに、2024 年に正式にオンラインになり、急速に引き起こされました：プラットフォームは非常にシンプルなボンディングカーブメカニズム + 非常に低いトークン発行コストにより、ミームコインの創作のハードルを誰でも数秒で発行できるレベルに引き下げました。Pump.fun は 2024 年の全期間にわたり Solana ミームの発行権を主導しました。このことはウォレットに機能の深度最適化の要求をもたらし、ウォレットは Pump.fun を代表とするローンチパッドのワンクリック発射/監視、リアルタイムボンディングカーブのグラフ、フラッシュモード、利益確定および損失制限、MEV 保護、ソーシャルシェアボタンなどのミーム専用ツールを迅速に統合しました。
銘文とミームに関連する高頻度の相互作用と取引活動の中で、ウォレットが担う資産発行と管理、取引実行とユーザー誘導機能が集中して拡大し、市場はウォレットの商業化とプラットフォーム化の潜在能力についてより明確な認識を形成しました：狂った取引量がウォレットのスワップに巨大な取引量とより攻撃的な手数料抽出をもたらしました；ウォレットのルーティングは重要な截流点となり；広告スペース/協力分配など。
これらの能力が実際のシーンで持続的に現れるにつれて、ウォレットは単なる取引の入り口ツールではなく、CEX が触れることができないオンチェーンのネイティブ資産と行動シーンをカバーする総合プラットフォームと見なされるようになりました。これは CEX が CEX-On-Chain と組み込みウォレットを行わざるを得ない伏線を張りました。
3.3 デリバティブがウォレットの境界を拡張する
永続契約は暗号デリバティブのコアカテゴリとして、長年にわたり CEX の防御線と見なされてきました——高レバレッジ、高頻度取引、深い流動性、そしてそれに伴う高 ARPU（平均ユーザー収入）ユーザーグループです。2024 年末から 2025 年にかけて、Hyperliquid などの高性能 Layer1 デリバティブプロトコルが爆発的に登場し、Builder Codes のコード深度統合が主流の非管理型ウォレットに徐々に広がる中で、永続契約は正式に CEX 専用の戦場からオンチェーンウォレットシステムに浸透し、オールインワンウォレットの機能境界の実質的な拡張を示しています。
Hyperliquid の影響は単なる技術のアップグレードにとどまらず、全体のデリバティブ取引のオンチェーンエコシステムを再構築し、「オンチェーン CEX 体験」の普及を促進しました：全オンチェーンオーダーブック（on-chain CLOB）、ミリ秒未満の実行（sub-10ms 遅延）、ガス費のない取引（合意の最適化を通じて）、最大で数百倍のレバレッジ、100 以上の暗号資産と RWA（HIP-3 の株式トークン市場など）の多様な市場をサポートします。
Hyperliquid Builder Codes は、ウォレットとの双方向の重要なポイントです。これにより、第三者アプリケーション（取引端末、ウォレットなど）がカスタムコードを介して Hyperliquid の HyperCore レイヤーに取引を中継することができ、ユーザーは Hyperliquid インターフェースに直接アクセスすることなく、ウォレット内で取引を署名および実行できます。Hyperliquid にとって、Builders はその配信能力を大幅に向上させました。ウォレットにとっても重要な価値をもたらしました。ウォレットは Hyperliquid のすべての市場（HIP-3 の許可なしデプロイの新しいパーペチュアル対を含む）をシームレスに統合し、独自にオーダーブックや流動性を構築することなく、ルーティング分配/手数料シェアを得ることができ、資金は常にユーザーのウォレットに置かれ、決済までその状態が維持されます。Phantom はこのモデルを通じて直接 Hyperliquid に接続し、デリバティブの流量を迅速にキャッチし、最も強力な手数料捕捉能力を持つ Builders となりました——今年の 7 月上旬にオンラインになって以来、1,260 万ドル以上の手数料収入を捕捉しています。他のウォレット（Rabby、Metamask、Rainbow など）も次々に Hyperliquid Builders を統合し、ユーザーがウォレットアプリ内で直接永続契約を取引できるようにしています。
