数か月間、貴金属市場はおなじみのサイクルに固定されてきた。地政学的緊張が原油価格を押し上げ、インフレ期待を高めることで、利上げ観測を後押しする——この組み合わせは通常、金を4,000ドル水準で上値を抑えられた状態にする。しかし、市場心理の変化が近づいている可能性がある。
CRUのリード貴金属アナリスト、キリル・キリレンコによると、市場は重要な転換点に近づいているという。上昇する原油価格を単にインフレの引き金として捉えるのではなく、投資家はグローバルな貿易、金融の安定性、そして地政学的な安全保障に関するより広範な問題をますます懸念している。利上げからシステムの安定へと市場の焦点が移ると、伝統的な安全資産需要が、金利感応度を上回る傾向がある。
CRU見通しからの重要なポイント：
ポートフォリオ保険としての役割：中東情勢が一段と緊迫した局面で金の上昇は一時的に落ち着いたが、そのパフォーマンスは、金が流動性の高いマネタリー・アセットとしての役割を反映したものだった。過去1年で大きく上昇してきた金は、市場のストレス下で現金を確保しようとする投資家にとって主要な流動性の源となった。
財政制約がFRBの利上げを制限：インフレへの懸念が続いているにもかかわらず、CRUは、より積極的な米連邦準備制度（FRB）の利上げができる余地は限られると見込んでいる。12月に1回のみの利上げが起こる可能性を予想し、その後は緩和へと方針転換するという見通しだ。米国の年あたりの債務返済コストが1兆ドルを超えていることから、膨らむ債務負担は、金利が現実的にどこまで上がり得るかを自然に制約する。
マクロのトレンドが金に追い風：AI主導の生産性向上によるもの、景気の減速によるもの、あるいは中間的なトレンドによるものなど、長期の経済シナリオはいずれも、時間とともに政策金利が低下する可能性を示しており、金塊にとって支えとなる長期的な環境につながる。
短期的な市場のノイズや金利見通しが変動をもたらし続けるとしても、金に関する基本的な見立ては揺るがない。中央銀行の外貨準備の多様化と、ポートフォリオの保護を目的としたリテール需要の拡大に後押しされ、金は不確実性の高い世界情勢の中で欠かせない戦略的なマネタリー・アセットとして機能し続ける。
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