2025年10月は再び「アップトバー」となるはずでした。歴史的に暗号に好意的な月です。しかし、それは過去10年の最悪のクラッシュの1つと同義になりました。10月5日から7日の間に、ビットコインは$124,000から$126,000の範囲で新たな史上最高値に達しましたが、その後の11月末までに約3分の1の価値を失い、1兆ドル以上の時価総額が消失しました。

図1 - 2025年10月のビットコインクラッシュ。

緊張のピークは10月10日から12日の週末に集中していました。数時間のうちに、ビットコインは$105,000を下回り、イーサリアムは約11-12パーセントを失い、多くのアルトコインは40パーセントから70パーセントの下落を経験し、一部のケースでは流動性の低いペアでほぼゼロにまで急落しました。単なる修正以上のもので、これは市場の構造的な脆弱性を暴露した残酷なデレバレッジイベントでした。

2025年の最終部分に入るにつれ、ビットコインは現在その高値を大きく下回っており、約$90,000-93,000で推移しています。これは、10月のピークから約25-27パーセントの下落であり、FRBからの利下げと合わせて、暗号セクター全体で明確に慎重な感情が残っています。

誰もが尋ねている質問は簡単です：最悪の事態は過ぎ去ったのか、それとも年末にもう一つの弱気の脚が来る可能性があるのか？

年末までに何を期待するべきかを理解するためには、まず何が起こったのかを明確に示すことが重要です。いくつかの報告は、いくつかの重要なポイントで一致しています。10月10日から11日の間に、市場は史上最も激しい売り急ぎの一つを経験しました：24時間以内に、170億ドルから190億ドル相当のレバレッジポジションが清算され、全世界で160万人のトレーダーが関与しました。

直接の引き金は政治的であり、暗号通貨の世界とは外部のものでした。トランプ政権による中国からの輸入品に対する最大100％の関税の驚くべき発表は、世界市場でリスク回避の波を引き起こしました。暗号通貨は、感情に最も敏感な資産の中で典型的であり、最前線にいました：過度にレバレッジをかけたポジションを持つ者は、マージンコールと自動清算が行われる前に反応する時間がありませんでした。

このメカニズムは、マクロニュースイベントを技術的な雪崩に変えました。価格はサポートレベルを次々と突破し、アルゴリズムは販売を加速させ、多くの取引所は突然薄くなった流動性環境で注文を管理することになりました。その結果は、2022年の「暗号の冬」を思い起こさせるパニックの雰囲気であり、違いは、今回は単一の大規模プロジェクトが崩壊するのではなく、レバレッジエクスポージャーの全体の複合体であったということです。

暗号クラッシュの真の原因：マクロ、レバレッジ、政治的要因

クラッシュを単に関税の発表に還元するのは誤解を招くでしょう。そのニュースは火花でしたが、火薬庫は既に準備されていました。数ヶ月間、市場はスーパサイクルの強気の物語と混合信号に満ちたマクロの現実との間の微妙なバランスを価格に反映させていました。一方で、FRBの利下げと資産購入プログラムは流動性の回帰を示唆しています。もう一方では、公式のコミュニケーションは慎重に保たれ、「条件なしの新たな「簡単なお金」を期待しないでください」という明確なメッセージを発信しています。

この文脈では、大規模なレバレッジの使用がシステムを極めて脆弱にしました。価格が下落し始めると、これらのポジションの強制的な解消が動きを大幅に増幅させ、マクロニュースだけでは正当化されないほどのものとなりました。

心理的な要素もあります。ビットコインが$150,000を超え、暗号市場の時価総額が$5兆または$10兆に達するという議論を数ヶ月続けた後、トレーダーのかなりの部分が、その道筋はほぼ避けられないものであり、タイミングのみが不確実であると確信していました。現実がその期待に反すると、「物語」と「実際の価格」の間の不整合が特に遅れて入った者や全体の熱狂の中で入った者の間で疑念をパニックに変えました。

クラッシュ後のビットコインと暗号通貨：2025年末の可能なシナリオ

今後数週間を見据え、シナリオを考えることが有用です。正確な予測ではなく。

最初のシナリオは、市場が徐々にショックを吸収することを想定しています。いくつかの報告では、長期保有者による蓄積の緩やかな再開と、ビットコインやいくつかの大型株に対するエクスポージャーを増加させるリバランス戦略が示唆されていますが、より投機的なアルトコインの費用がかかっています。