Hyperliquid などの高性能パーペチュアル DEX の台頭、及び Builder Codes という革新的な配信チャネルの双方向のエンパワーメントが、2025 年のデリバティブがウォレットの境界を拡張する決定的な力となります。これにより、非管理型ウォレットは本当に CEX レベルの高頻度、高レバレッジ取引能力を持つようになり、高 ARPU のプロユーザー層を捕捉し、同時にルーティング分配を通じて持続可能な収入モデルを構築します。これにより、CEX はデリバティブ領域における長年の独占状態を打破し、CeDeFi の融合トレンドを加速させました：ウォレットはオンチェーンネイティブなデリバティブの第一選択の入口となり、CEX は組み込み型/オンチェーン化、さらには自らオンチェーンパーペチュアルを構築することで反撃せざるを得ず、2025 年から 2026 年にかけて最も激しい競争と共生の構図が形成されます。
四、ウォレット進化路線の分化：非管理型 vs 組み込み型
2024 年末から 2025 年初頭にかけて、VCcoins の高評価上場が富の効果を持たない内的な問題と、Solana ミームの百倍千倍の急騰が早期に上場できない外的な問題に直面し、CEX ユーザーは取引所内に留まっているがオンチェーンの高リターン機会に参加できず、資産とユーザーが持続的に流出し、CEX はオンチェーン転換を加速せざるを得なくなりました。しかし、一部の CEX のオンチェーン転換は、ユーザーが完全に自己管理を追求することを目指すのではなく、より実用的なハイブリッド/組み込みウォレット戦略に移行しました。ウォレットはもはや独立したツールではなく、CEX アカウントのオンチェーンの延長となりました。
4.1 ネイティブ Web3 ウォレットの利点と欠点
ネイティブ Web3 ウォレットは、非管理型ウォレットまたは自己管理型ウォレットとも呼ばれ、MetaMask や Phantom などが典型的な代表です。これらのウォレットは、誕生以来「あなたの鍵ではない、あなたのコインではない」というコアの原則を堅持しています。これらのウォレットはユーザーが秘密鍵を完全に制御し、第三者の管理者を信頼する必要がありません。2025 年には、非管理型ウォレットはすっかりオールインワンのオンチェーンスーパープリケーションに進化しました：複数のチェーン資産の統一管理、内蔵スワップ/クロスチェーンブリッジ/法定通貨オン/オフランプ、新しい資産の迅速なサポート、ミームの発射と監視、パーペチュアルデリバティブ取引などの機能をサポートしています。商業化の道筋もますます明確になり、主にスワップとパーペチュアルの手数料分配、ルーティング料金、MEV 保護の付加価値サービスとアプリケーションのプロモーションを通じて持続可能な収益を実現しています。
ネイティブ Web3 ウォレットのコアの利点は、ユーザーが独占的に秘密鍵の制御権を持ち、CEX によく見られる管理リスクを回避できることです。たとえば、プラットフォームがハッキングされたり、破産して資産が凍結されたり、規制当局によって資産が押収されたり強制的に凍結された場合です。2022 年の FTX の崩壊後、この利点は何度も検証され、非管理型ウォレットユーザーの資産はプラットフォームの事件に影響を受けませんでしたが、CEX ユーザーは今もなお権利を主張し続けており、一部または永久的な損失に直面しています。暗号が伝統的な金融に全面的に近づくにつれて、世界的な規制は中央集権プラットフォームや DeFi プロトコルへの注目を高めており、自主保管の重要性は言うまでもありません。
もちろん、自己管理型ウォレットのユーザー教育コストは非常に高いです。ウォレットの発展の歴史から見ると、ウォレットの大規模な採用は新しい資産と新しい物語の爆発から来ています。たとえば、DeFi、銘文、ミームのような新しい資産と新しい物語が富の効果をもたらすと、ユーザーは通常の日常の数倍の自己学習能力を発揮します。しかし、ウォレットを使用して取引することができることは、完全にウォレットを理解し、管理することには等しくありません。リカバリーフレーズのバックアップ、秘密鍵/署名のセキュリティ、ガス料金の理解、フィッシングリスク防止などの基本概念のハードルは依然として高いです。新しいユーザー、特に Web2 から移行してきたユーザーは、悪意のある契約を承認したり、リカバリーフレーズを失って資金を永久に失ったりするなどの致命的なミスを犯しやすいです。
さらに、純粋な非管理型モデルでは、ウォレットの法定通貨のオン/オフランプは第三者のアグリゲーター（MoonPay など）に高度に依存し、ユーザーは自ら KYC/AML の確認を行う必要があり、地域のカバレッジは不均一で、多くの国/地域では制限があったり高額な手数料が発生したりし、接続の摩擦が大きいです。規制の圧力の下で、アグリゲーターは突然ポリシーを調整したり、手数料を引き上げたりすることがあり、ユーザー体験が不安定になる可能性があります。
