ビットコインの2024–2025年の価格動向は、オンチェーンの強さとマクロ経済の制約との間の増大する不和を強調しています。
2024年のビットコインの上昇を支える強固なオンチェーンのファンダメンタルズにもかかわらず、この期間中、マクロ経済の逆風が重要なバリュエーションの上限を課し続けました。ビットコインが約42,000ドルから100,000ドルを超えるまでに進展する中で、実質利回りの上昇や連邦準備制度のバランスシート削減などの外的要因が潜在的な利益を制約し、暗号市場の健康と広範な経済状況との間の複雑な相互作用を浮き彫りにしました。
主なポイント
ビットコインは2024年に約$42,000から$100,000を超えるまで急騰し、ステーブルコインの流入と取引所の流出が推進力となりました。
市場評価指標であるビットコイン市場価値対実現価値（MVRV）比率は、この期間中に1.8から約2.2に増加しましたが、過熱レベルを下回ったままでした。
2025年には、実質利回りの上昇とバランスシートの縮小が、継続的なオンチェーンの強さにもかかわらずさらなる利益を制限しているようでした。
市場のダイナミクスは変化し、ステーブルコインの流入が減少し、混合した取引所のネットフローが強気のモメンタムの緩和を示唆しました。
オンチェーンの強さが2024年のラリーを支えた
ビットコインの2024年の軌道は、約$42,000からの着実な上昇が見られ、最終四半期に$100,000を超える重要なブレイクアウトに至りました。このラリーは、オンチェーン上の流動性条件の改善によって支えられました。月間のステーブルコインの流入は$38億から$45億の間で平均され、エコシステムに入る豊富な展開可能資本を示しています。
一方、相関分析はステーブルコインの流入とビットコインの取引所ネットフローとの間に-0.32の負のロール関係を明らかにしました。このダイナミクスは、取引所への流入がビットコインが取引所から移動することと関連していることを示唆しており、配分よりも蓄積を指摘しています。
この蓄積主導のトレンドはラリーの耐久性を支え、長期的な機関投資家の関心とスポットETF需要の環境の出現に一致しています。評価指標はこの見解をさらに強化しました。MVRV比率は1.8から2.2に増加し、投機的な過熱ではなくオンチェーンの基礎に一致する評価の拡大を反映しています。高時間枠のデータは、市場の強さが根本的に推進されていることを示しており、広範な利益確定や強制清算を引き起こすことなく、価格が上昇することを可能にしました。
ビットコインMVRV比率は365日移動平均を下回りました。出典: CryptoQuant
しかし、マクロ経済要因は以前の強気サイクルとはかなり異なっていました。2024年を通じて、米国の10年実質利回りは平均約1.75%であり、プラスのままでした。連邦準備制度は、年末までに$7.6兆から$6.8兆にバランスシートを縮小し、ビットコインのような非利回り資産を保有することの機会コストを増加させました。
マクロ経済的逆風が2025年のリターンを制限
2025年はビットコインがマクロ条件のさらなる引き締めに伴い、ボラティリティが増加した年でした。価格の変動は$126,000と$75,000の間であり、ステーブルコインの流入は約半分に急減しました。オンチェーンの指標は比較的無傷でしたが、流入の収縮は限られたマージナルバイイングパワーの低下と、徐々に配分へシフトしていることを示唆しました。
流動性対評価: 何が機能し、何が機能しなかったか (2024-2025)。出典: Cointelegraph
評価指標は安定したが抑制された環境を反映していました。MVRV 365日SMAは1.8から2.2の間で推移し、弱気市場のレベルを上回っていましたが、新しい強気サイクルに必要な拡大は欠けていました。回帰分析は、ステーブルコインの流入と取引所のネットフローが評価の変動の6%未満を占めていることを示しており、マクロ制約条件におけるオンチェーンフローの影響が減少していることを強調しています。
マクロ環境は重要な決定要因として残りました。米国の実質利回りは高止まりし、平均1.6%から2.1%の間で推移し、連邦準備制度はさらにバランスシートを縮小し、追加で$3000億のシステミック流動性を排除しました。以前の強気市場は利回りが低下し流動性が緩和されていましたが、2025年の状況は構造的に制約があり、堅実なオンチェーンの基礎にもかかわらず主要な価格上昇を停滞させました。
将来の市場動向への影響
この分析から、ビットコインはオンチェーン指標が市場構造を定義するレジームに定着したようですが、マクロ経済要因が評価の上限を設定していることがわかります。流動性の収縮と利回りの上昇は、今後のラリーがマクロ条件の緩和、すなわち実質利回りの低下や再びグローバルな流動性の増加に依存する可能性が高いことを示唆しています。
投資家にとって、これはマクロ経済指標をオンチェーンデータとともに監視する重要性を強調しています。蓄積が続く一方で、実質的な価格発見は、より広範な金融条件の緩和に依存しており、マクロ要因がビットコインの次の動きに決定的な役割を果たす可能性が高いことを示しています。
この記事は、Crypto Breaking Newsで「ビットコインの価格はマクロ要因の変化によって制限され、ホエールセールではない」として元々公開されました - あなたの信頼できる暗号ニュース、ビットコインニュース、およびブロックチェーンの更新源です。