先週の金曜の夜、私はチャットグループで2つの知らせを見た。
1つ目：大手取引所が40%の人員を解雇。解雇された友人は「また会う日まで、達者でな」の一言を投げた。
2つ目：マスターカードが18億ドルでステーブルコイン企業BVNKを買収。
2つのニュースは3分しか離れていない。
私は先に2つ目を開いた。BVNKのことを聞いたことがなかったからだ。調べると、この会社はステーブルコインの決済チャネルを手がけていて、加盟店がUSDCで受け取れるようにする。
さらにtg（Telegram）のグループを見直したら、全部リストラの話だった。誰が去って、誰が残り、来月の住宅ローンはどうするのか。
18億ドルの話は誰もしていない。
これが2026年6月の暗号資産市場だ。見える場所では出血し、見えない場所では面子（勢力）を入れ替えている。
6月は3つの週末を完走した。
6月5日（金）の取引終了から6月7日（日）終了まで：-0.22%。
6月12日から14日：+1.35%。
6月19日から21日：+2.87%。
3週間のうち2週間は上昇。勝率67%。悪くないように見える。
ただし、細部に注意だ。
1つ目の週末は微減で、後の2つは上昇幅がどんどん大きくなった。個人投資家の行動と非常に一致している。最初の2週間は週末に稼げると分かり、第3週にはポジションを張る。
アナリストのMurphyは見過ごされがちなリスクを指摘した。市場はすでにShort Gammaの領域に入っている。価格は今、60,000付近だ。さらに55,000〜58,000まで下がれば、マーケットメイカーのヘッジの仕組みは、変動を抑えるものから変動を増幅するものへ反転する。
2024年8月の円キャリー解消ラッシュ、2020年3月の原油宝——同じ仕組みだ。Gamma squeezeは、いつも先にあなたに通知するわけじゃない。
週末リバウンドの勝率が67%でも、オッズは非対称。2〜3ポイント稼いでも、負けが10ポイントになるかもしれない。あなたがやっているのは、ロシアンルーレットと大差ない。
2つ目は、リストラとM&Aだ。
6月、Tiger Researchによると世界の暗号資産業界で実効ポジションは2932しか残っていない。
Gemini、Coinbase、Kraken、Algorand、
Crypto.com
…イーサリアム基金会。名前ならみんな知ってるはずだ。全員解雇されている。
しかし同じ期間のQ2暗号資産M&A規模は72.3億ドル。Q1は21.4億ドルで、2四半期合計で93.7億ドルだ。
CryptoRankにはもっと目立つデータがある。上半期のM&A規模は、昨年同期比で26倍に爆増している。
人を解雇しながら、金を投げ込んで買収する。矛盾してない？
ポイントは「誰が買っているか」を見ること。
マスターカード、インターコンチネンタル証券、キャッスル証券、スタンダードチャータード銀行、フランクリン・テンパルトン（フランクリン・ダンプトン）。
運用規模1.7兆ドルのフランクリン・テンパルトンは最近、「Franklin Crypto」と呼ばれる部門を立ち上げた。直接、250 Digitalという暗号資産の資産運用会社を買収し、投資リサーチチームとプロダクトラインを丸ごと飲み込み、そのまま世界の機関投資家向けに暗号資産の運用サービスを売り始めた。
マスターカードが18億ドルでBVNKを買うロジックはより明確だ。彼らが買っているのは、一式のコンプライアンス資格、決済チャネル、そしてテクノロジースタックそのものだ。
Polygonも買っている。CoinmeのウォレットとSequenceを一緒に回収した。1つのパブリックチェーン。これまでは外部の開発者がアプリを組んでくれていたが、今は完成済みのエンドツーエンドのユーザー入口を直接買う。パブリックチェーンのレールはすでに“作れば来る”なんて信じないところまで巻き込まれてしまった。
だから私は、買収の道筋を3つはっきりと見ている。
1/ 従来型金融機関が、コンプライアンスに基づくインフラを買う。決済、カストディ、証券会社のライセンス
2/ パブリックチェーンが、ユーザーの入口を買う。ウォレット、決済チャネル、消費者向けアプリ
3/ 資産運用（投資運用）機関が、投資リサーチのチームを買う。暗号資産プロダクトラインを素早く組成
3つの道筋はすでに見せてきた。多くの人は、もう最初から自分でやるために時間を使いたくない。みんな“完成品”を買っている。時間ウィンドウはだんだん狭まっている。
3つ目は、誰が買われているか。
MessariはBlockworksに1000万ドルで買収された。
3年前のラウンドでの資金調達後の評価額は3億ドルだった。売却前には、すでに3回解雇が行われていた。これがいちばん残酷な部分だ。
ライセンスを持ち、コンプライアンス資格を備え、機関顧客がいる会社だけが、買い手として値をつけられる。Alpacaは証券会社のライセンスがあり、Superstateは証券発行の資格があり、Anchorageは連邦銀行の許可を持っている。こうした企業は争って買われる。
一方で、広告費、サブスク、ベンチャーキャピタルの燃料で生き延びてきた会社は、評価額が90%縮んでも誰も要らない。もしMessariがデータ事業で少しでも堀（競争優位）がなければ、1000万ドルでも売れなかった。
2025年に大量の上場暗号資産関連企業は、手元のコインの実際の価値より株価が上回っていた。株を増発してコインを買い、左手で右手を払っていた。今、コイン価格が下がり、株価も下がった。時価総額はもう、手元のコインの実際の価値を下回っている。
銀河デジタル研究チームの提案は「合併」だった。
健全な（キャッシュを持つ）企業は、安値で同業他社を買収し、資産・負債表を統合しながら、利益の出ている運営事業も取り込む。コイン価格の一方向の上昇への依存から抜け出す。
この業界は、巨大な所有権の移転を経験している。
私たちはローソク足を見て、週末のリバウンドに賭けて、ビットコインが10万に戻るのを待っている。
ウォール街はライセンス、コンプライアンス、決済チャネル、機関顧客を見ている。そして弱気相場の割引価格で、過去5年間に個人投資家が本当の金と引き換えに育ててきた暗号資産のインフラを、一つずつ買い取っていく。
私は気づいたんだ。週末のリバウンドで2ポイント稼げるかに賭けているとき、相手は18億ドルで決済のライセンスを買っている。このゲームとの“根本的な関係”が、あなたと彼らでまったく違う。
彼らは“レール（成長の筋道）”を買っている。あなたは方向性を当てているだけだ。
この時期がどれだけつらいか、私は知っている。友人が解雇され、口座残高が減り、Twitterを開けば悪いニュースばかりだ。
だが、この業界は死んでいない。ある段階から別の段階へ移っているだけだ。
前回の強気相場は、個人投資家が支えた。取引所、DeFi、NFT、GameFi——全部、個人のお金が燃やされて作られた。今の弱気相場は、それらの資産を値引きしてウォール街に売り払っている。
このサイクルが終わった頃には、あなたの手元にある暗号資産プロダクトの大半が、背後で別の“オーナー”に入れ替わっていることに気づくかもしれない。ただし必ず手綱を握って、死なないこと。残りは——待て。
最後に1つ質問したい。
あなたは手元にU（※）があるか。ここで底値を拾うつもりか？それとも、こうも考えているのか——もしこの業界の最終的な“オーナー”がウォール街なら、私はいったい何を取引しているんだ？
コメント欄でぜひ話そう。DMも送って。
（本記事は個人的な投資記録であり、いかなる助言も含まない。お住まいの国・地域の法令・規制を遵守してください。）