どのサイクルにも、「もう終わりだ」と感じる瞬間が一度あります。
ビットコインは約58,100ドルまで下落し、たった24時間でロングポジションが12億ドル以上（1.2B）吹き飛びました。恐怖があらゆる場所にあり、「ブルマーケットは終わった」という投稿でタイムラインが埋まり、多くの人がこれを「史上最悪の弱気相場だ」と呼んでいます。
でも、この種のパニックを見るたびに、私は視野を引いて俯瞰するのが好きです。
私は、ビットコインには「今回は違う」と人々に信じさせる癖があることに気づきました。2013年、2018年、2020年のコロナ期の暴落、そして2022年にも起きました。大きな調整が起きるたびに、「ビットコインは二度と回復しない」説を裏づける説得力のある理由が付いてきます。それでも、どのサイクルも最終的には、感情がファンダメンタルズよりずっと速く変化することを証明してきました。
今回のセールオフで興味深いのは、これが単一の出来事によって引き起こされたわけではないことです。
それは、マクロ的な圧力の高まり、流動性の引き締まり、ETFからの資金流出、利益確定、そして高まる地政学的不確実性の組み合わせでした。流動性が市場から出ていくと、レバレッジをかけたポジションは脆くなります。だからこそ、数時間のうちに数十億ドル規模の清算（ロスカット）が発生したのです。最初のレバレッジの波が一掃されると、売りはしばしばさらに連鎖していきます。
それに加えて、最大規模の清算（ロスカット）は、トレーダーがある方向に対して過度に自信を持ったときに起きることが多いとも学びました。市場はコンセンサス（大方の一致）を罰するのが大好きです。皆が大きくロングになっているなら、強制的な売りの連鎖を引き起こすのに必要なのは、それほど多くありません。
歴史は、多くの人が忘れてしまう別のパターンを示しています。
最良の長期的な買い場は、現実の場ではほとんど心地よくありません。怖かったのです。見出しは否定的でした。センチメントは最悪でした。ほとんどの人が、これ以上下がることが確実だと確信していました。
それは、ビットコインがそれ以上下がれないという意味ですか？
もちろん、下がり得ます。
市場は、人々が望むから底を打つのではありません。売り手の確信が尽き、買い手が静かに一歩引くから、底が形成されます。底で鐘を鳴らす人なんて誰もいません。
それが史上最悪の弱気相場なのかを問うのではなく、もっと良い問いはこうだと思います：
ビットコインについて根本的に何かが変わったのでしょうか。それとも、価格よりも先にセンチメント（市場心理）が変わっただけなのでしょうか？
私にとって、それこそが注目する価値のある問いです。
なぜなら、どのサイクルも同じ教訓を与えてくれるからです：
価格は感情を生み出します。
しかし、感情は次に何が起こるかをほとんど予測しません。