4.2 CEX 組み込みウォレットのルート
CEX 組み込みウォレットは Gate Web3 Wallet などが代表で、ウォレットが CEX システムの自然な延長と見なされ、核心的な目標は CEX を置き換えることや完全に分散化することではなく、CEX の境界を拡張することです：CEX の既存の利点（コンプライアンス、法定通貨チャネル、ユーザー規模、カスタマーサポート、流動性の深さ）をシームレスにオンチェーンエコシステムに接続し、CeFi ユーザーが一鍵で Web3 に入る閉じた体験を実現します。
一部の CEX 組み込みウォレットは、純粋な自己管理を追求しなくなり、具体的には MPC（多者計算）または TEE（信頼実行環境）技術を使用して無秘密鍵ウォレットを構築し、「似たような自己管理」体験を実現しています——秘密鍵の分割/暗号化ストレージ、ユーザーはリカバリーフレーズを管理する必要がありませんが、復元と署名にはユーザーの許可が必要であり、同時にプラットフォームは一部の制御権を保持し、コンプライアンスのリスク管理やカスタマーサポートの介入を容易にします。ウォレットは CEX アカウントと深く結びついており、ユーザーは取引所の資金を一鍵でチェーン上の操作に移動でき、逆もまた然りで、「取引所アカウントがチェーン上のアドレスにバインドされる」という統一された体験を形成しています。
ただし、別の一部の CEX にとって、ユーザー自身の管理は依然として核心の原則です。Gate Web3 Wallet は、ユーザーが秘密鍵を保持し、資産の主権がユーザーの手にあることを強調しており、従来の CEX の管理口座とは異なります。しかし、その設計は Gate CEX エコシステムに深く埋め込まれており、典型的な CEX のオンチェーン非管理型ルートに属しています——非管理型のコアを保持しながら、CEX の規模と利便性の利点を最大限に活用しています。
4.3 ケーススタディ：Gate Web3 を例に CEX ウォレットの進化パスを解説
4.3.1 Gate Web3 の戦略的位置付け：All-In-Web3
Gate Web3 Wallet は Gate の核心戦略 All-In-Web3 の重要な入口として位置付けられています。All-In-Web3 戦略は 2025 年に Gate が明確に推進する長期的なレイアウトであり、従来の CEX の利点（ユーザー規模、コンプライアンス能力、流動性の深さ、安全な経験）と Web3 の分散化の可能性を深く融合させ、オープンで拡張可能、ユーザーフレンドリーな全チェーンエコシステムを構築することを目指しています。
Gate Web3 Wallet を入口として、Gate は高性能 Layer2 ネットワーク Gate Layer を含む Web3 エコシステムの統合を加速しています。低コストのインフラを提供し、分散型永続契約プラットフォーム Gate Perp DEX は、CEX の性能と DeFi の透明性を組み合わせ、コード不要のオンチェーントークン発射プラットフォーム Gate Fun は、ミームコインの迅速な発行、リアルタイムクロスチェーンのミームトークン取引とデータ分析の Meme Go などのモジュールをサポートしています。
4.3.2 製品設計とユーザーのメンタリティ
Gate Web3 Wallet の製品設計は、非管理型のコア原則に基づいて展開され、ユーザーは秘密鍵と資産を完全に制御しながら、Gate CEX エコシステムに深く埋め込まれ CEX と Web3 のシームレスな接続を実現しています。デザインの重点は、安全性、利便性、多チェーンの互換性、ユーザーフレンドリー性のバランスを取ることであり、2025 年のアップグレード後に AI の活用とモジュール機能の配置がさらに強化されました。Gate Web3 Wallet のコア設計原則と技術基盤：
（1）非管理型アーキテクチャ：ユーザーは完全な秘密鍵を保持し、Gate は資産にアクセスしたり制御したりする権限を持ちません。これにより、「あなたの鍵ではない、あなたのコインではない」という主権が保証され、秘密鍵のエクスポート、リカバリーフレーズのバックアップ、ハードウェアウォレットの接続（Ledger/Trezor など）がサポートされ、ユーザーは独立して復元を管理できます。
（2）多プラットフォーム、多チェーンのサポート：Web、モバイルアプリ、ブラウザプラグイン（Chrome 拡張）を三端で同期；Ethereum、BNB チェーン、Polygon、Arbitrum、Optimism、Solana、Base などの主流 EVM および非 EVM チェーンを含む 100 以上の公共チェーンをカバーし、資産の統一管理、自動識別、およびクロスチェーン移転を実現。
