前回の記事（7月8日）では、現在観測している米国株のいくつかの銘柄（CRCL、MSTR、HOOD など）について触れました。そこで今日は、その中の HOOD（Robinhood）について引き続きお話しします。先週（7月2日）、Robinhood は Arbitrum ベースの L2 ネットワーク「Robinhood Chain」を正式にローンチしました。以下の図のとおりです。
Robinhood Chain の主なポイントは2つあります。1つは、AIネイティブチェーンだと謳っている点です（つまり、AIエージェントが直接チェーン上で取引できることを意味します）。もう1つは、トークン化された株式のために作られている点です（ユーザーはトークン化した株式を貸付プールに預け、それを DeFi の担保として利用できる）。
一方で、RobinhoodはLighterプラットフォームを通じて、ウォレット内で直接パーペチュアル取引（Perps trading）を開通し、条件を満たす米国ユーザーにはEarnサービスを有効化しています（つまりUSDGステーブルコインを貸し出すことで、年率約7%の利回りを得られる）。
そしておそらく最近の好材料による影響もあって、過去1か月あまりの間に、HOODの株価は総じて21%以上上昇しています。下の図のとおりです。さらに、こうした好材料に関連するプロジェクトのトークンも良い上昇率を示しています。たとえばLIT（Lighter）は直近1か月で全体として約68%の上昇、ARB（Arbitrum）は同じく約17%の上昇です。
引き続き、Robinhood Chainがローンチされてからのデータパフォーマンスを見ていきましょう。例として過去7日間のデータを見ると、TVLは直接245%増加しています。下の図をご覧ください。
そして7月10日までの時点で、累積のアクティブアドレス数はすでに53万を超え、取引量は145億ドルまで伸びています。下の図のとおりです。
直近24時間の取引量ランキングを見ると、現時点でRobinhood Chainは2位まで上がっています。ステーブルコインの時価総額も約3億ドル近くまで急上昇しています。下の図のとおりで、ローンチされてから2週間も経っていない新しいチェーンとしては、弱気相場の“ゼロスタート”でも跳躍を見事に実現できているように見えます。
では、短期間でRobinhood Chainがこれほど急速にデータ上の伸びを達成できたのは、いったい何が原因なのでしょうか？
引き続きチェーン上のデータを追い、取引量ランキングとFees Paidから見てみると、現状Robinhood Chain上のDEX取引量のうち99%以上がUniswap由来です。ただしUniswapは、このチェーンのTVL構成比でも33.9%を占めるにとどまっています。下の図のとおりです。
ここで特に注意したいのはMorphoです。同プロトコルはRobinhood ChainのTVLの62%を占めていますが、ロックされている資金は主にLending事業に使われており、ここ数日でRobinhood Chain上の取引量が急増する主な推進要因ではありません。
それでは、具体的に何がRobinhood Chainの取引量データの急激な高騰を押し上げたのでしょうか？
答えは：MemeCoinです。
おそらく、現在のRobinhood Chainが主にさまざまなMemeCoinで埋め尽くされており、これがますます多くの個人投資家の投機熱を引き寄せているからこそでしょう。RobinhoodのCEOであるVladimir Tenevさえも、X上で思わずこう述べています。『Robinhood ChainはRWAの最適な決済チェーンにしたいと考えているが、私たちはMemesにもとても親しみがある。』
本稿執筆時点で、Robinhood ChainエコシステムにおけるNoxaプラットフォーム（Robinhood上のLaunchpadで、SolanaのPumpfunに類似）から発射（ローンチ）されたMemesの数は60142個に達しています。たとえばCASHCATやDog In Hoodなどの一群のトークンは、短時間のうちに軒並み数十倍、さらには数百倍にまで上昇しています。
最近数週間、Robinhood Chain上では一夜にして大金持ちになったという話も出ているそうです。たとえば、あるウォレットアドレスがCASHCATを事前に仕込んでおき、わずか3週間で85ドルを230万ドルへと変え、約27000倍のリターンを実現したケースです。このような話は、2024年頃にSolanaエコシステムで繰り広げられたMemesによる“富の量産”ストーリーと、よく似ています。
