【午後の深掘り｜HBMは独占から競争へ】
2026年のHBM供給は前年比+62%。三星（サムスン）と美光（マイクロン）が増産に加え、歩留まりが改善し、CXMTも参入してきたため、余剰気味に見える。

しかし需要側がさらに強い。HBM4が量産に入り、単価はHBM3の約2.5倍。価値額のアップグレードが、生産能力の増加分を直接相殺する。

本当の分岐点は歩留まりだ――SK海力士は50〜55%のシェアを維持し、美光は2位を確保、三星はなお認証段階でつまずいている。誰が先にHBM4の検証を通せるかで、増分利益を誰が獲得するかが決まる。

さらに重要なのは構造だ。HBMのストレージ企業の売上に占める比率が急速に高まり、過去の大きな上げ下げが特徴だった周期の変動を、確実性のより高い成長カーブに置き換える。これがまさに、バリュエーション（企業価値評価）を見直すべき核心だ。

ストレージのPEは依然5〜10倍、エヌビディアは35倍。同じAIのチェーンでも、市場はエンジンにだけ価格をつけて、燃料を忘れている。

オンチェーンでperpを24時間365日体制でストレージに配置――上場を待たない。

$ETH $BTC $ONDO
#AlphaGBM #AI #ストレージチップ