（3）セキュリティ保護モデル：2025 年のアップグレードでハードウェアレベルのセキュリティ + AI ドリブンの保護を導入し、チップレベルのリカバリーフレーズ保護、生体認証（指紋/顔認識） + クラウド暗号化バックアップ、AI リスクスキャン（異常取引アラート、スマートコントラクト監査の提案、フィッシング検出など）を含む。
（4）ユーザー体験指向のインターフェースとインタラクション：新しいユーザーの作成プロセスはガイド式デザインを採用し、インターフェースのレイアウトを簡素化し、数ステップで初期化を完了します；Gate アカウント/メール/Google ログインをサポートし、強制的なリカバリーフレーズの記憶は不要ですが、完全な自己管理オプションは保持されています。
（5）Gate エコシステムとのシームレスな統合：CEX アカウントからウォレットへの資金移動を一鍵で行う（その逆も同様）、KYC/コンプライアンスチャネルを共有、Gate Layer、Gate Perp DEX、Gate Fun、Meme Go などに直接接続。DApp の接続は数千のプロトコルをサポートし、高リスクアプリケーションを一鍵でマークします。
Gate Web3 Wallet の製品レイヤーデザインは、CEX のオンチェーンかつ非管理型の典型的なパラダイムを具現化しています：非管理型を底線として、多端末の統一、多チェーンの互換性、三層のセキュリティ、AI の活用と CEX エコシステムとの深い結びつきを実現し、利便性を持ちながらも主権を犠牲にしないバランスを実現しています。
4.3.3 ビジネスロジック
Gate Web3 Wallet は Gate エコシステムの附属品や単なるオンチェーンツールではなく、次の段階の成長エンジンです。その商業論理は、CEX 全体のプラットフォーム収入の構築に密接に関連しており、ユーザー行動を中央集権的な取引からオンチェーンに伸ばすことで、多チャネルの増分収益化、ユーザーライフサイクルの延長、資産留保率の向上を実現します。核心は、オンチェーンの流量が失われるのではなく、プラットフォームが捕獲可能な価値に変換されるということです。
Gate Web3 Wallet は、内蔵のスワップ、クロスチェーンブリッジ、パーペチュアル DEX などの機能を通じて、直接的にチェーン上の取引手数料の分配を捕捉します。これらの機能の中で Gate Perp DEX が最も成長が早く、将来的には CEX 全体の収益の重要な補完となることが期待されます。9 月末に導入されて以来、3 か月も経たないうちに Gate Perp DEX は累計取引量が 210 億ドルを突破し、12 月 24 日には 8 億ドルを超える単日取引量の新記録を樹立しました。
Gate Web3 Wallet を通じて、ユーザーは取引所アカウントから迅速にチェーン上の全シーンに拡張でき、ユーザー資産は Gate エコシステム内に留まりつつ、効果的にユーザーの活動周期を延ばします。
五、未来展望：ウォレットの次の競争段階
ウォレットは終点ではなく、新たなチェーン上の金融競争の起点です。
5.1 重要な競争次元
ウォレットがツールからプラットフォームへの構造的移行を完了したことに伴い、次の段階の競争の焦点は、誰がより多くの機能を持つかではなく、誰が取引の質、体験の抽象化、コンプライアンスのリスク管理、そして知能的な実行の4つの次元で持続可能な壁を形成し、これらの能力を安定的にユーザーの維持と収入に変換できるかに移行します。
（1）取引の深さ
ウォレット取引競争は、3つの事柄に深く焦点を当てています：より深い利用可能な流動性、クロスチェーン、クロスプロトコル、クロスアセットの組み合わせの深さ；より強力なルーティングと実行メカニズム、スマートオーダールーティングはアグリゲーターの基本能力となり、効率性と MEV 能力を向上させるための意図的な実行がますます増えています；より体系的な MEV 保護、「ユーザーにスリッページを引き上げるように促す」から「デフォルトでユーザーを保護する」へ、たとえば意図的なマッチング/ソルバーの競争、バッチ/アトミック実行などの方法でクリンチと先行リスクを低減する。一般的に、競争指標は CEX の取引指標（有効スプレッド、スリッページ分布、失敗率、取引所要時間）に近づき、より確実な取引結果を中心にブランドのメンタリティを築くことになります。
（2）UX 抽象能力
