米国（US）と英国（UK）は、ステーブルコインの規制に関して進展を重ねており、国境を越えたステーブルコインの発行と移転を促進する試みを進めるとともに、その過程で消費者保護も達成している。

7月14日、米国財務省と英国のHM財務省は、未来の市場に関する大西洋横断タスクフォースが示した勧告とともに、ステーブルコインに関する共同声明を行った。

両国によれば、適切に規制されたステーブルコインは、取引コストの削減、競争の促進、国境をまたぐ決済・金融の改善、そして事業者に対するより高い規制の確実性の提供に役立ち得る。

今回の発表は、世界最大級の2つの金融センター間で規制がますます収れんしていることを強調している。サークルやテザーのようなステーブルコイン発行体は、準備資産、償還権、破綻時の扱いなどをめぐって、各国の複数のルールをこれまで常に順守しながら運用してきた。

より強固に連携した米英の枠組みにより、これらの規制の負担を軽減し、ドル建て・ポンド建てに連動したステーブルコインが両国で機能しやすくなる可能性がある。

共同声明は、両政府が共通の利益を前進させる限りで「それぞれの制度間の収れんを促進する」ことを意図していると述べており、市場参加者には「金融イノベーションを追求するためのより大きな確信と明確さ」が与えられる。

このプロジェクトは2025年9月に始まった。米国財務長官スコット・ベッセンツ氏と、英国のチャンセラーであるレイチェル・リーブス氏が、ドナルド・トランプ大統領の英国訪問の際にタスクフォースを立ち上げた。

リーブス氏は2か国を「世界の2大金融センター」と評し、より広範な協力によって資本市場の発展を後押しできる一方で、高い市場規制を維持すると強調した。

最新のタスクフォース報告書には10の提言があり、そのうち5つはデジタル資産とトークン化に関する。

政府は準備金基準と顧客保護で歩調をそろえる

共同声明は、ステーブルコインに関する新しい米国の法律に見られるものと同様の原則を示している。決済に用いられるステーブルコインは、確固とした流動性の高い資産で完全に裏付けられなければならないが、各州は準備資産として認めるものについて独自の条件を設定できる。

さらに、この声明は、顧客がステーブルコインの償還をより迅速に受けられるようにするため、準備資産を発行体の運営資金の資産とは切り離しておくことを助言している。

声明の主要な提言の一つは破産（倒産）に関するものだ。両政府は、発行体が支払不能になったり、（破綻処理に）入った場合には、ステーブルコイン保有者に対し「準備金に対する明確で保護された法的請求権（他の債権者に先んじる優先権を含む）」が付与されるべきだと主張した。

The Blockによれば、ここで説明された手法は、USDCやUSDTのような他の主要コインで現時点で適用可能なものよりも、ステーブルコイン利用者に対してより盤石な法的セーフガードを提供するという。

この声明はまた、準備要件が消費者保護を確保しつつ、競争と国境を越える市場の断片化に対する不必要な障害の創出を避けるべきだと強調しており、相反する規制を避けながらイノベーションを促進するという一般的な目的に沿っている。

規制当局はトークン化資産で連携するよう促される

提言はステーブルコインだけでなく、デジタル資産業界全体にも適用される。

タスクフォースは、イングランド銀行（BoE）、英国金融行動監視機構（FCA）、米国証券取引委員会（SEC）、および商品先物取引委員会（CFTC）に対し、トークン化資産の統一的な規制アプローチを策定するために協力するよう促した。

協力に関する懸念の領域には、ステーブルコインやトークン化されたマネー・マーケット・ファンドを決済機関（クリアリングハウス）の担保として利用できるかどうか、また、トークン化証券に関して決済の確定性（ファイナリティ）をどう扱うべきかが含まれる。

さらに、この報告書は、民間主導の作業部会を設置し、国境を越える取引におけるトークン化資産の実際のユースケースを1年間かけて検証することを提案している。

他の提言では、バーゼル銀行監督委員会の文脈で暗号資産へのエクスポージャーに関する国際銀行規制の見直しを支援することに加え、国境を越えた資本調達プロセスを簡素化する方法をFCAとSECが探るよう促している。

米ステーブルコイン規則は、議論が続く中で実装へ向けて進展

大西洋をまたぐニュースは、米国がステーブルコインの法律を作る段階から、その規定を実装する段階へ移行している時期に届いた。

昨年可決されたGENIUS法は、ステーブルコインをUSDまたはこれと同等の流動性を持つ資産で100%裏付けることを義務づけ、準備金管理の基準を定め、時価総額が500億ドルを超える企業に対する年次監査を要求し、米国の顧客にサービスを提供する外国発行体の要件を定めている。

連邦当局は現在、この法律を実施するために必要な規則を起草している。7月14日、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシャー議長は、下院の金融サービス委員会での証言の中で、FRBがGENIUS法の7月18日の期限に間に合わせるべく、決済用ステーブルコインの規制準備を「急いでいる」と述べた。

金融システムにおけるステーブルコインのより大きな役割については、誰もが同意しているわけではない。6月に公表された年次経済報告書で、国際決済銀行（BIS）は、現在のステーブルコイン設計は「貨幣の基礎的な特性に欠け、金融の健全性を損なうおそれがある」と述べた。

BIS（国際決済銀行）もまた、ドルで裏付けられたステーブルコインの利用が増えることで、外国建てのデジタル資産への依存が高まり、新興国で「ステーブルコインのドル化」が進むと警告した。

その一方で、英国は自国の枠組みを微調整し続けている。イングランド銀行（BoE）は、システミックなスターリング・ステーブルコイン発行体に対して総発行上限400億ポンドを設けるという考えを最近提示した。

サラ・ブリーデン副総裁によれば、この新提案の狙いは、業界関係者からの意見を踏まえつつ、金融の安定性とイノベーションの適切なバランスを見つけることにある。

共同声明は、いかなる国の法的または規制上の手続きにも優先するものではないが、この分野における政策の進捗についてより良い見通しを示している。

ステーブルコインを発行する場所を決めたり、トークン化された金融サービスを運営したりしようとしている暗号資産企業にとって、米国と英国は「競争的ではなく、さらなる規制が連携して調整される」ことを示すサインを出した。これにより、コンプライアンスコストの低下、機関投資家の信頼の向上、規制されたデジタル資産のより広範な国境を越えた採用の後押しにつながる可能性がある。

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