年初以来——1月末に過去最高値を更新した後——金の相場はすでに7%以上下落し、中東での戦争が始まってからは20%以上下落しています。それにもかかわらず、ゴールドマン・サックスのアナリストは、こうした値動きが今年の貴金属価格の上昇が終わったことを意味するわけではないと考えている、とYahoo Financeが報じています。

「金はまだ流行から外れていない」――ゴールドマン・サックスのコモディティ部門グローバル・リサーチの共同責任者であるサマンサ・ダートは、日曜夜の分析メモでそう述べた。2026年末までに、同チームは金が再び1オンス当たり$4900まで上昇すると見込むことを確認した。こうした目標は、直近の終値に対して金価格が22%上昇することを前提としている。

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週末にかけて米国とイランの緊張が悪化したことを背景に、スポット金価格は月曜日の6月29日に2%超下落し、結局その日の貴金属は1オンス当たり$4015.9で取引を終えた。だがゴールドマン・サックスのアナリストは次のように考えている。直近の金の不調にもかかわらず、2022年以来貴金属は120%値上がりしており、そして「構造的要因、そして最終的には景気循環（サイクル）的要因によって生み出された」この勢いは、まだ尽きていない。

ゴールドマン・サックスが挙げた金の下支えとなる構造的要因の一つは、「2022年にロシアの準備（外貨準備）が凍結された」後も続く、新興国の中央銀行による分散（資産の分散）だとした。循環的な局面では、アナリストは金が短期的な困難に直面していると認めている。インフレに対する懸念や、「タイト（引き締め）な姿勢」を続けることへの期待がマイナスに働くためだ。だがダートは、「時間がたてば、少なくとも部分的にこれらの障害は逆方向に変わる」と考えている。

当局は、FRBが今年は政策金利を現行水準で維持し、金融政策の緩和サイクルの開始を来年の下半期まで先送りすると見込んでいる。

「中期的な見通しにおいて、金価格の予測に対するリスクは全体として上向きに傾いている」――とアナリストは述べた。さらに、より広範なマクロ経済のトレンドが、最終的には民間投資の金への分散を加速させるだろうと強調した。西側諸国の財政政策の持続可能性に関する懸念も背景にある。

コンテクスト

ゴールドマン・サックスは、年末までに金が1オンス当たり$4900になるという予想を6月に設定した。これ以前は、同銀行はこの指標が$5400/オンスになることを見込んでいた。アナリストは、2026年に米国で利下げが実施されるとの見方が市場から後退したため、貴金属に関する見通しを引き下げた。

「金利見通しが大幅に見直された」ことを背景に、先週の金の価格は、昨年11月以来初めて1オンス当たり$4000を下回った。当時の金価格見通しは、その時点でいくつかの銀行によって引き下げられており、その中にはマッコーリー・グループとドイツ銀行が含まれる。

直近の6月17日の会合でFRBは政策金利を据え置いたが、米国の金融政策の今後の見通しに関する規制当局の幹部の見解は分かれた。9人の理事が、少なくとも年内に1回の利上げを見込んでいると回答し、他の9人は据え置き、または引き下げになる見通しだとした。ㅤ

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