ウォレット体験の上限は UI ではなく、チェーン上の複雑さをユーザーが見えないように抽象化することにあります。アカウント抽象 ERC-4337 は、真に差を広げる可能性のあるポイントであり、プログラム可能なアカウント、ガスの代払い/バッチ取引/ソーシャルリカバリーなどの機能は、大衆向けの製品化された形態により適しており、ガス、クロスチェーン、署名ポップアップ、許可の管理、失敗の再試行などの断片的な体験を説明不要なデフォルトパスに統合することができます。
（3）リスク管理とコンプライアンス
ウォレットが取引の集約、入出金、保管/半保管、利回り、デリバティブの入口などのサービスを提供する場合、異なる司法管轄区でサービス提供者と見なされ、相応のコンプライアンスおよび消費者保護要件を満たす必要があります。コンプライアンスおよびリスク管理の能力は、ウォレットが拡張可能な境界を直接決定する可能性があります。将来のウォレットは単なる CEX の一部門ではなく、ますます規制されたフィンテック企業に似たものになる可能性があり、KYC/AML、取引の監視、ブラックリストおよびリスク警告システムが標準装備されることになります。
（4）AI + ウォレット
AI がウォレットに与える影響は、AI 生成のカスタマーサポートではなく、取引と実行により密接に関連する能力であり、意図駆動のパラダイムです。たとえば、ユーザーが年利 x% の金融商品を希望すると、AI はユーザーの過去の行動に基づいてカスタマイズされた DeFi 戦略を提供し、ユーザーの指示に基づいてこれらの複雑な操作を自動的に完了し、ユーザーのポジションを自動的に管理します。
5.2 ウォレットの終局に関する仮説
（1）オールインワンウォレット vs 垂直ウォレット
予測されるのは、オールインワンは相当長い間ウォレット製品の主流の進化のルートであり続けるでしょう。非管理型ウォレットであっても CEX 組み込み型ウォレットであっても、ウォレットはさまざまなチェーンシーンと資産タイプでサービスの境界を広げ続け、体系的に商業空間を掘り起こすことができます。機能モジュールが絶えず重なり合う中で、ウォレットはもはや単一の物語や短期的な機会に依存することはなく、徐々に多資産、多プロトコルをカバーする総合的なサービス能力を形成していきます。
それに対応するのは、特定のニッチ分野における垂直ウォレットの段階的な機会です。このようなウォレットは通常、明確な垂直なトラックに焦点を当て、資産基準、相互作用の方法、ユーザーのニーズを深く理解し、高度に専門化された体験を提供します。たとえば、Bitcoin ネットワークのネイティブ資産（Ordinals 銘文とルーン）に特化した UniSat は、主流のウォレットが関連するニーズを完全にカバーする前に、新しい資産形態のサポートを最初に完成させ、高い活動度を持つ初期ユーザーを集めました。
垂直ウォレットの利点は、そのチームと製品構造の柔軟性に起因することが多いです。より大きな主流ウォレットに比べて、小さなチームは新しい資産や新しい基準が現れる初期段階で迅速に統合と反復を完了し、十分にカバーされていないユーザーグループを優先的にサービスすることができます。「先発—検証—集積」のパスは、暗号資産の複数の細分化された分野で繰り返し現れました。
しかし、より長い周期で見ると、垂直ウォレットが構築した利点は天賦のものではありません。主流のオールインワンウォレットが製品の完全性と技術スタックにおいて継続的に積み重ねられる中で、新しい資産の認識、評価、統合の速度が著しく向上しています。一旦主流のウォレットが特定の検証されたニッチ分野に進出すると、その巨大なユーザーベースと成熟した配信能力がその資産の市場認知を急速に拡大し、客観的に垂直ウォレットに競争圧力をかけることになります。したがって、新しい資産が主流のウォレットに統合される時点自体が、物語の拡散と市場の構造に影響を与える重要な変数となります。
（2）ウォレットが一部の CEX 機能を代替する
長年にわたり、CEX は DEX やウォレットに比べて5つのコアの利点を持っています：法定通貨の入出金の入口として；複数のチェーンのトークンの取引と流動性を一つのプラットフォームに集約；永続契約体験；巨大なカスタマーサポートチーム；コンプライアンスの底支え。これらの利点が CEX の防御線を構成しています。しかし、ウォレット製品の持続的な進化に伴い、その中の一部の利点が徐々に弱まっています。
法定通貨の入出金に関して、従来、CEX はほとんどのユーザーが暗号世界に入る唯一の法定通貨の通路でした。この地位の形成は、CEX の銀行通路、コンプライアンス資格、ローカライズされた運営の集中統合に起因しています。しかし、MoonPay などの第三者法定通貨サービスプロバイダーが主流のウォレットに広く統合されることで、法定通貨の入出金能力は徐々にモジュラー接続可能なサービスに進化しています。CEX が依然として重要な入出金のノードであることは事実ですが、入口の独占性は崩れつつあります。