二番目のシナリオは、長期的な神経質な横ばいの段階です。基本的には、市場は崩れ続けませんが、真に反発するのに苦労します。これは、短期的な地平線を持つ者が苦しむ典型的な段階であり、誤った信号が増え、日中のボラティリティが本物の中期的な方向性に変換されません。

三番目のシナリオ、最も恐れられているものは、新たな弱気の脚を予見しています。そのような文脈では、ビットコインが$70,000-$80,000エリアをより決定的に試すのを見ることは驚くべきことではなく、アルトコイン市場の一部が抑圧されたボリュームと短期的にポジティブなカタリストがほとんどない状況に陥るかもしれません。

しばしば起こるように、現実はこれらのシナリオの動的な組み合わせにあるかもしれません：部分的な回復の後、連続した混雑の段階と、FRB、ECB、政治ニュースによる新たなボラティリティの波が続きます。

ビットコインの季節性：過去のデータが示す最終四半期について

体系的なトレーダーの視点から見ると、統計とデータ分析に依存し、ビットコイン（BTC）の価格を参照として使用し、特に年の後半におけるその月別季節性を分析することを検討するかもしれません。下のチャートは、2017年から2024年までのBTCの平均的なトレンドを示しています（Bias FinderTM、Unger Academy®の独自ソフトウェアを使用して計算）。

図2 – 2017年から2024年までのビットコインの月別季節性。

過去8年間の平均では年末が強気であることは明らかですが、個々の年を別々に見ると（図3を参照）、強いラリーとともに重要な下落を経験する最後の四半期が観察されます。

図3 – 年別のビットコインの月別季節性。

機関投資家と暗号セクターの反応

以前のサイクルと比較した新しい要素は、機関資本のより構造化された存在です。2021-2022年に暗号通貨をほぼ投機的な視点から扱っていた多くのファンドは、今ではそれをより広範なマクロおよび分散戦略に組み込んでいます。10月の下落にもかかわらず、さまざまなデスクからの指示は、資産クラスからの決定的な退出ではなく、リバランスとヘッジに関するものが多いことを示唆しています。

同時に、10月の事件は複数のスポットライトを当てました。現物ETFやステーブルコインの枠組みを検討している当局は、発生したことを業界を規制するかどうかではなく、革新を抑えずにどのように規制するかの確認として見ています。いくつかの提案は、レバレッジの透明性の向上、取引所に対するより厳格なリスク管理要件、暗号通貨にさらされている機関オペレーターに対する統一報告基準を含んでいます。

結論：2025年の暗号市場から期待されること

2025年10月のクラッシュは、暗号ボラティリティの長い歴史の中で単なる別の章ではありません。規模、原因、結果の観点から、それはセクターの成熟度を試す重要な試練です。単一の政治的ショックが、依然として非常に攻撃的なレバレッジダイナミクスに支配されたグローバル化された高度に相互接続されたエコシステム内で数分以内に伝播する方法を示しました。しかし、同時に、マーケットが極端な圧力の下でも流動的で運営可能であり続ける能力を持ち、機関プレーヤーの存在が過去の「全か無か」アプローチをより段階的なリバランスプロセスに変える傾向があることを思い出させました。

年末に向けて、投資家にとっての重要なことは、12月のビットコインの正確な価格を予測することではなく、このフェーズの性質を認識することです。一方では、マクロの不確実性と地政学によって引き起こされた新たなショックの具体的なリスクがあります。他方では、クラッシュが堅実なプロジェクトと純粋な投機の間の自然選択を加速させた兆候があります。

暗号通貨は依然として高リスクの資産であり、特にマクロコンテキストが複雑な場合、レバレッジは極めて注意深く扱う必要があります。そして、ボラティリティが本質的であるため、ゲームに留まることを決定した者は、明確な地平線、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間が単なる道路の凸凹ではなく、暗号サイクルの構造的要素であることを認識する必要があります。

次回まで、良いトレードを！

アンドレア・ウンガー