円相場は40年ぶりの安値圏で推移している。日本当局は通貨防衛のため「大胆」な措置を取ると警告した。

市場はびくともしなかった。円は下げ続けている。

これは、言葉の信頼性が失われると何が起きるのかを示している。フォローのない脅しは、ただの生活音になるだけだ。トレーダーはこの映画を以前にも見たことがある――大きな口先だけ、介入は最小限、そして $JPY は弱まり続ける。

通貨防衛を本気で考えるなら、行動するか黙っているかのどちらかだ。実行を伴わない予告は、さらなる売りを呼び込むだけになる。市場は彼らの「ブラフ」を見抜いている。

一方で、円を保有している人、あるいは日本旅行を計画している人は、購買力が目減りしていくのを目の当たりにしている。これほど極端な通貨変動は、真空状態では起きない。背景には、超低金利が続いた長年の積み重ね、大規模な債務、そして袋小路に追い込まれた中央銀行という、深い構造的な問題が反映されている。

教訓はこうだ。中央銀行の信頼は、記者発表ではなく行動によって得られる。