複数のチェーン資産の取引と流動性の統合に関して、CEX は長らくユーザーに単一のインターフェース内でクロスチェーン資産の取引と深い流動性を提供できる唯一の場所でした。現在、DEX アグリゲーターとウォレット内蔵のルーティングエンジンがクロスチェーン流動性の集約を実現しています。
永続契約の分野では、CEX は長期にわたり高レバレッジ、ミリ秒単位の実行、統一マージン、リアルタイムのリスク管理の永続契約体験を独占してきた。しかし、Hyperliquid を代表とするオンチェーンデリバティブプロトコルは、専用の実行環境とオンチェーンのマッチングメカニズムを通じて、トレードの順序、実行の遅延、ユーザー体験において CEX とのギャップを大幅に縮小させた。同時に、Builder Codes などの深く統合された方法により、ウォレットは独自のデリバティブ取引所を構築することなく、直接 Hyperliquid のオンチェーン永続契約流動性に接続できる。ユーザーはウォレット環境内でポジションのオープン、クローズ、レバレッジ調整、資金コストの監視などの操作を行うことができ、常に資産の非保管状態を維持することができる。
比較すると、カスタマーサポートとコンプライアンスの底支えの面で、CEX の優位性は依然として顕著であり、短期間で完全に複製されることは難しい。ほとんどの主要な CEX は 7×24 時間の有人サポート、整備されたチケットシステム、言語を超えたサポートを備えており、アカウントの異常、操作ミス、またはシステムの問題が発生した際に迅速な対応を提供できる。たとえ CEX にプレッシャーをかけることができる Hyperliquid の背後にいるチームメンバーが十数人しかいないとしても、CEX のグローバルなチーム規模は数千人にも及ぶため、これに比べるとまだ及ばない。コンプライアンスもまた、CEX の現在の最も堅固な防御線の一つを構成している。KYC/AML、規制ライセンス、準備金証明、保険基金などのメカニズムを通じて、CEX はハッカー攻撃、プラットフォームリスク、または規制イベントが発生した際に、一定の程度でユーザーに制度的な底支えを提供できる。
総じて、CEX のコアの利点は短期間で消えることはありませんが、その防御線は構造的な変化を遂げています：法定通貨チャネル、流動性の統合、一部のデリバティブ能力などの従来の利点が、統合可能なモジュールに分解され、徐々にウォレットおよびオンチェーンインフラストラクチャレイヤーに移行しています。したがって、業界の構造はウォレットが CEX を単方向に置き換える方向ではなく、より深い機能の再編成に入っており——ウォレットはチェーン上の資産および高頻度取引の行動のデフォルトのインターフェースとして、チェーン上で化、製品化、標準化可能な金融能力を引き受け続けています。一方で、CEX も組み込みウォレット、オンチェーン取引、より緊密なエコシステムの結びつきを通じて、侵食された境界に対処し、そのコンプライアンス、法定通貨、機関サービスの優位性をオンチェーンシーンに拡張しています。未来の競争の鍵は、誰が誰を排除するかではなく、誰が安全性、体験、流動性、コンプライアンスの間でより安定した組み合わせを築き、ユーザー関係と取引パスを自らの体系内に長期的に蓄積できるかです。
六、参考文献
• bitcoindeveloper, https://developer.bitcoin.org
• Metamask, https://medium.com/@JS_MetaMask/metamask-exceeds-1-million-monthly-active-users-9da72a1e915d
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-perp-dex
• Dune, https://dune.com/domo/ordinals-marketplaces
• Flowscan, https://www.flowscan.xyz/builders?builder=all
• Dune, https://dune.com/hashed_official/pumpdotfun
• DeFiLlama, https://defillama.com/
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