MemeCoinは、一部の人にとっては一夜で大金持ちにしてくれることもあれば、より多くの人にとっては一夜で一文無しにしてしまうこともあります。まさかこの局面で、今まさに始まったばかりのRobinhood Chainが、あのSolanaのMemesが爆発的に流行ったときの“影”を、この灼熱の夏と弱気相場の進行の中で私たちに思い出させてくれるとは思いませんでした。ただ、こうした銘柄（MemeCoin）については、私は今のところ基本的に参加するつもりはありません。もしそういう賭けに乗りたいという人がいるなら、自分がゼロになっても耐えられる資金で調査してみるのがいいでしょう。
Robinhood Chainの目標は、AIネイティブチェーンの構築、RWAの最適な決済チェーンになること、そしてトークン化株式のために生まれたチェーン（The blockchain forStock Tokens）になることですが、現時点ではまだ、より多くの人々の投機的な視線と資金を引き付けるために、Memesの“旧来の道”を歩んでいるように見えます。もしこれが、彼らのゼロスタート戦略の一環としての位置付けにすぎないのであれば、理解できなくはありません。なぜなら、現在の暗号資産分野には、資金を呼び込んで投機を誘発する、より直接的でより良いストーリーが一時的にはあまりないからです。私たちもその将来の発展には引き続き相対的に期待しています。ただし、彼らがAIやRWAという物語を掲げて、より多くのギャンブラー資金を参加させたいだけなら、Robinhoodを改めて見直す必要があるかもしれません。
現在もRobinhood ChainのMemesのお祭り騒ぎは続いています。なんとPumpfunも数日前に、Robinhood Chainの取引への対応を打ち出しました（取引者はSOLを直接使って、Robinhood Chain上のMemesをスムーズに売買でき、ブリッジ操作は不要）。このRobinhoodがもたらしたMemesの“夏”の熱気が、どれくらい続くのかは、私たちも引き続き注視していきましょう。
次に、簡単に相場の話をしていきましょう：
今週に入ってからビットコインにはいくらかの反発が見られますが、全体としては相場はかなり落ち着いているように感じます。構造的にも新たに目立つ変化はなく、引き続きレンジ（もみ合い）の段階に属していて、ここここ最近2か月あまりも比較的同じ範囲で変動しています。
具体的な短期の値動き（日次レベル）を見ると、現在下方の5.8万〜6.2万ドルのレンジは引き続き短期のサポートです。一方、上方の7.8万〜8.2万ドルは重要な期中レジスタンス帯で、本稿執筆時点ではビットコイン価格は6.4万ドル付近に維持されています。この水準は、私たちは短期的なリバウンド（反発）と見ていますが、現時点では明確なトレンド転換の条件は備わっていません。
おそらく、今後の資金フローが追い風になる可能性があるため、ビットコインもまずは7.2万ドルの水準に一度到達し、その後で上方の7.8万〜8.2万ドルのレジスタンス帯を試しに行くこともあり得ます。しかし現時点では、私たちは依然として『リスクとチャンスが共存する』という見立てを強めています。今年の第3四半期/第4四半期の市場は、次の段階のボラティリティ（値動きの調整）に直面する可能性があります。今後主に注目すべきポイントは、新たな押し（リトレース）が、これまでの5.8万ドルの水準を下回るかどうかです。
ETF資金の流入/流出状況を見ると、今週（7月10日集計開始）からはネット流入の状態に転じています。連続8週間続いたネット流出状態はひとまず終了し、下の図のとおり、ここ数日の市場心理にとっては良いニュースと言えます。
マクロの観点から見ると、これは最新に発表された米雇用統計（非農業部門雇用者数）とも関連している可能性があります。米国の最新非農業部門の雇用統計では、雇用者数の増加が5.7万人でした。この数字は、市場が一般的に見込んでいた11万人を大きく下回り、ある程度は『今年FRBが利上げするのでは』という市場の見通しを和らげています（利上げ見通しの後退は、リスク資産の上昇にとって追い風です）。
そして次に、市場が特に注目しそうなマクロ指標は今週（7月14日）のCPIデータです。これがさらにFRBの政策決定に影響を与えるからです（雇用データは経済が冷え込んでいるかをFRBに伝えるだけですが、CPIデータはその“冷え込みが物価に本当に影響しているのか”をさらに示します）。加えて、7月29日末のFOMC会合もあります。
今月は、市場にとって波乱含みになるのは避けられないかもしれません。雇用の冷え込みに加え、インフレの冷え込みも重なれば、FRBによる利上げの見通しはさらに弱まり得ます。そうなれば、ビットコインは先ほど触れた7.2万ドルの水準に再び到達するチャンスが生まれる可能性があります。逆に、このままでは下方の5.8万ドルのサポートに直面し続けることになりそうです（さらにその水準を直接割り込むなら、次は5万〜5.5万ドルのレンジまで下を見るしかありません）。
今回（20260712）はここまでにしましょう。以上はすべて個人的な視点による見解と分析であり、思考の記録・共有のためだけに使うもので、いかなる投資助言にも当たりません。