マクロの不安がまだ支配している中で、株が反発を試みたときに何が起きたのか。

トレーダーはこういう値動きを嫌う。遅れて入った人を罰するために十分すぎるほどの「回復」に見えるからだ。1分後には$BTC が週次の上昇を保っていたのに、次の瞬間には64,000ドルを下回り、$ETH は1,900ドルの下落。すると誰もが、この値動きはただのリリーフ・ラリーだったのではないかと尋ね始める。

ダウは前場で急な売りに遭ったあと、典型的なV字型の回復を見せた。しかし全体像はもっと分かりにくかった。米国株は寄り付きの時点で時価総額を約9,500億ドル分消し飛ばしており、後で指数が取り返したとしてもパニックが本物だったことを示している。

過去の地政学ショックの局面では、私たちはこの「映画」を何度も見てきた。まずリスク資産がぐらつき、その後、資金が「ハード」な安全へと回転する。このたびは、金が4,000ドルを上回り、ブレント原油は1バレル86ドルまで2%上昇。一方で暗号資産は、週の値上がり分の一部を取り戻せなかった。

重要なのは比較対象が2020年と2022年だということ。どちらの局面でも$BTC は、最終的にパニック主導の売りから切り離される形になった。ただし、レバレッジが清算され、業を急いだ買い手が刈り取られる前ではなかった。教訓は「暗号資産が弱い」ということではない。短期的には、たとえ$BTC や$BNB のように強い資産であっても、マクロのストレスが物語を上書きしてしまうことがある、という点だ。

ここから先は、どこへ向かうと思いますか？

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