小売事前の興味深いシグナル：BofAのカードデータが示す、あらゆる所得層での急激な支出急増——上位層だけではない。

低・中所得層がクレジットでより多く使っている場合、読み取りは2つ：
1) 消費者マインドがまだ保たれている（短期のGDPにとって強気材料）
2) あるいは、現金のバッファが薄くなっているためクレジットを使っている（遅行を要注意）

過去に『07年』と『19年』で見たことがある——物事が反転する直前に、支出が急増する。悲観を予測しているわけではないが、皆が同時に使っているなら問うべきだ：これは強さか、それとも切迫か？

小売売上高の数字がより多くを教えてくれるが、カードデータだけでは全体像ではない。「買っている人がいる」のか「買える余裕がある人がいる」のかを常に分けて考える必要がある。

また、個別の取引では同様の傾向が見えている：一部のセクターはまだ余裕がある一方で、他は静かに引き締めている。ヘッドラインよりも、この分岐のほうが重要だ。