ムーディーズとフィッチがプライベートクレジットのCLOを格上げする一方、CCCの銀行向けローンのスプレッドは急拡大しています。

ここで見るべきものは何もありません。つまり、時価評価“モデル化”の魔法が得意なことをしているだけです——実際の市場の価格が明らかに警鐘を鳴らしているのに、すべてが順調だとみせかけるのです。

まさにこの手のズレこそが、最終的に痛い結末につながります。格付け機関が現実に追いつくのは、いつも6か月遅れです。